Forex: Dolar ztratil půdu pod nohama

...bylo narušení korelace mezi vývojem světových akcií a americkým dolarem. Zatímco v minulých měsících dělal dolar velmi často téměř zrcadlový opak toho, jakým směrem se vyvíjely akciové indexy, včera byla tato korelace jasně narušena, když se jak světové akcie, tak americká měna dostaly pod silný prodejní tlak. Výprodej na akciových trzích je s ohledem na růst z minulých týdnů poměrně logický a nepřekvapil, současné oslabení dolaru je však úplnou změnou charakteru obchodování z posledních měsíců. Důvody tohoto vývoje jsou podle našeho názoru dvojího charakteru. Prvním je středeční prolomení resistence 1,3730 EUR/USD, druhým pak vývoj na trhu s americkými vládními dluhopisy. Resistence (nynější support) na úrovni čtyřměsíčního maxima evropské měny na páru s dolarem velmi dobře zafungovala také včera, kdy se dolarovým býkům v odpoledních hodinách nepovedlo vrátit se zpět pod hranici 1,3730 EUR/USD, od které se následně euro-dolar odrazil a zamířil až nad cenu 1,39 EUR/USD. Momentum ze začátku týdne tak po středečním prolomení důležité hranice ještě nabralo na síle, euru se otevřel zcela nový prostor a dolar tak ztratil půdu pod nohama.

K výprodejům americké měny ale dopomohl také silný výprodej na trzích s americkými dluhopisy, které pro obchodníky přestávají být tak atraktivní, jako tomu bylo ještě v minulých měsících, kdy na trzích panovala stále vysoká nervozita z dopadů finanční krize. Americké dluhopisy si tak včera prošly velmi divokým výprodejem po celé délce výnosové křivky a zejména pak na jejím dlouhém konci, kde se výnos u desetiletých splatností zvyšoval o skokových 11,7bsp. na 3,31%. Dopad dalšího růstu výnosu z amerických dluhopisů přitom může být velmi významný. Jak vyplynulo ze středečních minutes z posledního zasedání Fedu, již koncem dubna jednotliví členové FOMC diskutovali možnost navýšení objemu vykupovaných vládních dluhopisů, kterých má Fed nakoupit do konce roku za 300 mld. dolarů. Pokud bude výnos u delších splatností růst i nadále, může to velmi výrazně komplikovat snahu držet dlouhodobé úrokové sazby při zemi a proto poroste pravděpodobnost toho, že Fed rozhodne o dalším navýšení svých nákupů, což by byla pro dolar výrazně negativní zpráva.

Skutečnost, že obchodníci začínají hledat alternativu i v jiných bezpečných cenných papírech tak může mít do budoucna na dolar velmi významný dopad a je v souladu s našim dlouhodobým výhledem, podle kterého by měla evropská měna v delším horizontu likvidovat ztráty, které nabrala v předchozím roce, když bude těžit z mírnější fiskální a monetární expanze. Čím dále tím oblíbenější alternativou se pro obchodníky přitom stávají i eurové vládní dluhopisy, což se ukázalo i včera kdy výnos u německých dluhopisů s desetiletou splatností klesal o 6,3bsp. na 3,37%. Čím dál nižší je navíc také rozdíl mezi výnosy dluhopisů jednotlivých zemí eurozóny a Německem, což svědčí o rostoucí důvěře obchodníků v odolnost eurozóny a normalizaci dřívějšího napětí. Například spread mezi řeckými a německými dluhopisy (10Y), který je v eurozóně dlouhodobě nejvyšší, tak jen od začátku měsíce klesnul o 51bsp. na pouhých 1,59%. Ještě koncem ledna přitom dosahoval 2,90%.

Dnešní obchodování přinese ze Spojených států a z eurozóny minimum ekonomických dat a tím nejzajímavějším tak bude pouze večerní projev Bena Bernanka, který promluví v Bostonu. Včerejší obchodování euro dokázalo na páru s dolarem uzavřít nad hranicí 1,39 EUR/USD, když rostl o 1,2% a jen od pondělí tak k dolaru získalo vysokých 3,2%. Takto prudký růst již může být poměrně lákavým pro ty obchodníky, kteří budou chtít své zisky před víkendem vybrat, což otevírá určitý prostor k jeho částečné korekci. Technická situace na euro-dolaru však stále hovoří spíše pro euro, které po prolomení supportu 1,3730 EUR/USD získalo silné momentum a kterému se otevřel velmi široký prostor k dalšímu posilování. V ranních hodinách se euro-dolar i nadále držel nad hranicí 1,39 EUR/USD, když se evropská měna prodávala k dolaru v 8:15 na ceně 1,3914 EUR/USD.

Autor: Jaroslav Brychta (jaroslav.brychta@xtb.cz)