Ranní přehled: 17/03/10; Pegas, ČEZ, NWR, makro

...podprůměrná, index PX si ujasnil směr a včera pokračoval v pohybu vzhůru (+1,3 % d/d). Uklidnění na trhy přinesla agentura S&P, když potvrdila Řecku rating BBB+. V rámci BCPP byl patrný nákupní zájem na Unipetrolu, ten si za absence prodejců připsal 2,7 % a dostal se na úroveň 150 Kč. Růst evropských bank následovala Komerční banka, ta posílila o 2,6 % na 3 939 Kč. Erste Bank zavřela na 770 Kč a přidala tak 1 %. Po nevýrazném obchodování se v závěru ČEZ vyšvihl na 910 Kč. Pod prodejním tlakem zůstal Philip Morris (-2,1 %, 9875 Kč) a lehce korigovala také CETV (-0,7 % d/d). Pegas Nonwovens: Neutrální (Analytik: Petr Novák) Pegas Nonwovens zveřejní své výsledky za 4Q09 (rok 2009) zítra před otevřením trhu. Celkově očekáváme, že výsledky za 4Q09 budou ovlivněny růstem ceny polymerů, který se Pegasu nepodaří přenést tak rychle do ceny finální produkce, a poklesem prodejních marží v roce 2009. Dle naší projekce by celkové tržby Pegasu měly ve 4Q09 dosáhnout 30,4 mil. EUR (-4,9 % r/r).  Očekáváme, že by provozní zisk na úrovni EBITDA měl dosáhnout 8,1 mil. EUR (-10,1 % r/r) a EBITDA marže klesnout na 26,8 % (-1,6 p.b. r/r). Kvůli oslabení koruny vůči euru by měl Pegas ve 4Q09 vykázat kurzové ztráty (eAFT 5,6 mil. EUR) z přecenění svých dl. úvěrů v euru. Důsledkem kurzových ztrát by měla být ztráta na úrovni čistého zisku, která by dle naší predikce měla dosáhnout 1,3 mil. EUR. Naše očekávání je na provozní úrovni plně v souladu s očekáváním trhu, na úrovni čistého zisku (ztráty) jsme optimističtější než trh (zřejmě očekáváme nižší kurzové ztráty). Z hlediska celoroční provozní výkonnosti by EBITDA za rok 2009 měla dle naší predikce dosáhnout 38,9 mil. EUR (-1,4 % r/r). To by bylo v souladu s výhledem společnosti, který předpokládá pokles na této úrovni do 5 % r/r. Trh bude při zveřejnění výsledků za rok 2009 očekávat zejména informace o prodejích na rok 2010. U prodejních marží očekáváme v roce 2010 meziroční stagnaci. tis. EUR, IFRS 4Q09e r/r 4Q08 Trh Tržby 30 434 -4,9% 32 011 29 890 EBITDA 8 147 -10,1% 9 067 7 910    marže 26,8% -1,5 p.b. 28,3% 26,5% EBIT 4 077 -16,7% 4 895 3,890    marže 13,4% -1,9 p.b. 15,3% 13,0% Cistý zisk -1 265 -85.3% -8 595 -2 710 Zdroj: Pegas Nonwovens, ATLANTIK FT. ČEZ: Neutrální (Analytik: Petr Novák) ČEZ včera zveřejnil novou verzi prezentace pro investory. Dle informací v této prezentace společnost ke konci ledna předprodal elektřinu na rok 2011 ve výši 53 % plánovaných prodejů. Průměrná cena dosáhla 54 EUR, což je stejná cena, za kterou ČEZ prodal elektřinu na rok 2009. Informace není pro trh překvapivá, protože tato průměrná cena byla trhu sdělena již při prezentaci výsledků za rok 2009. Očekáváme však, že průměrná prodejní cena na rok 2011 klesne. Nižší předprodejní cena elektřiny na rok 2011 by se tak měla projevit na poklesu výkonnosti hlavního segmentu ČEZu, což je Výroba a obchod SE. Toto očekávání je však již dle našeho názoru zahrnuto také v ceně akcií ČEZu. NWR: Neutrální (Analytik: Petr Novák) Zástupci NWR včera sdělili, že se neucházejí o koupi 50% podílu státu ve společnosti PAK a 85% podílu v dolech Adamow a Konin. Dementovali tak zprávu, kterou přinesl včera polský deník Puls Biznesu. Tendru se však účastní skupina RPG Partner, která sdružuje majoritní vlastníky NWR. Zprávu hodnotíme neutrálně. Maloobchodní tržby – leden (Analytik: Petr Sklenář) Maloobchodní tržby v lednu meziročně poklesly o 5,0 % a zaostaly tak za očekáváním (AFT: -2,0 %; trh: -2,5 %). Za poklesem stál velký propad tržeb u nepotravinářského zboží (-6,7 % r/r), když na rozdíl od minulých let nezabraly výrazné povánoční slevy. Tržby v maloobchodu (bez moto segmentu) klesly o 3,7 %. Reálné tržby u potravin (0,3 %) stagnovaly jen díky poklesu cen, protože nominální tržby za potraviny byly meziročně nižší o 2,7 %. Prodeje aut klesly o 6,2 %, což je nejnižší pokles za posledních 10 měsíců. Navíc došlo k růstu i v meziměsíčním srovnání jako další signál toho, že tento segment mohl dosáhnout již na své dno. Po sezónním očištění maloobchodní tržby meziměsíčně vzrostly o 0,6 % a meziroční pokles dosáhl 3,6 %. To je podobný výsledek jako v předchozích měsících a spotřebitelská poptávka zůstává téměř ve stabilním poklesu. Spotřebu domácností stále utahuje známá kombinace negativních faktorů – rostoucí nezaměstnanost, pokles vyplácených mezd a přísnější úvěrování. Očekáváme, že spotřebitelská poptávka zůstane pod tlakem minimálně v první polovině letošního roku. Letos očekáváme mírný pokles tržeb kolem 2 %.