Immoeast: výsledky za 9M 2009/10 potvrdily stabilizaci hospodaření

...hospodaření společnosti a návrat do zisku. Vývoj na realitním trhu se začíná stabilizovat, což se příznivě projevuje u přecenění hodnoty portfolia, jehož hodnota zhruba stagnovala (v minulosti přecenění portfolia přineslo výrazné ztráty do hospodaření).   Společnost dále sdělila, že jednání s Constatia Packaging B.V. ohledně sporné investice do lichtenštejnských dluhopisů (IBAG) je téměř dokončeno, avšak podmínkou pro celkové vypořádání je také převzetí Aviso Zeta Bank (část Constatia Privatbank, kterou v roce 2008 převzalo 5 velkých rakouských bank) ze strany Immoeast, čímž budou vyřešeny nepřehledné pohledávky a závazky všech protistran. Jednání s pěti rakouskými bankami jsou však obtížná a dosud nepřinesla výsledek. Připomínáme, že část pohledávky z dluhopisů IBAG již byla dříve odepsána a Immoeast by tak měl obdržet jen 350 mil. EUR z původní částky 512 mil. EUR.   Společnost nekomentovala fúzi s mateřskou společností Immofinanz. Podle posledních informací tak platí, že se čeká na souhlas varšavské burzy ohledně ukončení obchodování s akciemi Immoeast v Polsku. K tomu by mohlo dojít někdy v dubnu, a pak prý bude trvat zhruba jeden týden, než se vyřídí ostatní formality, a fúze bude efektivně dokončena. Připomínáme, že v lednu fúzi schválily valné hromady Immoeast a Immofinanz. Sloučení obou společností bude provedeno ve výměnném poměru 2 akcie Immoast za 3 nové akcie Immofinanz, které jsou podobně jako akcie Immoeast obchodovány na rakouské burze (výměnný poměr byl stanoven na základě hodnoty NAV ke konci října 2009). K výměně akcií by mělo dojít automaticky v centrálním depozitáři v Rakousku.     Komentář výsledků   Tržby vzrostly na 481 mil. EUR (-90% r/r), přičemž růst je dán akvizicí sesterské společnosti Immoaustria. Vyšší tržby měly pozitivní vliv na EBITDA (247 mil. EUR; +178% r/r).   Přecenění portfolia vykázalo ztrátu 6 mil. EUR, když pozitivní výsledek za 1. polovinu fiskálního roku (25 mil. EUR) byl kompenzován ztrátou v posledním čtvrtletí (-32 mil. EUR). Důvodem jsou zejména kurzové rozdíly (posílení středoevropských měn vůči euru). Oproti předchozímu fiskálnímu roku došlo k výraznému zlepšení, jelikož tehdy byla realizována ztráta z přecenění ve výši 508 mil. EUR. Snížení hodnoty (impairment) rozpracovaných projektů dosáhlo 25 mil. EUR za 9M 2009/10 (z toho 15 mil. EUR v posledním čtvrtletí) a i v této položce došlo ke zlepšení (vs. -634 mil. EUR za 9M 2008/09).   Údaje za aktuální fiskální rok dokumentují, že došlo ke stabilizaci na realitním trhu. Hodnota portfolia se příliš nezměnila oproti předchozím fiskálnímu roku, ve kterém se projevil silný pokles cen komerčních nemovitostí. Dle posledních zpráv mezinárodních konzultantů v oblasti realit došlo k oživení poptávky po komerčních nemovitostech, což bylo patrné zejména ve 4Q09, přičemž objem investic na realitním trhu se výrazně zvýšil. Objem investic však stále zůstává na nízké úrovni oproti předchozím rokům. Každopádně zvýšený zájem investorů lze vnímat pozitivně, jelikož by to mohlo znamenat, že bylo dosaženo dna. Domníváme se, že realitní trh by se postupně mohl vracet k růstu, který ovšem dle našeho názoru bude pozvolný a nebude tak silný jako v předchozích letech. Rizikem může být případný další pokles ekonomické aktivity.   Vlivem zlepšení v položkách týkajících se ocenění portfolia se společnosti podařilo vrátit do provozního zisku (216 mil. EUR) oproti provozní ztrátě 1405 mil. EUR za 9M 2008/09. Zisk před zdaněním činil 308 mil. EUR (-2276 mil. EUR za 9M 2008/09). Čistý zisk na akcii dosáhl 0,3 EUR (-2,32 EUR za 2008/09).   NAV na akcii vzrostlo o 6% r/r na 7,43 EUR (7,03 za 9M 2008/09) a za poslední čtvrtletí to byl růst o 2% (z 7,31 EUR).   Akcie Immoeast dnes na vídeňské burze posilují o 2,8% na 4,01 EUR/akcie (11:15 hod.).     IFRS (mil. EUR) 9M 2009/10 r/r 9M 2008/09 Tržby 481 90% 253 EBITDA 247 178% 89 EBIT 216 n.a. -1405 Zisk před zdaněním 308 n.a. -2276 Zisk na akcii (EUR) 0,30 n.a. -2,32 NAV na akcii (EUR) 7,43 6% 7,03 Zdroj: Immoeast