Ranní přehled: 13/10/09; ČEZ, NWR, Pegas, Erste, ekonomika

... Západoevropské indexy si přitom polepšily pouze o 1 %. Aktivita investorů však zůstává stále nízká. Navíc včera nebyly na programu zajímavější makroekonomické ani korporátní výsledky, které by mohly investory rozhýbat. V zeleném skončily všechny tituly v rámci BCPP. Největší rally zaznamenala Komerční banka (+6,4 %, 3 683Kč). Ta posilovala již třetím dnem v řadě a po dvou měsících se dostává znovu k úrovni 3 700 Kč. Erste Bank nakonec zpevnila o 2,7 % na 770 Kč. Nákupní objednávky a chybějící prodejci prospěly také ČEZu (+2,3 %, 926 Kč) a Telefonice O2 CR (+3,5 %, 443 Kč). Zájem investorů před středečním investorským dnem podpořil CETV k 3,2 % růstu (599,9 Kč). NWR: Neutrální/Pozitivní (Analytik: Petr Novák) Dle zprávy Světového sdružení pro ocel (WSA) klesne v letošním roce světová spotřeba oceli o 8,6% a dosáhne 1,104 mld. tun. V příštím roce by potom již spotřeba oceli měla růst a to o 9,2%. Sdružení zlepšilo odhad pro letošní rok z dříve předpokládaného propadu o 14,1% kvůli silnému růstu poptávky v Číně. V zemích EU27 však letos spotřeba oceli klesne dle zprávy o 32,6%, příští rok by měla růst o 12,4%. Pokles spotřeby oceli ve střední Evropě (za 1H09 o 42%) se negativně projevil na prodejích koksovatelného uhlí a koksu u NWR, když očekáváme, že letošní prodeje klesnou k 11 mil. tun (-13% r/r). Příští rok by již prodeje NWR měly být lepší a měly by dle našeho očekávání dosáhnout minimálně 11,6 mil. tun. Dle zprávy agentury ČTK souhlasí stát s tím, aby se v dole, kde byla těžba černého uhlí povolena jen do konce příštího roku, těžilo dál - až do roku 2016. V dole ČSA se nyní těží asi 2,8 milionů tun uhlí a je druhým největším v rámci OKD. Podle nového povolení se z dolu vytěží ročně asi tři miliony tun. V naší predikci jsme s těžbou na tomto dole dále počítali, možnost pokračování v těžbě pro nás není překvapivá, ale lze ji hodnotit kladně. ČEZ: Neutrální (Analytik: Petr Novák) Dnes by měl ministr průmyslu a obchodu Vladimír Tošovský představit návrh státní energetické koncepce, kde se hovoří o využití domácích zásob hnědého uhlí za těžebními limity, uvedl deník HN. Pokud bude materiál v této podobě schválen, vláda tím poprvé řekne, že počítá se zásobami uhlí za těžebními limity. Podle ministerstva není pro zajištění pokrytí budoucí rostoucí spotřeby elektřiny a tepla jiné alternativy. Jedná se o odblokování limitů u dolů Bílina, které patří Severočeským dolům (100% dceřiná společnost ČEZu), kde je za limity 104 mil. tun uhlí. Hlavně jde však o uhlí v dole ČSA (Czech Coal), kde je za limity až 750 mil. tun uhlí. Tyto zásoby představují spotřebu v ČR na dalších 20 let. Vláda bude koncepci schvalovat v listopadu. Premiér Fišer sice hovořil o tom, že by tato vláda neměla rozhodnout o prolomení limitů, nicméně náměstek průmyslu a obchodu Huner sdělil, že by tato vláda o prolomení limitů rozhodnout měla. Podle našeho názoru by se domácí zásoby hnědého uhlí měly v budoucnu zcela jistě využít. Prolomení limitů těžby bylo velice citlivou politickou otázkou, které se v minulosti bály prakticky všechny politické strany. Současná politická reprezentace bez zástupců zelených ve vládě by však mohla tento návrh odsouhlasit. Erste Bank: Neutrální (Analytik: Milan Lávička) Erste Group oznámila, že spojí aktivity v oblasti fondů a správy majetku ve střední a východní Evropě a vytvoří dceřinou společnost Erste Asset Management. Tato nově vzniklá společnost bude zastřešovat společnosti z Německa, Rakouska, Slovenska, Chorvatska, Maďarska, Rumunska a Srbska. Součástí by také měla být Investiční společnost České spořitelny, která má přibližně 25% podíl na trhu kolektivního investování v České republice. Celkový majetek nově vzniklé společnosti by měl být přibližně 34 mld. EUR (17 % celkového majetku Erste). Tyto změny v organizační struktuře mají za cíl posílit postavení skupiny v této oblasti podnikání a využití synergií plynoucích ze sloučení společností. Pegas Nonwovens: Neutrální (Analytik: Petr Novák) Dle zprávy agentury Bloomberg sdělil generální ředitel Pegasu František Řezáč, že rozhodnutí o výstavbě nové linky (investiční náklady 66 mil. EUR) padne v lednu 2010. Dodal, že si myslí, že na trhu je prostor pro výstavbu nových kapacit. Pegas má na tuto linku investiční pobídky, ale musí linku uvést do provozu do roku 2012. V našem ocenění Pegasu počítáme s kapacitou nové výrobní linky od roku 2012, stejně tak s tím počítá i trh. Je jasné, že přidání nových kapacit může tlačit na prodejní marže (nová nabídka), proto se Pegas o výstavbě nové linky velice pečlivě rozhoduje. Řezáč sdělil, že aktuálně je Pegas v dohadování prodejních cen na rok 2010. Sdělil, že ceny jsou stále pod tlakem kvůli ekonomické situaci. Zde se jedná hlavně o ceny stavebních materiálu, které jsou však jen doplňkovým sortimentem Pegasu (hygienické textilie tvoří 86% výroby). Dále však sdělil, že cenové vyjednávání již není tak agresivní jako vyjednávání o cenách na rok 2009. Na druhou stranu je na trhu dle jeho slov stále přebytečná nabídka. Jednání o cenách by měl Pegas ukončit do konce listopadu. Dle našeho názoru by bylo pro Pegas úspěchem udržení prodejní marže z roku 2009, s čímž aktuálně počítáme v naší predikci na rok 2010. Průmyslová výroba - srpen (Analytik: Petr Sklenář) Průmyslová výroba v srpnu meziročně poklesla o 8,4% (předběžný odhad ČSÚ –8,1%). Sezónně očištěná produkce vůči červenci vzrostla o 4,0% m/m. Výsledky výrazně ovlivnil prudký nárůst výroby aut (+17,7% r/r; příspěvek k růstu 2,2 p.b.), když se projevilo vrcholící německé šrotovné (vývoz aut do Německa v srpnu +56% r/r). U ostatních oborů pokračovalo zmírňování meziročního propadu, byť u většiny oborů je stále kolem -20%. Nové zakázky byly meziročně nižší o 13,6% a ukazují, že průmysl má před sebou spíše pozvolnou a dlouhodobější stabilizaci, než prudký obrat.