Ranní přehled: 01/09/09; Orco, Unipetrol

...propadu čínského trhu k poklesu. Růst indexu o 2,6 % je zkreslený cenami v páteční závěrečné aukci, ve které Erste Bank klesla na 685 korun a Komerční banka na 3300 korun a naopak v pondělním obchodování se tento jednorázový výkyv smazával. Obecně aktivita na začátku týdne byla nízká a objem obchodů dosáhl 1,8 mld. korun. Projevilo se, že Londýn, centrum evropského finančního trhu, byl uzavřen. Erste Bank se krátce po otevření vrátila na 760 korun, ale v dalším růstu narazila na silný odpor. Akcie NWR bez impulsu z londýnského obchodování oslabily o 2,0 % k hranici 160 korun, která zůstala nepokořena. Unipetrol po zklamání z výsledků za 2. kvartál na úrovni čistého zisku oslabil o 4,1 %. Naopak akcie Telefóniky O2 včera posílily o 2,5 %, když s hrozbou větší korekce investoři inklinují k defenzivním titulům. Bez většího zájmu postupně ztrácejí akcie ČEZu, když klesly už na 928 korun, investoři vnímají politické riziko před říjnovými předčasnými volbami v ČR. Orco: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Společnost Orco oznámila, že dne 15. září se bude konat mimořádná valná hromada. Vzhledem k tomu, že pro tuto valnou hromadu je nutná účast alespoň 50% akcionářů, což považujeme za nereálné, bude se 20. října pravděpodobně konat náhradní valná hromada. Čekáme, že by se valné hromady mohlo zúčastnit 20-30% akcionářů s tím, že všechny body budou schváleny. Program valné hromady: 1) Navýšení autorizovaného kapitálu na 500 mil. EUR (122 mil. akcií; dosud jen 73 mil. akcií) – umožní vydat nové akcie (nyní 11 mil. akcií) v rámci implementace programu restrukturalizace (investice Colony Capital, konverze dluhu atp.). Lze čekat, že celkový počet vydaných akcií se tak může zněkolikanásobit. Ředící efekt by již pro trh neměl být překvapením. 2) Schválení investice Colony Capital, 3) Pokračování společnosti Orco v činnosti, 4) Oprávnění pro Orco koupit až 10 % vlastních akcií během období 5 let (nepředpokládáme, že bude ve větší míře využito). Unipetrol: Neutrální (Petr Novák) Na tiskové konvenci k výsledkům Unipetrolu za 2Q09 sdělil generální ředitel Urbanowicz, že podmínky v rafinérském segmentu zůstávají stále složité a že bude záležet na dalším makroekonomickém vývoji ve 4Q09, zda Unipetrol skončí za celý rok 2009 v černých číslech. To lze pokládat za neoficiální cíl managementu Unipetrolu. Jen připomínáme, že Unipetrol zaznamenal za 1H09 čistou ztrátu ve výši 544 mil. Kč. Dle našeho názoru je tak (i přes zlepšené podmínky v petrochemii v průběhu 3Q09) málo pravděpodobné, že Unipetrol skončí za rok 2009 v kladných číslech. Ohledně divestic některých výrob neočekává finanční ředitel Ostrowski žádné dokončení prodejů (a tedy ani příliv hotovosti) do konce roku 2009. Zmíněny byly agroporodukty (močovina, čpavek). Ve věci kontroly nákladů Unipetrol oznámil, že v oblasti fixních nákladů snížil tyto náklady o 350 mil. Kč r/r, tedy zhruba o 10 %. Ve věci variabilních nákladů již letos Unipetrol provedl zhruba 61 % plánovaných úspor, které by měly celkem dosáhnout 200-300 mil. Kč. Výše zmíněné úspory lze hodnotit pozitivně, protože bez nich by byl oznámený hospodářský výsledek za 1H09 ještě výrazně horší (to více než dvojnásobně). Pokrok v naplňování programu úspor tak lze hodnotit pozitivně.