Rekordní meziroční propad HDP v Q2; pozitivem mezikvartální růst

...(AFT: -4,2%; trh: -4,5%). Jedná se o nejhlubší propad HDP v historii ČR. Mezikvartálně HDP vzrostlo o 0,3% q/q. Prohloubení meziročního propadu i při mezikvartálním růstu souvisí z vyšší srovnávací základnou loňského roku. Podle našeho názoru ve struktuře došlo ke dvou pohybům. Na jedné straně negativní příspěvek zahraničního obchodu by se měl snížit. Nemalou roli na tom hraje slabá domácí investiční poptávka (nižší dovozy) a relativně nižší propad exportu i diky šrotovnému v okolí, především v Německu. Naopak  negativní příspěvek očekáváme u investic a snížit by se měl pozitivní vliv spotřeby domácnosti minimálně na nulu jako následek nárůstu nezaměstnanosti. Vůči 1Q očekáváme mírné zvýšení zásob, po jejich předchozí  obrovské likvidaci. Zvýšení zásob by podle našeho názoru mělo být hlavním faktorem pro mezikvartální dynamiku. Předběžné výsledky ukazují, že ČSÚ provedl revizi předchozích data, protože zveřejněný mezikvartální růst (0,3%) je blízko našeho odhadu (0,4%), ale naopak v meziročním srovnání je výrazný rozdíl (-4,9% vs. eAFT: –4,2%).  Lepší odpověď na všechny tyto otázky dají až detaily výsledky národních účtu, které ČSÚ zveřejní 8. záři. Koruna na výsledky nereagovala  a kurz zůstal beze změna na úrovni 25,80 CZK/EUR. Výsledky jsou zatím pro měnovou politiku neutrální, protože rozhodující je struktura růst, která bude zveřejněna až na začátku září.  Nadále očekáváme, že úrokové sazby jsou již na svém dně (1,25%) a další změna bude směrem nahoru v polovině příštího roku.   Předběžné výsledky HDP za 2Q ukázaly, že evropská ekonomika se přiblížila své stabilizaci a objevily se po roce i první mezikvartální růsty (Německo, Francie). Úvahy o obratu musíme odsunout až na začátek září, kdy bude známa struktura, Před evropskými ekonomika stále stojí řada rizik, především rostoucí nezaměstnanost. V regionálním srovnání nižší propad než ČR zatím vykazuje rakouská ekonomika a pravděpodobně i Polsko (oznámeno 28.8.). HDP 2Q 1Q   q/q r/r r/r ČR +0,3% -4,9% -3,4% Maďarsko -2,1% -7,4% -5,6% Polsko - - +1,9% Slovensko +2,2% -5,3% -5,3%         Rakousko -0,4% -4,4% -3,5% Německo +0,3% -5,9% -6,7% Eurozóna -0,1% -4,6% -4,9% Pramen: Eurostat, ČSÚ