PKO BP: Výsledky za 2Q překonaly odhady

...(743 mil. PLN). Pozitivní překvapení přišlo především na straně provozních výnosů.   Čisté úrokové výnosy na úrovni 1 592 mil. PLN (+43,6 % r/r) byly taženy nárůstem úvěrového portfolia o 16 % a zvýšením úrokových marží (4,3 % oproti 3,5 % v 2Q 09 a 4,2 % v 1Q 10). Maržím pomohl především pokles úrokových sazeb u klientských vkladů. Výnosy z poplatků a provizí dosáhly 802 mil. PLN (+28,9 %) díky zlepšení u většiny zdrojů poplatků, především pak poplatků z poskytovaných úvěrů, pojištění, vedení účtů a platebních karet. Na nákladové straně došlo k meziročnímu nárůstu o 2,7 %, za čímž stojí především nárůst personálních nákladů (+9 % r/r). Ostatní administrativní náklady poklesly díky úsporám nákladů na marketing, IT a dalším opatřením. Za celé první pololetí pak provozní náklady poklesly o 2 % r/r na 2 035 mil. PLN. Díky výrazně rychlejšímu nárůstu výnosů oproti nákladům vzrostl provozní zisk o 24,3 % na 1 488 mil. EUR, což je více, než činila naše projekce (1 369 mil. PLN).   Na druhou stranu negativní překvapení přišlo ve formě vyšších nákladů na nesplácené úvěry, které dosáhly 458 mil. PLN oproti našemu odhadu 416 mil. PLN. K dalšímu zhoršování došlo především u spotřebitelských úvěrů a hypoték, zatímco korporátní úvěry se víceméně stabilizovaly.   Celkově hodnotíme pozitivně především výrazné oživení na straně příjmů, které dle našeho názoru bude pokračovat i v dalších čtvrtletích. Na druhou stranu přetrvávající vysoké náklady na nesplácené úvěry a relativně nízké krytí rizikových úvěrů opravnými položkami (41 %) může vytvářet další tlak na nákladové straně.   Akcie PKO na zveřejněná čísla dnes reagují poklesem o 0,8 % na 39,9 PLN.   kons., IFRS (mil. PLN) 2Q 2010 y/y 2Q 2009 e AFT Provozní výnosy 2 509 14.5% 2 190 2 385    Čistý úrokový výnos 1 592 43.6% 1 109 1 493    Poplatky & provize 802 28.9% 622 737    Výnosy z fin. operací 115 -74.9% 460 155 Provozní náklady -1 021 2.7% -994 -1 016 Provozní zisk 1 488 24.3% 1 197 1 369 Opravné položky -458 17.4% -390 -416 Zisk před zdaněním 1 029 28.6% 800 953 Čistý zisk 782 28.2% 610 743  Zdroj: PKO, Atlantik FT