NWR: Mzdy v OKD by měly stagnovat

...smlouvě platné od 1.1. do 31.12. 2010. Dle této dohody by měly tarifní mzdové náklady v roce 2010 ve srovnání s rokem 2009 stagnovat. Zprávu hodnotíme pozitivně, protože jsme očekávali (vzhledem k oživení v sektoru a silné pozici odborů), že v roce 2010 dojde k 3% nárůstu tarifních mezd. Takto by měly tarifní mzdové náklady za předpokladu stejného měnového kurz stagnovat. Na druhou stranu by měla růst bonusová složka mzdových nákladů (bez bližšího komentáře společnosti). Proti stagnaci mzdových nákladů by mělo jít námi očekávané posílení koruny vůči euru (očekáváme průměrný kurz 25,1 Kč/EUR po 26,445 Kč/EUR v roce 2009). Celkově by se tak stagnace tarifních mezd měla dle naší kalkulace projevit oproti původnímu očekávání úsporou mzdových nákladů ve výši zhruba 10,7 mil. EUR (1,1 Kč/akcii). Celkové mzdové náklady by však v roce 2010 měly vzrůst (očekáváme 5% růst) díky očekávanému nárůstu bonusové složky (obrovské krácení v roce 2009) a také vlivem očekávaného posílení koruny. Mzdové náklady jsou nejvýznamnější součástí provozních nákladů s podílem přes 30 %. Hodnotíme pozitivně, že se NWR podařilo udržet stabilní tarifní mzdy ve své klíčové součásti. Na druhou stranu může být indikací k tomu, že i zaměstnanci chápou, že podmínky v sektoru jsou stále obtížné. Další důležitou fundamentální informací, která ovlivní cenu akcií NWR by mělo být zveřejnění informace o cenách uhlí (očekáváme ještě před výsledky za rok 2009, 24. února). Nečekáme žádnou výraznější reakci na tuto zprávu vzhledem k omezené výši dopadu na akcii NWR. Akcie NWR dnes korigují kvůli propadu těžebních společností v zahraničí a obchodují se za 196 Kč/akcii (-5,6 % d/d).