Pegas Nonwovens: 2Q10 výsledky pod odhady na všech úrovních

...naše odhady. Tržby za druhé čtvrtletí vzrostly meziročně o 25,0% na 34,4 mil. EUR a zaostaly jak za konsensem (-3,2%), tak i za naší projekcí (-3,7%).  Důvodem meziročního růstu je prudký nárůst cen surovin (polymerů). EBITDA je ve druhém kvartále 7,5 mil. EUR, meziroční pokles o 11,0%, a rovněž zaostala za odhady trhu i našimi o 4,1% a 4,6% respektive. Zisk na úrovni EBIT dosáhl 3,3 mil. EUR, což je snížení o 25,2% r/r. Tržní odhad byl o 9,6% vyšší, výsledek je také o 10,2% pod naší projekcí. Čísla jsou ovlivněna růstem cen vstupů, které se projeví v cenách finální produkce se zpožděním. Čistý zisk reportovala společnost ve výši 1,8 mil. EUR a i na této úrovni je horší než očekávání analytiků (-1,1% v porovnání s konsensem a -1,4 s naším odhadem). Meziroční pokles čistého zisku o 80,9% jde na vrub mechanismu stanovování cen produkce a nižších kurzových zisků. Vedení společnosti podle očekávání potvrdil celoroční výhled na pokles EBITDA až o 10%.  Pegas rovněž potvrdil záměr vyplatit 0,95 EUR jako dividendu.   Tržby Tržby dosáhly ve druhém kvartále 34,4 mil. EUR, meziročně o 25,0% více. Za tímto růstem je podstatné zvýšení cen surovin (polymerů) proti srovnávanému období. V dalších čtvrtletích se takovýto razantní růst neočekává. V porovnání s tržním odhadem jsou tržby horší o 3,2% a zaostaly o 3,7% za naším odhadem.   Provozní náklady Provozní náklady (včetně odpisů) dosáhly ve druhém čtvrtletí 31,1 mil. EUR (+34,6% r/r), hodnota je o 11,3% vyšší než náš odhad. Náklady na materiál a energii jsou 25,3 mil. EUR, což znamená meziroční růst o 46,3%. Za tímto růstem je podobně jako v předchozím případě podstatný růst cen polymerů. V porovnání s naším odhadem jsou náklady na materiál o 3,6% nižší. Personální náklady ve výši 1,8 mil. EUR (-3,0% r/r) překonaly naše projekce na 1,7 mil. EUR (+6,6%). Odpisy 4,1mil. EUR jsou téměř ve shodě s naším očekáváním, meziroční růst o 5,0 % je díky posílení kurzu koruny. Rozdíl proti našim odhadům je v položce ostatních výnosů, kde společnost dosáhla 215 tis. EUR, zatímco my jsme čekali 50 tis. EUR.   Provozní zisk Pegas oznámil za druhé čtvrtletí EBITDA na úrovni 7,5 mil. EUR. Znamená to meziroční pokles o 11,0%. Naše odhady a tržní konsensus byly o 4,5% a 4,0% vyšší. Marže EBITDA je 21,7% proti 30,4% dosaženým ve druhém čtvrtletí minulého roku. EBIT 3,3 mil. EUR (-25,2% r/r) je horší než konsensus o 9,6% a než náš odhad o 10,2%. Důvodem je již zmíněný mechanismus stanovení ceny, kdy se růst cen materiálu promítne do cen finální produkce se zpožděním.   Finanční náklady Kurzové změny a ostatní finanční výnosy jsou ve druhém čtvrtletí náklad 1,0 mil. EUR (o 15,5% nižší než náš odhad), pro srovnání za stejné období minulého roku to by výnos 7,2 mil. EUR. Čisté úrokové náklady jsou 800 tis. EUR, my jsme počítali s 857 tis. EUR.   Čistý zisk Čitý zisk za druhý kvartál oznámil společnost ve výši 1,8 mil. EUR (-80,9% r/r), což je mírně pod odhady. Důvodem je vyšší vratka daně než očekávání. Za meziročním propadem jsou důvody zmíněné výše, tady hlavně podstatný růst cen materiálu, který se promítne do cen produkce se zpožděním.   Výhled Podle očekávání potvrdila společnost celoroční výhled na pokles EBITDA až o 10%.  Pegas rovněž potvrdil záměr vyplatit 0,95 EUR jako dividendu. Podrobnosti budou zveřejněny na začátku září, rozhodný den pak očekáváme na konci tohoto měsíce.   Výsledky jsou pod odhady na všech úrovních a hodnotíme je mírně negativně. Pozitivní je potvrzení celoročního výhledu a plánované dividendy.   mil. EUR  2Q10a r/r 2Q09a Trh AFT e Tržby 34 405 25,0% 27 528 35 550 35 744 EBITDA 7 460 -11,0% 8 382 7 770 7 812 EBITDA marže 21,7% -8,8% 30,4% 21,9% 21,9% EBIT 3 300 -25,6% 4 435 3 670 3 694 EBIT marže 9,6% -6,5% 16,1% 10,3% 10,3% Čistý zisk 1 781 -80,9% 9 303 1 800 1 807 Zdroj: Pegas,  Atlantik Finanční Trhy, Reuters