ČEZ již předprodal 80 % produkce na 2010; poohlíží se po akvizici v Polsku

...2010 za průměrnou cenu základního pásma za 58 EUR/MWh. V našem oceňovacím modelu počítáme na rok 2010 s průměrnou prodejní cenou základního pásma ve výši 57 EUR/MWh. Rok 2009 přitom ČEZ předprodal zhruba za 61,5 EUR/MWh. Pokles průměrné prodejní ceny elektřiny na rok 2010 tak bude negativně tlačit na výkonnost hlavního segmentu, což je Výroba a distribuce ve střední Evropě (74% podíl na EBITDA za 1H09). Na rok 2011 již ČEZ předprodal zhruba 30 % základního pásma za cenu 60 EUR/MWh, v naší predikci počítáme s průměrnou prodejní cenou základního pásma 61 EUR/MWh. Rozdíl oproti naší predikci pokládáme za nevýznamný vzhledem k tomu, jaký podíl chybí doprodat. Dále se na konferenčním hovoru probíralo téma akvizic, a společnost spatřuje potenciál v Polsku, kde se polský stát chystá pokračovat v prodeji svého podílu (76,5 %) v energetické společnosti Enea, která je obchodována na burze. ČEZ sdělil, že se mu současné podmínky zmiňované polským státem jeví jako nadhodnocené. ČEZ argumentoval násobky za důl MIBRAG v Německu, které koupil za násobek blízko 4,0 EV/EBITDA. Zprávu pokládáme celkově za neutrální z hlediska dopadu na obchodování s akciemi ČEZu.