CME snížila výhled pro reklamní trh

...dojít k jednocifernému růstu. V 1Q reklamní výdaje v průměru poklesly o 12% r/r (od -18% na Slovensku k +3% ve Slovinsku). Ve 2Q společnost čeká průměrný pokles 3% r/r (-10% Bulharsko až +3% Slovinsko). Ve 2. polovině roku by již mělo dojít k jednocifernému růstu reklamního trhu. Růst ve 2. polovině roku 2010 by tak měl pouze kompenzovat pokles v 1. polovině roku.   V segmentu TV vysílání CME zaznamenala v 1Q 2010 pokles tržeb o 8% v lokální měně (v USD +1%), přičemž reklamní trh poklesl o 12%. CME tak těžila ze své silné pozice na trhu. Náklady v lokální měně vzrostly o 12% r/r (jedním z důvodů byly náklady spojené se spuštěním nových TV stanic). V případě Bulharska CME odhaduje mírný pokles reklamních výdajů v roce 2010 a do roku 2012 návrat na úrovně z roku 2008.   Společnost také zveřejnila výhled hospodaření pro rok 2010, který je nižší než naše a tržní očekávání. V naší projekci jsme doposud počítali s mírným růstem reklamního trhu. Dalším faktorem je, že CME použila aktuální kurz USD (okolo 1,3 USD/EUR), kdežto námi odhadovaný průměrný kurz USD/EUR v roce 2010 byl 1,42 (příznivější pro CME). Tržby by měly dosáhnout 790-820 mil. USD (oček. trh: 818 mil. USD, oček. AFT: 845 mil. USD) a EBITDA by měla činit 140-160 mil. USD (oček. trh: 179 mil. USD, oček. AFT: 197 mil. USD).   Rok 2010 (mil. USD) oček. CME oček. Trh oček. AFT 2009 Tržby 790-820 818 845 714 EBITDA 140-160 179 197 75 Zdroj: CME, Bloomberg, ATLANTIK FT   Myslíme si, že komentář ohledně stagnace reklamního trhu v roce 2010 (revize dolů) a slabý výhled hospodaření pro rok 2010, budou investoři vnímat nepříznivě. Připomínáme, že výsledky hospodaření za 1Q 2010 zaostaly za očekáváním analytiků. Do budoucna stále vidíme riziko opětovného poklesu ekonomické aktivity (ukončení stimulačních balíčků opatření), což by mělo nepříznivý efekt na hospodaření. Dále se domníváme, že ekonomické zotavení bude pomalejší než při předchozích recesích (růst již nebude podporován tak silnou úvěrovou expanzí), a to by mohlo být v rozporu s pohledem některých investorů, kteří čekají rychlé zotavení.