Unipetrol: Čistý zisk za 4Q09 v souladu s očekáváním, provozní úroveň mírně horší

...zisku jsou však plně v souladu s očekáváním trhu. Ve srovnání s naším očekáváním hodnotíme výsledky Unipetrolu jako v souladu. Celkové tržby Unipetrolu ve 4Q09 dosáhly 18,3 mld. Kč (-3,5 % r/r), což je plně v souladu s očekáváním trhu i naším očekáváním (také 18,3 mld. Kč). Důvodem slabé výkonnosti je především slabá výkonnost rafinérského segmentu, který zaznamenal velice nízké rafinérské marže (pouze 1,38 USD/bbl ve 4Q09, -73 % r/r). Rafinérský segment tak ve 4Q09 vykázal provozní ztrátu ve výši 320 mil. Kč, za kterou stojí velká ztráta na úrovni Ostatních společností, které poskytují služby klíčovým součástem skupiny (ztráta na úrovni EBIT ve výši 181 mil. Kč).  EBITDA za 4Q09 tak skončila ziskem ve výši 620 mil. Kč, což je mírně méně, než bylo očekávání trhu (634 mil. Kč), avšak výsledek na této úrovni lze hodnotit jako v souladu s očekáváním. Menší absolutní rozdíl na úrovni EBITDA než EBIT je způsoben vyššími než očekávanými odpisy za 4Q09 (880 mil. Kč), trh očekával odpisy ve výši 836 mil. Kč (eAFT: 860 mil. Kč). Na úrovni EBIT vykázala společnost ztrátu ve výši 260 mil. Kč, trh čekal nižší ztrátu (202 mil. Kč). My jsme čekali ztrátu ve výši 249 mil. Kč, dosažený výsledek tak pro nás není přílišným překvapením. Na úrovni čistého zisku Unipetrol vykázal ve 4Q09 ztrátu ve výši 261 mil. Kč, což je plně v souladu s očekáváním trhu (262 mil. Kč) a mírně nad naším očekáváním (ztráta 281 mil. Kč). Celkově si myslíme, že výsledky za 4Q09 nebudou pro akcie Unipetrolu přílišným impulsem, ale větší než trhem očekávaná ztráta na úrovni EBIT může případně tlačit na cenu akcií tohoto titulu.   kons., mil. Kč 4Q09 r/r 4Q08 Trh eAFT Tržby 18 347 -3,5% 19 015 18 315 18 264 EBITDA 620 -276,7% -351 634 611 marže 3,4% 5,2 p.b. -1,8% 3,5% 3,3% EBIT -260 -79,4% -1,261 -202 -249    marže -1,4% 5,2 p.b. -6,6% -1,1% -1,4% NI (po minoritách) -261 -78,3% -1,200 -262 -281 EPS (Kč, anualizováno) -5,8 -78,3% -26,5 -5,8 -6,2 Zdroj: Unipetrol, výpočty ATLANTIK FT, Reuters (Očekávání trhu).