Forex: Carry trades znovu ve hře. JPY včera jednoznačně nejslabší ze všech světových měn

...světové ekonomiky. Výrazně hůře si dnes vedla především meziroční dubnová dynamika růstu výdajů domácností, které se nečekaně propadaly o 1,3%, což byl nejen horší výsledek než odhadovaná kontrakce o 0,7%, zároveň ale údaj výrazně slabší než v předchozím měsíci, kdy kontrakce dosahovala pouhých 0,4%. Největším tempem přitom slábly výdaje za dopravu (-9,4%), následovány výdaji za zdravotní péči (-7,1%) a ostatními výdaji (-2,6%). Naopak vysokého růstu se dočkaly výdaje za vzdělání a bydlení, které stoupaly o 8,4%, resp. 7,2%. Slabší výsledky dnes přinesl také Tokijský index spotřebitelských cen (CPI), který v květnu meziročně klesal o 0,8%, což byl výsledek o desetinu horší než většinové odhady a horší než v dubnu, kdy se meziroční kontrakce pohybovala na 0,2%. Poslední negativní data pak nabídly ještě čísla z trhu práce, kde vystoupala nezaměstnanost z březnových 4,8% na pro Japonsko velmi vysokých 5%, přičemž její další růst v nadcházejících měsících bude zřejmě i nadále pokračovat. Pro dnešek jedinými pozitivními výsledky z Japonska se tak stal ukazatel průmyslové produkce. Ta v dubnu po masivním propadu z dřívějška dokázala růst druhým měsícem v řadě, a to hned o 5,2%, čímž výrazně předčila většinové odhady, které počítaly s růstem o 3,2%. Průmyslová produkce zároveň skončila daleko lépe než v březnu, kdy se zvyšovala o 1,6% a meziroční kontrakce se proto posunula z březnových 34,2% na 31,2%. Ještě v únoru přitom kontrakce sahala téměř ke čtyřiceti procentům.

Japonská ekonomika, která byla z nevětších průmyslově vyspělých zemí krizí postižena nejhůře, tak zdá se i přes rostoucí nezaměstnanost a slabé výdaje domácností nastupuje cestu k pozvolné stabilizaci, o čemž nasvědčuje i zmírňování propadu nových průmyslových objednávek a již dva měsíce trvající růst objemu exportu. Právě rostoucí export přitom potřebuje Japonsko jako sůl k tomu, aby se dokázalo postavit na vlastní nohy, když není schopno vytvářet silnější domácí poptávku a proto je další vývoj Japonska spojen velmi těsně především se situací ve Spojených státech, které jsou jeho největším obchodním partnerem.

Reakce obchodníků na dnešní výsledky v čele s průmyslovou produkcí byla lehce pozitivní, když ti začali krátce po jejich zveřejnění likvidovat část z vysokých ztrát, které včera japonská měna nabrala na páru se všemi ostatními měnami. Zisky z brzkého rána si však JPY příliš dlouho neudržel, když se krátce po šesté hodině ranní začal znovu propadat a tak si dnes zatím nejlépe vede pouze na páru s americkým dolarem, kde si jejich část držel i hodinu před otevřením evropských burz. K dolaru se tak JPY prodával v 8:10 na ceně 96,59 USD/JPY, v porovnání se včerejším ránem však výrazně ztrácí, když jen během včerejška k dolaru oslabil o 1,8%. Ještě větší ztráty si však japonská měna připsala včera na párech s rizikovějšími měnami, jakými je například euro (-2,5%), nebo australský dolar, ke kterému JPY ztratil během jednoho dne 3% ze své hodnoty. Díky zklidňování napětí na finančních trzích a růstu poptávky po rizikovějších aktivech, se tak na japonské měně začínají znovu velmi negativně projevovat carry trades, které byly jedním z hlavních důvodů slábnutí JPY v letech 2005 až 2007. V případě, že bude uvolňování napětí a finančních trzích pokračovat, japonští investoři (v čele penzijními fondy) budou zřejmě i nadále investovat spíše do výnosnějších zahraničních než domácích aktiv, což může na japonskou měnu velmi negativně doléhat. Ta zůstává v porovnání s rokem 2008 stále velmi silná, když je například k euru oproti lednu minulého roku dražší o necelých 20%. Právě k euru a vysoce úročeným měnám jako je australský a novozélandský dolar, přitom může být prostor k dalšímu slábnutí japonské měny v delším horizontu největší. V 8:10 se prodával japonský jen k euru na ceně 135,20 EUR/JPY.

Autor: Jaroslav Brychta (jaroslav.brychta@xtb.cz)