Ranní přehled: 17/02/10; Komerční banka, PMČR, reality

...ranní zisky. Menší prodejní vlna přišla jen po poledni, kdy index PX mírně oslabil. Nakonec však dokázal zakončit s 0,96% ziskem. V Evropě se dařilo zejména bankovním titulům díky silným výsledkům britské Barclays. V rámci pražské burzy pak Komerční banka posílila o 3,27 % (3 666 Kč) a Erste Bank si připsala 1,36 % (709 Kč). Slušná aktivita byla ještě na ČEZu, ten ale neudržel úroveň 880 Kč a spolu s Unipetrolem skončil jako jediný v rámci SPAD v záporu. Komodity pokračují v růstu. NWR se zejména dopoledne kupovalo, nicméně nákupní zájem poté polevil a titul posílil jen o 1,11 % (182 Kč).   KB: Neutrální (Analytik: Milan Lávička) Komerční banka (KB) oznámí své výsledky hospodaření za celý rok 2009 zítra (18. února) před otevřením trhu (8:30 SEČ). Očekáváme pokles čistého zisku o 17,5 % na 10 912 mil. Kč, hlavně vlivem výrazného nárůstu tvorby opravných položek k nespláceným úvěrům. Provozní výnosy by měly v porovnání s rokem 2008 víceméně stagnovat (-0,7 % r/r), zatímco provozní náklady by mohly poklesnout o téměř 2 %. Nárůst podílu nesplácených úvěrů v portfoliu banky by měl nadále zpomalovat, když další zhoršení lze očekávat především u úvěrů domácnostem jako důsledek rostoucí nezaměstnanosti. Opravné položky k těmto úvěrům by pak měly za celý rok dosáhnout 5,4 mld. korun, meziročně o víc jak 80 % nad úrovní předchozího roku. Management pravděpodobně také zveřejní návrh dividendy ze zisku roku 2009, která by při výplatním poměru 60 % z dosaženého zisku, vycházela na úrovni 170 korun na akcii. Vzhledem k silné kapitalizaci banky je však možné, že banka ponechá dividendu na úrovni minulého a předminulého roku (180 Kč na akcii). Neočekáváme, že banka zveřejní jakékoliv jiné informace, které by mohly mít významnější dopad na obchodování s akciemi banky.   Kons., IFRS (mld. Kč) e 2009 2008 r/r e4Q 2009 eTrhu 4Q Celkové provozní výnosy 33 461 33 714 -0,7% 8 348 8 348 Čisté úrokové výnosy 22 136 21 262 4,1% 5 633 5 515 Poplatky a provize 7 664 8 050 -4,8% 1 925 1 950 Příjmy z finančních operací 3 479 4 222 -17,6% 740 792 Celkové provozní náklady -14 226 -14 507 -1,9% -3 883 -3 776 Provozní zisk 19 235 19 207 0,1% 4 465 4 484 Opravné položky -5 429 -2 971 82,7% -1 269 -1 337 Zisk před zdaněním 13 416 16 256 -17,5% 3 086 3 119 Čistý zisk*) 10 912 13 232 -17,5% 2 475 2 461 Zdroj: KB, projekce ATLANTIK FT; *bez minoritních podílů   PMČR: Neutrální (Analytik: Milan Vaníček) Dle deníku HN se ministři financí EU včera dohodli na zvýšení spotřební daně na tabákové výrobky na 90 EUR na 1000 ks cigaret ze současných 64 EUR/1000 ks do roku 2014. O navýšení v této výši bylo na úrovni evropské unie rozhodnuto již v listopadu minulého roku. Zdanění v ČR je aktuálně na úrovni 79 EUR na tisíc cigaret. Z pohledu společnosti Philip Morris ČR se domníváme, že pokračující zvyšování daní omezí její potenciál pro zvyšování cen za účelem vylepšení ziskových marží. Zprávu hodnotíme spíše neutrálně, jelikož situace kolem zvyšování daní v EU je již delší dobu známa, a tudíž by pro investory neměla být významnějším překvapením. Určitým problémem by mohl být fakt, že Polsko a některé další státy si vyjednaly odklad daňového navýšení a hrozí tak zvýšená míra pašování cigaret ze zahraničí.     CME (Analytik: Patrick Vyroubal) Podle deníku E15 se TV Nova (CME) rozhodla odložit vysílání některých nově vyrobených seriálů vlastní tvorby až na podzim kvůli slabosti reklamního trhu, který se teprve rozbíhá, přičemž počátek roku nebude takový, jak TV Nova očekávala. Další důvodem je také nepříliš silná nabídka pořadů ze strany konkurence. Jak je již známo, oživení českého reklamního trhu CME odhaduje na druhou polovinu roku, kdy by reklamní trh měl být v lepší kondici. Tehdy také budou nasazeny nové seriály, které si vyžádaly vysoké náklady (efektivnější alokace zdrojů). Na základě této zprávy se domníváme, že nelze vyloučit, že by reklamní příjmy CME v ČR mohly v 1Q 2010 poklesnout, což by mohlo znamenat pro investory určité překvapení. Je však nutné počkat na další informace, a tak zprávu zatím vnímáme neutrálně.   Reality (Analytik: Patrick Vyroubal) Agentura ČTK informovala, že podle mezinárodní konzultantské společnosti v oblasti realit King Sturge ceny nových bytů v ČR klesly v roce 2009 o 7 % (v Praze o 8 %). Starší byty zlevnily o 9 %  (v Praze o 6%). V roce 2010 by se cenový pokles rezidenčních nemovitostí měl zastavit, přičemž koncem roku by mohlo dojít k růstu cen. Tlak na snížení cen by se na trhu měl objevovat i v dalším období. Důležitým faktorem dalšího vývoje na realitním trhu bude financování u bank. Jde jak o podmínky nových hypoték, tak o podmínky úvěrů pro developery (banky nyní žádají min. 30 % vlastních prostředků či 30 % předprodaných bytů). Rok 2010 bychom viděli jako rok stabilizace realitního trhu s vidinou návratu k růstu, který by ovšem měl být pozvolný. Předpokládáme, že bude trvat mnoho let, než se realitní trh přiblíží hodnotám z roku 2007, který představoval vrchol předkrizového období.   Podle odhadů analytiků realitních společností patřících do uskupení Prague Research Forum má být v letošním roce v Praze dokončeno 33 700 čtverečních metrů kancelářských ploch, což je o 79 % méně než v minulém roce. Neobsazenost kancelářských ploch ve čtvrtém kvartále minulého roku stoupla na 12 % z 10,4 % na konci září. Podle výše zmíněných analytiků by měla neobsazenost nadále růst (14 % ke konci roku 2010) a k výraznějšímu oživení by mohlo dojít až v příštím roce.