Ranní přehled: 19/05/10; NWR, VIG, Pegas, Unipetrol, ECM

...Evropě. Index PX zahájil 1% růstem, během dne pak dokázal posílit až na hladinu 1215 bodů, když zakončil o 1,88% výš. Evropské trhy přijaly zejména pozitivně příchozí platbu na účet Řecka, které tak dnes může přefinancovat splatné dluhopisy. Nejziskovější sektory tak byly těžební společnosti a banky, které v posledních dnech nejvíce ztratily. Erste Bank dokonce posílila na 830 Kč, odkud spadla na 825 Kč (+3,92%). Komerční banka se díky přítomným prodejcům zvedala jen pomalu, když uzavřela na 3600 Kč (+1,55%). Zásadní pohyb ještě zaznamenalo CETV, jenž se v úvodu obchodovalo na 550 Kč. S otevřením Nasdaq, však zamířilo níž (535,9 Kč, 0,9%). Unipetrol v závěrečné půlhodině prudce posílil a připsal si 4,44% (206 Kč). ČEZ se pohyboval bez větší změny a bez většího zájmu investorů.   NWR: Negativní (Analytik: Petr Novák) NWR dnes zveřejnilo své výsledky za 1Q2010. Výsledky jsou celkově horší než naše očekávání i očekávání trhu. Výsledky tak lze hodnotit negativně a očekáváme, že na ně akcie NWR dnes zareagují poklesem. NWR tak za 1Q2010 vykázalo tržby ve výši 328 mil. EUR (+36,7% r/r), když za růstem tržeb stojí růst prodejních objemů uhlí (+30% r/r) a koksu (+171% r/r), také růst cen koksovatelného uhlí a koksu. Výsledek na úrovni tržeb tak zklamal naše očekávání i očekávání trhu, když důvodem zklamání jsou nižší realizované ceny koksovatelného uhlí (98 EUR, eAFT 100 EUR) a také nižší než očekávané celkové prodeje a lehce nižší úroveň ostatních tržeb. Provozní náklady byly totiž plně v souladu s očekáváním trhu i naším očekáváním. EBITDA tak díky nižším tržbám dosáhla pouze 57,2 mil. EUR (+0,9% r/r) a zaostala tak za očekáváním trhu ve výši 71,1 mil .EUR i naším očekáváním ve výši 68,7 mil. EUR. EBIT tak dosáhl 17,9 mil. EUR (-10,3% r/r). To je plně v souladu s naším očekáváním (EBIT 17,6 mil. EUR) díky nižším než očekávaným odpisům. Na úrovni čistého zisku tak NWR vykázalo za 1Q2010 čistou ztrátu ve výši 15,7 mil. EUR, když trh očekával zisk ve výši 5 mil. EUR, my jsme čekali ztrátu ve výši 2,7 mil. EUR. Důvodem většího rozdílu oproti zklamání na provozní úrovni budou vyšší než očekávané čisté finanční náklady, které dosáhly 31,4 mil. EUR (eAFT 21 mil. EUR). Důvodem je meziroční pokles kurzových zisků (nerealizované, dopad 13 mil. EUR). NWR dále potvrdila svůj produkční výhled na rok 2010 (11,5 mil tun uhlí) i 1 mil. tun koksu). Prodeje by měly dosáhnout 10,5 mil. run. Úroveň zásob uhlí výrazně poklesla a zásoby uhlí tak dosáhly pouze 216 tis. tun (-81% r/r).   mil. EUR, kons. (IFRS) 1Q2010 r/r 1Q2009 Trh eAFT Tržby 328,563 36,7% 240,412 342,000 341,665 EBITDA 57,278 0,9% 56,783 71,100 68,722    marže 17,4% -6,2 p.b. 23,6% 20,8% 20,1% EBIT 17,907 -10,3% 19,965 25,000 17,575    marže 5,5% -2,9 p.b. 8,3% 7,3% 5,1% NI -15,635 322,0% -3,705 5,000 -2,696 EPS (anualizováno) -0,24 322,0% -0,06 0,1 -0,04 Zdroj: NWR, ATLANTIK FT.   VIG: Neutrální (Analytik: Milan Lávička) Vienna Insurance Group (VIG) oznámí zítra (20.5.) před otevřením trhu své výsledky hospodaření za 1Q 2010. Na úrovni čistého zisku by společnost měla dosáhnout meziročního nárůstu o 9,3 % na 104 mil. EUR, díky akceleraci růstu hrubého předepsaného pojistného (+9,4 % na 2 565 mil. EUR), k čemuž na rozdíl od minulého roku výrazně pomáhá meziroční posílení lokálních měn vůči euru (koruna o 6 %, forint o 9 %, leu o 3 %, zlotý o 11 %). Výnosy z investic (231 mil. EUR; -2,8 % r/r) by se mohly stabilizovat, když podobně jako v prvním čtvrtletí minulého roku byly na trhu relativně příznivé podmínky. Nárůst nákladů na pojistná plnění (+6,8 %) souvisí s výrazným nárůstem předepsaného pojistného, tempo růstu je však nižší, vzhledem ke zvýšenému plnění v souvislosti s nepříznivým počasím v minulém roce. Celkově lze, jako obvykle, očekávat, že výsledky nepřinesou výraznější překvapení a opět potvrdí relativní stabilitu reportovaných čísel. Sledovaná bude především expozice VIG vůči rizikovým zemím a případný negativní dopad na hospodaření.   v mil. EUR e1Q 2010 r/r 1Q 2009 Hrubé předepsané pojistné 2 565 9.4% 2 345 Čisté získané pojistné 1 957 8.8% 1 798 Výnosy z investic 231 -2.8% 238 Celkové příjmy 2 208 6.3% 2 078 Náklady na pojistná plnění -1 573 6.8% -1 473 Provozní náklady -440 7.3% -410 Celkové náklady -2 075 6.0% -1 957 Zisk před zdaněním 133 10.0% 121 Čistý zisk* 104 9.3% 95 Zdroj: VIG, projekce ATLANTIK FT; *bez minoritních podílů   Pegas Nonwovens: Neutrální (Analytik: Petr Novák) Pegas Nonwovens zveřejní své výsledky za 1Q2010 zítra (20. května) před otevřením trhu. Celkově budou výsledky za 1Q2010 meziročně výrazně slabší, protože výsledky za 1Q2009 byly ovlivněny velkým poklesem cen vstupů při stagnaci polymerů a rozprodejem zásob, byly tak celkově mimořádné. Celkově tak očekáváme, že tržby Pegasu v 1Q2010 dosáhnou 33,8 mil. EUR (-5,3% r/r). Pegas by měl dle naší projekce vykázat EBITDA ve výši 8,3 mil. EUR (-40,7% r/r). EBITDA marže by měla klesnout na 24,6% (-14,7 p.b. r/r). 1Q2009 byl provozně mimořádný kvůli velkému poklesu cen vstupů (polymerů) a časovému zpoždění poklesu ceny finální produkce. EBIT by měl dle naší predikce dosáhnout 4,2 mil. EUR (-58,5% r/r), EBIT marže by měla dosáhnout 12,6% (-16,1% p.b. r/r). Úroveň čistého zisku by měla být na rozdíl od provozní úrovně meziročně lepší díky posílení koruny vůči euru v 1Q2010. Čistý zisk by tak dle naší predikce měl dosáhnout 7,3 mil. EUR (+20,9% r/r). Očekávání trhu není k dispozici. Celkově nečekáme, že by výsledky za 1Q2010 byly pro akcie Pegasu výrazným kurzotvorným signálem. Také změnu výhledu na rok 2010 (meziroční pokles EBITDA o 10%) nelze čekat.   IFRS kons. (mil.  EUR) 1Q2010e r/r 1Q09 Tržby 33,775 -5,3% 35,662 EBITDA 8,313 -40,7% 14,018 marže 24,6% -14,7 p.b. 39,3% EBIT 4,239 -58,5% 10,206 marže 12,6% -16,1 p.b. 28,6% Čistý zisk 7,280 20,9% 6,021 EPS 3,2 20,9% 2,6 Zdroj: Pegas Nonwovens, ATLANTIK FT   Unipetrol: Neutrální (Analytik: Petr Novák) Unipetrol zveřejnil pozvánku na valnou hromadu, která se koná 18. června, rozhodný den pro účast na valné hromadě je 11. června. Mezi hlavní body bude patřit: 1) schválení konsolidované a nekonsolidované účetní závěrky, 2) rozhodnutí o rozdělení zisku za rok 2009 převedením na účet nerozděleného zisku společnosti. Společnost tak dle očekávání nepřistoupí k výplatě dividendy. Zprávu hodnotíme neutrálně.   ECM (Analytik: Patrick Vyroubal) Dnes (v 16 hodin) oznámí společnost ECM hospodářské výsledky za 1Q 2010.