Ranní přehled: 27/10/10; CME, ČEZ, Unipetrol, Erste Bank, NWR

...státního svátku. Obchodování pokračuje v pátek 29. října. Komentář k trhu Aktivita na pražské burze včera znatelně zeslábla, když zobchodovaný objem nedosáhl ani 1 mld. Kč. Index PX až na počáteční výkyv do kladného pásma (vedený prudkým posílením Komerční banky) kolísal v záporném teritoriu, malé vzedmutí pak následovalo až v závěrečné aukci po vyšší spotřebitelské důvěře v USA a vyšším indexu výrobní aktivity richmondského Fedu. Index PX nicméně i tak zakončil 0,3 % ve ztrátě. Komerční banka sice krátce po otevření dosáhla na úroveň 4 200 Kč, to ale vyvolalo vlnu prodejů, která titul stlačila na 4 030 Kč (-2,3 %). Erste Bank domácí investory příliš nezajímala vzhledem k tomu, že vídeňská burza byla z důvodu svátku zavřená. Akcie spadly z 802 Kč na 795 Kč, v závěrečné aukci skončily na 803 Kč. Těžební sektor nepotěšily výsledky společnosti U.S. Steel ani výhled Arcelor Mittal. NWR nicméně reagovalo jen omezeně propadem k 221,9 Kč (-0,6 %). CME před dnešními výsledky odepsalo 2 %. V plusu skončila např. Telefónica O2 (+0,23 %, 389,9 Kč) a Unipetrol (+0,98 %, 194,9 Kč). CME: Neutrální (Analytik: Pavel Ryska) Společnost CME dnes zveřejnila hospodářské výsledky za 3. čtvrtletí 2010. Zveřejněné výsledky jsou v souladu s očekáváním, které společnost vydala 8. října, u zisku OIBDA jsou pak mírně lepší. Tržby společnosti ve 3Q2010 dosáhly 134,4 mil. USD (128,2 mil. USD v 3Q2009) a zaznamenaly tak meziročně 5% růst. Tržby byly souladu s naším očekáváním (eAFT: 134,8 mil. USD) a zhruba v souladu s očekáváním trhu (136,7 mil. USD). Zisk OIBDA dosáhl -4,5 mil. USD (-2,5 mil. USD v 3Q2010) a byl tak mírně lepší než konsenzus trhu (-6,1 mil. USD) i naše očekávání (-6,6 mil. USD). Zveřejněné číslo je i mírně lepší než nedávný odhad CME (společnost odhadovala OIBDA v rozmezí -5,5 až -8,5 mil. USD). Na provozní úrovni (EBIT) vykázala společnost ztrátu -25,3 mil. USD (-21,6 mil. USD v 3Q2009), což je blízko očekáváním trhu (-24,7 mil. USD) i našeho očekávání (-26,1 mil. USD). Na finanční úrovni se zvýšily úrokové náklady (z 26,6 na 31 mil. USD), avšak společnost vykázala výrazný kurzový zisk 62 mil. USD z přecenění dluhu. Celkový čistý zisk se proto dostal do kladných čísel na 3,4 mil. USD, oproti očekáváním trhu (-49 mil. USD) i našemu očekávání (-50,7 mil. USD). Tržby i zisk OIBDA jsou v souladu s dříve vydaným odhadem společnosti i s očekáváním trhu, a výsledky proto hodnotíme neutrálně. US GAAP, kons. (mil. USD) 3Q10 r/r 3Q09 eAFT eTrh Tržby 134,4 5% 128,2 134,8 136,7 OIBDA -4,5 - -2,5 -6,6 -6,1       OIBDA marže -3,3% -1,3 p.b. -2% -4,9% - EBIT -25,3 - -21,6 -26,1 -24,7 Zisk z pokračujících operací 3,4 - -12,5 -50,8 - Čistý zisk po minoritách 3,4 - -9,7 -50,7 -49 Zisk na akcii (USD)* 0,05 - -0,2 -0,8 - Zdroj: CME, Atlantik FT Unipetrol: Neutrální (Analytik: Bohumil Trampota) Unipetrol bude reportovat své výsledky za 3Q2010 v pátek 29. října před otevřením trhu. Výsledky za třetí kvartál by měly být horší než za silné druhé čtvrtletí a také horší než za první čtvrtletí toho roku. Ve srovnání se stejným obdobím loňského roku by měla být dosažená čísla lepší. Důvodem jsou zveřejněné vybrané provozní ukazatele za 3Q10. Ve všech sledovaných segmentech byly ve 3Q10 dosaženy meziročně lepší hodnoty. Růst cen rafinérské produkce a zároveň růst celkového objemu rafinérské produkce by měl více než kompenzovat asi 10% pokles objemů v petrochemii. Celkové tržby Unipetrolu za 3Q10 by tak měly dosáhnout 22,4 mld. Kč, což je meziroční růst o téměř 20 %. Modelové provozní marže společnosti meziročně vzrostly; rafinační o 46,7 %, marže z olefinů o 12,3 % a z polyolefinů o 22,3 %. To naznačuje výrazné zlepšení na provozní úrovni Unipetrolu. Zisk na úrovni EBITDA odhadujeme na 1,1 mld. Kč, to znamená růst o téměř čtvrtinu v porovnání s hodnotou za 3Q09. EBITDA marže by tím pádem měla být 4,8 % (+0,2 p.b. r/r). Provozní zisk (EBIT) by podle našich projekcí měl dosáhnout 214 mil. Kč, proti 5 mil. Kč dosažených ve 3Q09. EBIT marže by měla ve třetím čtvrtletí vzrůst o 1 p.b.. Čistý zisk Unipetrolu by měl být také lepší, pokud srovnáme stejná období letošního a loňského roku. Čistý zisk odhadujeme na 133 mil. Kč po ztrátě 35 mil. Kč za 3Q09. Prezentace výsledků začne v pátek v 11:00 hod a konferenční hovor ve 14:00 hod SEČ. mil. Kč eAFT 3Q10 3Q09 r/r kons. Uni Tržby 22 403 18 732 19,6 % 21 726 EBITDA 1 074 865 24,2 % 1 088 EBITDA marže 4,8 % 4,6 % 0,2 p.b. 5,0 % EBIT 214 5 4 178 % 237 Čistý zisk 133 -35 n.m. 112 Zdroj: Unipetrol, Atlantik FT Erste: Neutrální (Analytik: Milan Lávička) Erste Group oznámí v pátek (29. října) před otevřením trhu výsledky hospodaření za 3Q tohoto roku. Na provozní úrovni očekáváme mírný pokles zisku o 1,1 % na 990 mil. EUR, což by mělo být způsobeno hlavně poklesem zisku z obchodování díky relativně příznivějším podmínkám na trhu v minulém roce. Růst úrokových výnosů (odhad: +1,4 % r/r) by měl být kombinací mírného růstu úvěrů i klientských vkladů a mírného nárůstu úrokových marží. Výnosy z poplatků a provizí by měly dosáhnout 483 mil. EUR (+13,5 % r/r), když by mělo pokračovat oživení, které bylo patrné již ve 2Q. K očekávanému meziročnímu růstu čistého zisku o 12,3 % na 256 mil. EUR by pak měl nejvýrazněji přispět pokles opravných položek k nespláceným úvěrům (eAFT: 497 mil. EUR; -10,9%) a také zlepšení kategorie ostatní výnosy a náklady, kde byl v minulém roce poměrně výrazný negativní efekt přecenění některých investic. Vzhledem k tomu, že 4. října pořádala banka Den kapitálových trhů, kde poměrně podrobně prezentovala současnou situaci, očekávaný vývoj na jednotlivých trzích i případné dopady regulace Basel III na kapitál, tak se domníváme, že kromě samotných čísel nezazní v rámci prezentace výsledků žádná informace, která by nebyla trhu již známa. Hlavním faktorem pro další vývoj akcií tak bude spíše celkový sentiment na trhu.  Kons., IFRS (mil. EUR) eAFT 3Q 2010 3Q 2009 r/r Medián trhu Celkové provozní výnosy 1 932 1 921 0,6% 1 933    Zisk z obchodování 95 160 -40,9% 95 Provozní zisk 990 1 000 -1,1% 982 Opravné položky -497 -557 -10,9% -525 Čistý zisk 256 228 12,3% 241 Zdroj: Erste, Atlantik FT Rakouské ministerstvo financí upřesnilo nastavení parametrů plánované bankovní daně. Velké banky (s aktivy nad 20 mld. EUR) by měly platit 0,08 % z celkového objemu aktiv sníženého o klientské vklady a některá další aktiva. Sazba pro menší banky by měla být snížena. Další zdanění by se mělo vztahovat na deriváty, které neslouží k zajišťování rizika (hedging). O zavedení bankovní daně v Rakousku se již diskutuje od února tohoto roku, proto tuto informaci z pohledu rakouských bank (včetně Erste) vnímáme nyní spíše neutrálně. Generální ředitel banky Andreas Treichel již dříve řekl, že očekává negativní dopad na zisk před zdaněním v příštím roce ve výši 100 mil. EUR. Podle našeho názoru by skutečný dopad mohl být o něco nižší 70 – 80 mil. EUR. ČEZ: Neutrální (Analytik: Bohumil Trampota) Podle obchodního ředitele ČEZu Alana Svobody společnost zastaví projekt plynové elektrárny Chvaletice vzhledem k plánovaným investičním škrtům a navíc kvůli fluktuaci cen komodit neočekává v nejbližší době boom ve výstavbě plynových elektráren. ČEZ také plánuje využít tepla z jaderných elektráren Temelín a Dukovany pro zásobování odpovídajících regionů. Utlumování investičního programu není novinkou. Společnost již dříve oznámila omezení hlavně zahraničních investic a plánuje se soustředit na domácí trh, kde je prioritou číslo jedna dostavba jadrné elektrárny Temelín. Uvedené informace nejsou pro trh nové, a proto neočekáváme vliv na dnešní obchodování. NWR: Neutrální (Analytik: Bohumil Trampota) Polská společnost Bogdanka si údajně najala poradce, kteří ji mají pomoci v obraně proti nabídce na převzetí od NWR, uvedla agentura Bloomberg s odkazem na nejmenované zdroje. Bylo by to jen potvrzení předchozího odmítnutí nabídky NWR od managementu Bogdanky, který považuje nabídku za drasticky nízkou. NWR odmítá nabídku na převzetí v hodnotě 100,75 PLN/akcie zvýšit, nicméně plánuje s managementem Bogdanky vést další jednání. Nemyslíme si, že informace ovlivní dnešní obchodování.   ed_101027_CZ