CME údajně jedná o koupi největší bulharské televize

...americkou mediální společností News Corp) za zhruba 500 mil. EUR (705 mil. USD či 10,8 USD/akcie). Transakce by mohla být oznámena v týdnech po 1. únoru. CME i bTV danou záležitost nechtěli komentovat. Prodej ukrajinských aktiv a postupné navyšování hotovosti v poslední době naznačovalo, že CME se pokusí provést nějakou akvizici. Logiku dávalo zejména Bulharsko, kde chce CME dosáhnout kladné EBITDA do roku 2013, přičemž hospodaření dvou menších televizí, které společnost ovládá, je dost ztrátové.   Společnost bTV má nejsilnější pozici na bulharském trhu (sledovanost 38%; prosinec 2009) a o jejím prodeji se spekuluje již delší dobu. Její hospodářské výsledky prý nejsou špatné. V roce 2008 se o její koupi zajímalo minimálně sedm velkých společností (např. německá RTL), přičemž cena za 100% podíl se odhadovala na 1,1 mld. EUR, ale časem klesla na 750 mil. EUR. Vlivem ekonomické krize se však zájemci vytratili. V září 2009 přinesla Bulharská tisková agentura (Sofia News Agency) zprávu, že CME by mohla koupit 55% podíl v bTV za 500 mil. EUR. Nyní by za stejnou částku stál 100% podíl.   Potenciální akvizici v Bulharsku lze v určitém ohledu chápat jako výměnu za ukrajinská aktiva, která generovala ztrátu. Bulharsko by do budoucna mělo přispět ke tvorbě hodnoty pro celou skupinu CME, jelikož bTV má silnou pozici na trhu. Předpokládáme, že koupě bTV by byla financována z hotovosti, jelikož CME nemůže dle podmínek dluhopisů navyšovat dluh. V případě, že by byl dokončen prodej ukrajinských aktiv, pak by CME mohla mít v hotovosti přes 800 mil. USD (vs. cena 705 mil. USD). U prodeje ukrajinských aktiv je však třeba vnímat riziko, že prodej nemusí být dokončen, jelikož je třeba získat souhlas regulátora. Dle našeho názoru původní dohoda o prodeji ukrajinských aktiv, která byla zrušena, pravděpodobně ztroskotala na postoji regulátora.   Bulharská akvizice by pomohla CME vyřešit otázku financování bulharských operací, kde CME má dvě menší TV v rozvojové fázi, které nyní představují vysoké investice. Jako jednu z možností CME uváděla snížení počet hráčů na trhu ze tří na dva, a proto by akvizice bTV neměla být pro trh výrazným překvapením. Kromě News Corp (bTV) a CME působí na bulharském trhu i skupina MTG (TV Prima v ČR), jejíž Nova TV je druhou největší televizí na trhu. Předpokládáme, že CME by v Bulharsku mohla využít synergického efektu z provozování tří televizí, což by mohlo přinést úsporu nákladů.   Potenciální akvizici v Bulharsku prozatím vnímáme neutrálně i z pohledu ceny, jelikož se nejedná o oficiální informaci a nemáme k dispozici dostatečné informace o hospodaření bTV. Vzhledem k tomu, že dříve se cena bTV odhadovala přes 1 mld. EUR, pak by zhruba 500 mil. EUR nemuselo znamenat předraženou transakci, na druhou stranu ani výrazně levnou. Zdůrazňujeme totiž, že nižší cenu je nutné vnímat i z pohledu ekonomické situace. Recese má nepříznivý dopad na hospodaření komerčních televizí, které jsou závislé na reklamních výdajích firem, přičemž vývoj reklamních výdajů je více volatilní než HDP. Recese se tak projeví v silném poklesu tržeb, kdežto snížení nákladů je obtížné, což v konečném důsledku vede ke zhoršení celkového hospodaření.   Cena akcií CME při obchodování v USA na tuto spekulativní zprávu zatím nereaguje.