AAA Auto: detailní výsledky za 2Q09 beze změny - rozšířený komentář

...předběžné výsledky. Nečekáme proto žádnou reakci trhu na výsledky.   Celkové tržby poklesly o 43 % r/r na 47,3 mil. EUR. Pokles je dán nižším počtem prodaných vozů a nižší průměrnou cenou za prodané auto. Hrubý zisk klesl o 33 % r/r na 11,7 mil. EUR, což je způsobeno poklesem tržeb navzdory vyšší hrubé marži. Marže hrubého zisku totiž vzrostla na 24,7 % (+3,8 p.b.; vliv vyšší marže z aut), což je historicky nejvyšší hodnota. Celkové provozní náklady se snížily o 46 % r/r na 8,9 mil. EUR následkem zavedení úsporných opatření v průběhu celého minulého roku.   EBITDA se zvýšila na 2,9 mil. EUR (-156 % r/r; 1,1 mil. EUR v 2Q08), přičemž nižší hrubý zisk byl kompenzován vyšším poklesem provozních nákladů. EBIT vzrostl na 2,3 mil. EUR (0,2 mil. EUR v 2Q08). Celkově společnost realizovala čistý zisk 1,6 mil. EUR (-2,5 mil. EUR v 2Q08) a splnila tak cíl čistého zisku ve 2Q09, k čemuž jí pomohla realizace úsporných opatření a strategie zvýšení ziskovosti i při nižším objemu tržeb. Současné nepříznivé ekonomické podmínky mohou dále vytvářet tlak na tržby, což by mohlo zabránit ve splnění cíle čistého zisku za celý rok 2009.   Akcie AAA Auto posilují na pražské burze o 2,4% d/d na 14,3 Kč/akcie (13:20 hod; index PX +0,5 % d/d).   Analýza   Celkové tržby poklesly o 43 % r/r na 47,3 mil. EUR. Pokles je dán nižším počtem prodaných vozů (-34% r/r; slabší poptávka, snížení počtu poboček na 28 z 41) a nižší průměrnou cenou za prodané auto (3 773 EUR; -32 % r/r). Tržby z prodaných vozů klesly na 41,3 mil. EUR (-43 % r/r; 87 % celkových tržeb), tržby z finančních služeb se snížily na 4,7 mil. EUR (-52 % r/r; 10 % celkových tržeb) a ostatní tržby na 1,3 mil. EUR (-18 % r/r). V České republice společnost vykázala 73 % celkových tržeb a na Slovensku zbylých 27 %.   Hrubý zisk klesl o 33 % r/r na 11,7 mil. EUR, což je způsobeno poklesem tržeb navzdory vyšší hrubé marži. Marže hrubého zisku totiž vzrostla na 24,7 % (+3,8 p.b.), což je historicky nejvyšší hodnota. Důvodem vyšší hrubé marže je hlavně vyšší marže z prodaných aut (14,3 % vs. 9,1 % v 2Q09), což je dáno tím, že společnost se snaží zachovat absolutní marži. Při nižší ceně za prodané auto totiž relativní marže roste. Dlouhodobě by se dle společnosti hrubá marže měla pohybovat okolo 20 %.   Celkové provozní náklady se snížily o 46 % r/r na 8,9 mil. EUR následkem zavedení úsporných opatření v průběhu celého minulého roku. Další faktorem je samozřejmě nižší počet poboček. Personální náklady se snížily o 57 % r/r na 4,0 mil. EUR vlivem snížení počtu zaměstnanců o 63 % r/r. Marketingové náklady (0,7 mil. EUR) byly nižší o 55 % r/r a ostatní provozní náklady (4,2 mil. EUR) o 26 % r/r.   EBITDA se zvýšila na 2,9 mil. EUR (-156 % r/r; 1,1 mil. EUR v 2Q08), přičemž nižší hrubý zisk byl kompenzován vyšším poklesem provozních nákladů. Odpisy se snížily o 39 % r/r na 0,6 mil. EUR (nižší počet poboček). EBIT vzrostl na 2,3 mil. EUR (0,2 mil. EUR v 2Q08).   Finanční náklady činily 1,6 mil. EUR (výnos 0,7 mil. EUR v 2Q09) a byly nepříznivě ovlivněny kurzovou ztrátou, která je však kompenzována kurzovým ziskem u nepokračujících operací (zajišťovací operace). Úrokové náklady se snížily o 45 % r/r na 0,4 mil. EUR (nižší objem dluhu).   Zisk před zdaněním činil 0,8 mil. EUR (0,8 mil. EUR v 2Q08). Zisk z pokračujících operací dosáhl 0,3 mil. EUR (1,0 mil. EUR v 2Q08) a zisk z nepokračujících operací byl 1,2 mil. EUR (-3,5 mil. ERU v 2Q08)   Celkově společnost realizovala čistý zisk 1,6 mil. EUR (-2,5 mil. EUR v 2Q08) a splnila tak cíl čistého zisku ve 2Q09, k čemuž jí pomohla realizace úsporných opatření a strategie zvýšení ziskovosti i při nižším objemu tržeb. Současné nepříznivé ekonomické podmínky mohou dále vytvářet tlak na tržby, což by mohlo zabránit ve splnění cíle čistého zisku za celý rok 2009.   IFRS, kons. (mil. EUR) 2Q09 r/r 2Q08 Tržby 47,3 -43% 83,2 Hrubý zisk 11,7 -33% 17,4    Hrubý zisk marže 24,7% 3,8 p.b. 20,9% EBITDA 2,9 156% 1,1    EBITDA marže 6,2% 4,8 p.b. 1,4% EBIT 2,3 1227% 0,2 Finanční výsledek -1,6 n.a. 0,7 Čistý zisk (pokr. operace) 0,3 -65% 1,0 Nepokračující operace 1,2 n.a. -3,5 Čistý zisk bez minorit 1,6 n.a. -2,5 Zdroj: AAA Auto