Pravidelný týdenní komentář k trhu

...trhy dobrou zprávou je zvýšený příliv finančních prostředků do akciových fondů a dobré očekávání na vývoj amerického HDP. Očekávání na výrazné zpomalení propadu amerického HDP již v druhém kvartále -1,5 % z -5,5 % za 1Q09 bylo pro trhy v průběhu týdne povzbuzující. Konečný (páteční) výsledek -1,0% pozitivně překonal očekávání. Navíc došlo k revizi HDP za 1Q09, které se dle revidovaného výsledku propadlo o 6,4%. Hlavní událostí z pohledu domácího akciového trhu bylo zahájení výsledkové sezóny. Ve středu zveřejnila svá čísla za 2Q09 CME (majitel domácí TV Nova). Hospodářské výsledky byly horší než očekávání především na provozní úrovni EBITDA, kdy konečných 29,7 mil. USD (-75% r/r) nenaplnilo očekávání 42,1 mil USD. Důvodem byly především horší tržby, kde se projevila současná ekonomická situace doléhající na rozpočty inzerentů. Protikladem bylo poměrně pevné vyjádření managementu ohledně budoucnosti reklamního trhu pro nejbližší roky. Titul zakončil obchodování na 374,5 Kč či -0,4 % t/t Rovněž ve středu zveřejnila výsledky Telefonica O2 CR, která za 2Q09 hospodařila se ziskem 3,1 mld. Kč (-8,6% r/r), což lehce zklamalo očekávání (3,2 mld. Kč). Výraznější zklamání bylo však u tržeb, které dosáhly 14,7 mld. Kč oproti očekávání 15,1 mld. Kč. Důvodem kromě regulatorních aspektů (snížené propojovací poplatky a roaming) je vliv snížené spotřeby telekomunikačních služeb (ekonomická recese). Nicméně výrazně vyšší šetření náklady způsobilo, že provozní výsledek OIBDA byl již v souladu s odhady. Titul i přes relativně slabé výsledky je podporován faktem, že se až do 4. září obchoduje s nárokem na 10,4% hrubý dividendový výnos. Akcie zakončila páteční obchodování na 490 Kč (5,4 %) Ve čtvrtek zveřejnila výsledky rakouská Erste Bank (majitel České Spořitelny). Zde na pololetní bázi banka vykázala zisk 492 mil. EUR (-22,7% r/r), což překonalo odhady (417 mil. EUR). Důvodem byl silnější výsledek na tržbách z obchodování s fin. instrumenty a lepší úrokové příjmy. Meziroční pokles zisku je zapříčiněn zvýšenou tvorbou opravných položek na zhoršující se úvěrové portfolio díky ekonomické situaci. Podpůrnou zprávou pro titul bylo vyjádření generálního ředitele pana Treichla ohledně dividend, které dle jeho slov budou i za rok 2009 vyplaceny. Bližší specifikace samozřejmě chybí. Titul zakončil obchodování na úrovni 629,8 Kč (14,5 %). A poslední v tomto týdnu rovněž ve čtvrtek zveřejnila předběžné výsledky společnost AAA Auto. Čistý zisk za 2Q09 se dostal do kladných hodnot ve výši 1,6 mil. EUR po loňské ztrátě 2,5 mil. EUR. Nicméně bližší zpráva a členění bude známo až 27. srpna. Titul zakončil týden na hodnotě 11,7 Kč (27,1 %) Nejvíce rostoucím titulem týdne na pražské burze byly akcie AAA Auto (+27,1 % na 11,7 Kč). Hlavním důvodem bylo oznámení solidních výsledků. Naopak nejvíce klesajícím titulem byl Pegas Nonwovens (-2,3 % na 377 Kč). Reakce na tento titul nebyla podpořena žádnými fundamentálními zprávami. Příští týden na domácí burze bude ve znamení výsledků Komerční banky, která bude vyhlašovat svá čísla ve středu. Očekáváme, že by čistý zisk za 1H09 mohl poklesnout o 17,7% r/r především díky zvýšené tvorbě opravných položek na zhoršující se úvěrové portfolio (což je společné aktuálně pro většinu klasických bank). Dané výsledky bychom hodnotili jako solidní a opětovně by se prokázala konzervativnost, která se aktuálně domácím bankám vyplácí. Z pohledu celkového sentimentu budou investoři v příštím týdnu sledovat zveřejňování výsledků evropských bank (Barclays, HSBC, UBS, UniCredit, Societe Generale, KBC a další). Koncentrace dat z finančního odvětví bude velká. Investoři se zaměří především na to, jak jsou banky schopny čelit současným ekonomickým podmínkám a jak se mění jejich úvěrová portfolia. Kromě firemních výsledků se investoři rovněž budou věnovat makroekonomickým datům a to v USA reportu o nezaměstnanosti za červenec (pátek). Očekává se růst na 9,6% z 9,5% za červen. Průběžná týdenní data však ukazují, že nezaměstnanost ač na vysoké úrovni překvapuje svým průběhem především u průběžných dat. V EU bude zasedání ECB, kde se neočekává žádná změna, tedy ponechání základní úrokové sazby na 1,5 %. V ČR bude rovněž jednání ČNB. Zde se očekává rovněž ponechání úrokových sazeb na 1,0 %. Celkově se domníváme, že by trh mohl v příštím týdnu navázat na pozitivní náladu a to především díky lepšímu než očekávanému výsledku vývoje amerického HDP za 2Q09. Jemné ochlazení pro investory může jako tradičně přinést nervozita před zveřejněním páteční americké měsíční nezaměstnanosti. Nicméně zde se domníváme, že samotný údaj může spíše překvapit v návaznosti na celkem dobrá průběžná data.