VIG: Pojistné v roce 2009 rostlo o 1,2 %; očekávaný zisk před zdaněním 440 mil. EUR

...EUR, v souladu s očekáváním trhu. Na úrovni zisku před zdaněním VIG očekává výsledek 440 mil. EUR (odhad trhu 463 mil. EUR; odhad AFT: 440 mil. EUR). Pro příští rok společnost očekává jednociferný růst pojistného a minimálně desetiprocentní nárůst zisku před zdaněním. Zveřejněné výsledky hodnotíme neutrálně, pojistné i nadále představuje relativně stabilní příjem, který není příliš ovlivňován ekonomickými cykly, což spolu s konzervativní investiční strategií pomáhá ke stabilitě hospodaření pojišťovny.   Analýza   Hrubé předepsané pojistné vzrostlo o 1,2 % r/r na 8 222 mil. EUR, v souladu s tržním očekáváním. Na tomto růstu se nejvíce podílel domácí rakouský trh (3,86 mld. EUR; +3,1 % r/r). Vývoj pojistného v zemích střední a východní Evropy byl výrazně negativně ovlivněn oslabováním lokálních měn vůči euru. Přestože většina trhu vykazovala solidní růsty, v eurovém vyjádření tak celkové pojistné skupiny v regionu stagnovalo (4,15 mld. EUR; -0,3 % r/r). Z pohledu jednotlivých segmentů se dařilo více životnímu pojištění (+3,9 % r/r na 3,48 mld. EUR) než neživotnímu (-0,7 % r/r na 4,75 mld. EUR).   Na úrovni zisku před zdaněním VIG očekává výsledek 440 mil. EUR, nižší než odhad trhu (463 mil. EUR) a v souladu s naší projekcí. V porovnání s rokem 2008 by tak mělo dojít k poklesu zisku o přibližně 19 %, což je dáno především mimořádným příjmy z prodeje některých dceřiných společností v roce 2008 a vyššími náklady na pojistná plnění v souvislosti s bouřkami a záplavami začátkem léta 2009. Podrobnější analýza výsledků bude možná až po zveřejnění detailních výsledků hospodaření (31. března).   Ohledně dividendy management potvrdil stávající dividendovou politiku vyplácet minimálně 30 % ze zisku. Dividenda by se tak měl pohybovat okolo 1 EUR za akcii. V tomto roce VIG očekává jednociferný nárůst pojistného a minimálně desetiprocentní růst zisku před zdaněním, především díky dalšímu růstu ve střední a východní Evropě. Rakouský trh by měl spíše stagnovat či mírně klesat.   Zhodnocení   Zveřejněné výsledky hodnotíme neutrálně, pojistné i nadále představuje relativně stabilní příjem, který není příliš ovlivňován ekonomickými cykly, což spolu s konzervativní investiční strategií pomáhá ke stabilitě hospodaření pojišťovny. Rozdíl oproti tržnímu odhadu na úrovni zisku před zdaněním nelze díky absenci detailnějších čísel blíže specifikovat.   Akcie VIG na pražské burze reagují poklesem o 2,5 % na 958 Kč za akcii.    v mil. EUR 2008 r/r 2007 odhad trhu odhad AFT Hrubé předepsané pojistné 8 222 1,2% 8 127 - 8 220 Zisk před zdaněním 440 -18,6% 540 440 463 Zdroj: VIG, ATLANTIK FT, Bloomberg