Unipetrol: Podrobnější údaje o provozní výkonnosti za 1Q 2010

...hlediska objemů došlo k očekávanému poklesu prodejů v rafinérském segmentu a maloobchodě. Prodeje v petrochemii hodnotíme jako uspokojivé. Unipetrol by se tak v 1Q2010 měl vrátit do zisku na provozní úrovni (EBIT), což jsme na základě růstu marží také očekávali. Akcie Unipetrolu reagují na zveřejněné údaje o návratu k zisku na provozní úrovni pozitivně a obchodují se za 187,8 Kč (+4 % d/d). Výsledky potvrdily výrazné zlepšení rafinérských marží v 1Q2010. Průměrná rafinérská marže Unipetrolu v 1Q2010 dosáhla 3,98 USD/bbl, což je mírně více, než jsme očekávali (3,6 -3,8 USD/bbl). Ve 4Q09 byla rafinérská marže pouze 1,4 USD/bbl. Také marže v petrochemickém segmentu pokračovaly ve zlepšování z úrovně předchozích kvartálů (zejména marže z olefinů). Marže v maloobchodě by měly být stabilní na nadprůměrných úrovních minulého roku. Problémem 1Q2010 tak byly dle očekávání prodeje v rafinérském segmentu (-14 % r/r) a také v maloobchodě (Unipetrol o poklesu prodejů neinformoval). Důvodem poklesu je především růst spotřebních daní a DPH od počátku tohoto roku. Prodeje v petrochemii byly uspokojivé (-2 % r/r, +2 % q/q). Pozitivně se potom na výsledku projeví růst ceny ropy a produktů, kdy efekt zásob dosáhne 200 mil. Kč. Negativní kurzové vlivy (vliv kurzu USD/EUR) potom ovlivní výsledek ztrátou ve výši 100 mil. Kč. Celkově by pak Unipetrol měl skončit v 1Q2010 na úrovni provozního zisku (EBIT) v plusu. Výsledek by měl být v každém případě lepší než  v předchozích čtyřech kvartálech (zisk na EBIT pouze ve 3Q2009 a to pouze 5 mil. Kč). Ziskovost na provozní úrovni v 1Q 2010 jsme očekávali. Celkově hodnotíme kladně úroveň provozních marží, negativně lze hodnotit pokles prodejů, ale ten byl očekávaný. Pohled na očekávané finanční výsledky (na základě zveřejněných provozních dat) Unipetrolu za 1Q 2010 přineseme v dalších dnech. Provozní výkonnost Unipetrolu jedn. 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 1Q10 q/q r/r Brent USD/b 44,8 59,4 68,2 74,9 76,7 2% 71% Ural USD/b 43,7 58,5 67,8 74,2 75,3 1% 72% Diferenciál Brent/Ural USD/b 1,19 0,92 0,45 0,68 1,41 107% 18% Rafinérská marže USD/b 4,23 1,28 1,31 1,38 3,98 188% -6% Modelová marže z olefinů EUR/t 146 183 269 240 278 16% 90% Marže z polyolefinů EUR/t 276 242 256 251 257 2% -7% Kurz Kč/EUR Kč 27,6 26,7 25,6 25,9 25,9 0% -6% Kurz Kč/USD Kč 21,2 19,6 17,9 17,5 18,7 7% -12% Kurz USD/EUR USD 1,3 1,36 1,43 1,48 1,38 -7% 6% Prodej rafinérských produktů tis. t 838 744 959 868 719 -17% -14% Prodej petr.produktů tis. t 463 454 464 444 455 2% -2% Zdroj: Unipetrol