Ranní přehled: 28/05/09; ECM, AAA Auto, Pegas, Unipetrol, Erste

...světových trzích, index PX oslabil o 0,5 % pouze kvůli dividendě Komerční banky. Pokles Komerční banky je způsobený pouze tím, že včera se poprvé obchodovala bez nároku na dividendu ve výši 180 korun. Erste Bank i přes počáteční euforii byla po většinu dne pod prodejním tlakem. Výrazně posilovaly akcie obou developerských firem, ECM o 4,2 % a Orco Properties o 5,1 %. Před zveřejněním výsledků za 1. kvartál byl také zájem o akcie společnosti Pegas Nonvowens +4,3 %. Akcie CETV přidaly 7,0 %.   ECM: Neutrální/Pozitivní (Analytik: Milan Lávička) Včera zveřejnilo ECM hospodářské výsledky za 1Q09. Čisté výnosy z pronájmu a ostatní výnosy vzrostly meziročně o 63% na 2,8 mil. EUR a byly nižší než náš odhad 3,9 mil. EUR. Růst plyne z vyššího nájemného u projektu City Tower a z plné konsolidace Optiservisu. Na provozní úrovni byl realizován zisk 0,3 mil. EUR (-3,3 mil. EUR v 1Q08) oproti námi očekávané ztrátě 1,2 mil. EUR, přičemž nižší než očekávané čisté výnosy a nečekaná ztráta z prodeje majetku byly více než kompenzovány nečekaným ziskem z přecenění, nižšími než očekávanými administrativními náklady a čistými ostatními výnosy. Provozní úroveň vnímáme neutrálně. Finanční náklady ve výši 3,1 mil. EUR byly téměř v souladu s naší projekcí 2,9 mil. EUR. Čistá ztráta poklesla o 94% r/r na 0,9 mil. EUR (0,1 EUR/akcie) z 14,6 mil. EUR v 1Q08 a byla nižší než náš odhad ztráty 3,3 mil. EUR. Rozdíl plyne již z provozní úrovně. Důvodem meziročního zlepšení jsou kurzové vlivy, jelikož loni byla zaznamenána vyšší kurzová ztráta, kdežto letos to byl mírný kurzový zisk. Společnost dále řekla, že nyní neplánuje vydání nových akcií kvůli získání nového kapitálu (očekávaná potřeba kapitálu bude pokryta z vlastních zdrojů), a že plní smluvní podmínky u dluhopisů (ukazatele míry zadluženosti). IFRS, kons. (tis. EUR) 1Q09 r/r 1Q08 eAFT Výnosy z pronáj. a ost. výnosy 2 838 63% 1 736 3 881 Zisk z přecenění inv. majetku 1 191 n.a. -1 888 -1 000 EBIT 300 n.a. -3 317 -1 219 Čisté finanční náklady 3 108 -79% 14 912 2 932 Zisk před zdaněním -1 484 -92% -18 217 -4 150 Čistý zisk -922 -94% -14 571 -3 320 Zisk na akcii (EUR) -0,1 -97% -3,5 -0,5 Zdroj: ECM, ATLANTIK FT   AAA Auto: Neutrální (Analytik: Milan Lávička) Dnes po uzavření trhu zveřejní AAA Auto výsledky za 1Q09. Výsledky budou reportovány v novém formátu, v němž budou odděleny nepokračující operace (země, které AAA Auto opustilo). Srovnatelná čísla za předchozí období nejsou k dispozici. Celkově by společnost měla vykázat čistou ztrátu ve výši 6,7 mil. EUR oproti ztrátě 5,3 mil. EUR v 1Q08. Poslední rok byl ve znamení klesajících prodejů (klesající poptávka, uzavírání poboček), což bylo z velké části kompenzováno klesajícími provozními náklady (restrukturalizace, úsporná opatření). Výsledky poprvé přinesou detail za pokračující operace (ČR, Slovensko). V letošním roce AAA Auto plánuje dosáhnout čistého zisku (ve 2Q i na čtvrtletní bázi).   Pegas Nonwovens: Pozitivní (Analytik: Petr Novák) Pegas Nonwovens právě zveřejnil své konsolidované výsledky za 1Q09. Výsledky jsou na provozní úrovni lepší než je očekávání trhu, když EBITDA dosáhla 14,0 mil. EUR (+33,8 % r/r)., když trh očekával EBITDA 13,1 mil. EUR, eAFT 13,3 mil. EUR. Efekt časového zaostání poklesu ceny finální produkce za poklesem ceny vstupů byl tak ještě větší, než trh očekával. Tržby tak dosáhly 35,7 mil. EUR (-5,5 % r/r), trh očekával tržby ve výši 33,2 mil. EUR. Čistý zisk také překonal očekávání trhu a dosáhl 6,8 mil. EUR (-41,5% r/r). Důvodem propadu na úrovni čistého zisku je přecenění dluhu a úrokového swapu (většina je nepeněžní povahy). Pegas společně s výsledky potvrdil svůj výhled na celoroční výsledky, kdy čeká vlivem tlaku na marže pokles výkonnosti na úrovni EBITDA do 10 %. My očekáváme pokles celoroční EBITDA o 7,3 % r/r na 36,6 mil. EUR. Změnu výhledu jsme také neočekávali. V dalších čtvrtletích se již projeví pokles ceny finální produkce a výsledky tak budou výrazně slabší než 1Q09. Pegas dále oznámil, že představenstvo společnosti navrhuje vyplatit dividendu ve výši 0,9 EUR/akcii (7,1% dividendový výnos), čímž pokračuje ve své politice navyšovat vyplácenou dividendu. Loni vyplatil Pegas dividendu ve výši 0,85 EUR.  Dividenda by měla být vyplacena na konci 3Q09 (loni byla vyplacena 30.9.). Očekáváme, že akcie Pegasu by dnes měly na zveřejněné výsledky reagovat pozitivně, ovšem reakce bude omezena již včerejším růstem (+4,3 %, který byl tažen očekáváním pozitivních výsledků) a také poklesem zahraničních trhů. tis. EUR 1Q09 r/r 1Q08 Trh eAFT Tržby 35 662 -5,5% 37 754 33 200 32 340 EBITDA 14 018 33,8% 10 476 13 120 13 333    marže 39,3% 11,6 p.b. 27,7% 39,5% 41,2% EBIT 10 206 59,3% 6,405 9 250 9 439    marže 28,6% 11.7 p.b. 17,0% 27,9% 29,2% Čistý zisk 6 769 -41,5% 11 567 5 350 5 401 Zisk na akcii (EUR) 2,9 -41,5% 5,0 2,3 2,3 Zdroj: Pegas Nonwovens, ATLANTIK FT projekce a výpočty, Reuters (očekávání trhu).   Unipetrol: Negativní (Analytik: Petr Novák) Unipetrol včera oznámil, že etylénová jednotka v Litvínově bude začátkem června 2009 mimořádně odstavena na přibližně 16 dní. Přípravné práce se již začaly. Důvodem odstávky je oprava chladícího zařízení pro výrobu propylénu. Tato odstávka bude současně využita i k jiným opravám. Dodávky zákazníkům budou pokryty z větší části ze zásob, tak aby byl finanční dopad minimalizován. Finanční dopad lze tedy velice těžko kvantifikovat, protože neznáme stupeň, jak budou dotčeny další výroby (propylén) a do jakého stupně budou výroby nahrazeny ze zásob. Pokud by se etylén nevyráběl celých 16 dní, tak by dle marží v 1Q09, byl finanční dopad zhruba 66 mil. Kč (0,36 Kč/akcii).   Erste: Neutrální (Analytik: Milan Lávička) V rozhovoru pro Lidové noviny řekl šéf České spořitelny (vlastněná Erste Bank) Gernot Mittendorfer, že zatím nedochází k žádné vlně bankrotů firem, i když jejich počet v porovnání s minulým rokem může vzrůst. Dále uvedl, že jakákoliv administrativní regulace výše úrokových sazeb by nevedla k vyšší ochotě bank půjčovat peníze. Řešení je podle Mittendorfera stimulovat poptávku po produkci firem.