Ranní přehled: 05/05/10; KB, CME

...den odolávala výprodejům v Evropě, když index PX ztrácel zhruba 0,5 %. Prudký propad přišel až s otevřením amerického trhu a index PX tak nakonec odepsal 2,1 %. Obavy o veřejné finance evropských zemí nadále přetrvávají. Půjčka Řecku je v řadě zemí přijímána skepticky, navíc se objevily spekulace, že další větší pomoc bude potřebovat Španělsko, a že Řecku slíbená pomoc nebude stačit. Horší čísla týkající se průmyslu pak přišla z Činy a maloobchodní tržby v Německu také nepotěšily. Dolů se vydaly zejména těžařské společnosti. NWR odepsalo 3,6 %  a zakončilo na 264 Kč. Druhou nejhorší výkonnost v Evropě zaznamenaly banky. Komerční banka propadla o 3,8 % (3 850 Kč). Erste Bank se zpočátku držela zejména díky zvýšeným doporučením a silným pátečním výsledkům, v závěru ale oslabila na 844 (-2,2 %) a ve Vídni dokonce zakončila na 824 Kč. Zvýšeného zájmu se dočkaly akcie Unipetrolu, které přes nákupní podporu odevzdaly 3 % (194 Kč). Relativně stabilní zůstává ČEZ, který víceméně uhájil hladinu 925 Kč.   KB: Pozitivní (Analytik: Milan Lavicka) Komerční banka (KB), podle dnes zveřejněných výsledků hospodaření za 1Q 2010, dosáhla čistého zisku 3 209 mil. Kč, výrazně nad tržním očekáváním (2 880 mil. Kč). Provozní výnosy poklesly meziročně o 3,5 %, méně než provozní náklady (-7,8 %). Celkově tak provozní zisk KB dosáhl 4 996 mil. Kč (odhad trhu: 4 790 mil. Kč). Opravné položky výrazně poklesly o 36,2 % na 951 mil. EUR zásluhou nižších rizikových nákladů na korporátní úvěry. Díky změně metodiky, podle které KB poprvé vykazuje své výsledky, není srovnání vůči odhadům u jednotlivých položek příliš vypovídající. Nicméně na čistý zisk by tato změna neměla mít žádný dopad. Celkově hodnotíme výsledky pozitivně. Čistý zisk výrazně překonal odhady, především díky výraznému poklesu provozních nákladů a opravných položek k nespláceným úvěrům. Případná tržní reakce však bude tlumena současným negativním tržním sentimentem a globálním poklesem trhů.   Kons., IFRS (mld. Kč) 1Q 2010 r/r 1Q 2009 eAFT 1Q10 eTrh Celkové provozní výnosy 8 022 -3,5% 8 312 8 186 8 170   Čisté úrokové výnosy 5 294 1,3% 5 228 5 499 5 500   Poplatky a provize 1 929 0,7% 1 916 1 902 1 930   Výnosy z finančních operací 774 -32,3% 1 143 740 - Celkové provozní náklady -3 026 -7,8% -3 281 -3 426 - Provozní zisk 4 996 -0,7% 5 031 4 760 4 790 Opravné položky -951 -36,2% -1 490 -1 347 -1 150 Čistý zisk 3 209 12,8% 2 844 2 723 2 880 Zdroj: KB, ATLANTIK FT   CME: Negativní (Analytik: Patrick Vyroubal) Společnost CME zveřejnila výsledky za 1Q 2010, které na úrovni EBITDA výrazně zaostaly za očekáváním vlivem nižších tržeb a zejména vyšších provozních nákladů. Tržby vzrostly o 5% r/r na 144 mil. USD a byly nižší než naše i tržní projekce (150 mil. USD). Důvodem oproti našemu očekávání jsou zejména nižší tržby z akvizice Media Pro (rozdíl 5 mil. USD), tržby v segmentu TV vysílání a internetu byly téměř v souladu (137 mil. USD vs. oček. 139 mil. USD). Na růstu tržeb se příznivě projevil vývoj měnových kurzů (+6 až 13% r/r), akvizice Media Pro (tržby 6 mil. USD), což více než kompenzovalo pokles tržeb v lokální měně (pokračující slabost reklamního trhu). Celkové provozní náklady se zvýšily o 32% na 143 mil. USD a byly vyšší než náš odhad 134 mil. USD (trh: 132 mil. USD). EBITDA dosáhla pouze 1 mil. USD a výrazně zaostala za naším i tržním očekáváním (16 mil. USD resp. 18 mil. USD). Příčinou jsou nižší tržby a zejména vyšší provozní náklady. Provozní ztráta (-19 mil. USD) byla vyšší než naše i tržní očekávání (rozdíl vznikl již na úrovni EBITDA). Finanční náklady byly vyšší než naše očekávání vlivem nižších než očekávaných kurzových zisků (vliv vnitropodnikových půjček). Ztráta z nepokračujících operací (Ukrajina) činila 4 mil. USD (oček. -9 mil. USD). Čistá ztráta (-42 mil. USD) byla vyšší než naše i tržní očekávání (-15 mil. USD resp. -19 mil. USD) následkem nižší EBITDA a vyšších finančních nákladů. Na konferenčním hovoru (15:00 hod.) by společnost měla oznámit detailní informace k bulharské akvizici (výhled). Nečekáme, že bude zveřejněn celoroční výhled hospodaření pro všechny země (obtížná viditelnost). CME zopakovala, že ve 2. pol. r. 2010 očekává jednociferný růst reklamního trhu.   US GAAP, kons. (mil. USD) 1Q10 r/r 1Q09 eAFT eTrh Tržby 143,6 5% 136,3 150,4 150,2 EBITDA 0,8 -97% 27,7 16,1 18,4      EBITDA marže 0,6% -10,4 p.b. 11,0% 10,7% - Provozní výsledek -19,1 -73% -71,3 -2,1 -3,1 Finanční výsledek -25,2 n.a. 22,6 -7,3 - Čistá ztráta -42,3 -5% -44,4 -15,0 -19,1 Zdroj: CME, Reuters, ATLANTIK FT