NWR oznámilo 4Q10 výsledky ve shodě s odhady, očekává vyšší náklady

...

NWR dnes ráno reportovalo kvartální výsledky za poslední čtvrtletí minulého roku. Výsledky jsou ve shodě s konsensem na všech úrovních. Vzhledem k podstatnému růstu cen uhlí jsou výsledky o poznání lepší v meziročním srovnání. Tržby za 4Q10 dosáhly 466 mil. EUR (+36,6 % r/r), ve shodě s konsensem (-1,0 %). Tento výsledek by neměl být pro trh překvapením, protože NWR již zveřejnila čtvrtletní objemy a ceny produkce. Provozní zisk před odpisy EBITDA oznámila NWR ve výši 162 mil. EUR (+134 % r/r). Konsensus trhu počítal s téměř stejnou hodnotou, a to 161 mil. EUR. EBIT za 4Q10 dosáhl 113 mil. EUR (+468 % r/r) a zaostal za konsensem o 2,2 %. Čistý zisk za 4Q10 dosáhl 70 mil. EUR (+590 % r/r) a mírně překonal tržní odhad (+0,4 %). Management NWR navrhuje dividendu ze zisku 2H10 ve výši 0,22 EUR (50% výplatní poměr, hrubý výnos 3,9 %) na akcii. První den, kdy se akcie obchoduje bez nároku na dividendu, by měl připadat na 9. března 2011. Navržená dividenda je také ve shodě s odhady. NWR očekává, že se jí náklady na těžbu zvýší v tomto roce o 10 % (71 EUR/t v 2010), hlavním důvodem jsou vyšší ceny vstupů a nižší objem těžby. Celkové CAPEX v tomto roce by měly dosáhnout rozmezí 200-225 mil. EUR plus 50 mil. EUR, které se budou vztahovat k polskému projektu Debiensko, tj. zhruba o 100 mil. EUR výše, než činí naše odhady. Oznámené výsledky za 4Q10 jsou sice ve shodě s očekáváním, ale negativní zprávou je růst nákladů. Náš model proto přehodnotíme a dáváme naše doporučení pro NWR do revize (předchozí doporučení "koupit“ s cílovou cenou 337 Kč/akcie).   

Tržby za 4Q10 dosáhly 466 mil. EUR (+36,6 % r/r) a jsou ve shodě s konsensem. Připomeňme, že společnost zveřejnila na konci ledna své provozní ukazatele (objemy a ceny uhlí). Z tohoto důvodu by tržby neměly být pro trh překvapením. Dosažené objemy jsou 1 264 kt koksovatelného uhlí, 1 880 kt elektrárenského uhlí a 288 kt koksu. Realizované ceny dosáhly 161 EUR/t u koksovatelného uhlí, 66 EUR/t u elektrárenského uhlí a 331 EUR/t u koksu. Ceny platí při měnovém kurzu 24,3 CZK/EUR.

Provozní zisk před odpisy EBITDA oznámilo NWR ve výši 162 mil. EUR (+134 % r/r). Konsensus trhu byl mírně níže na úrovni 161 mil. EUR (+0,6 %). EBIT za 4Q10 dosáhl 113 mil. EUR (+468 % r/r) a mírně zaostal za konsensem 116 mil. EUR (-2,2 %). Čistý zisk 70 mil. EUR (+590 % r/r) je ve shodě s konsensem. Management MWR navrhuje dividendu ze zisku 2H10 ve výši 0,22 EUR na akcii (50% výplatní poměr, hrubý výnos 3,2 %). Akcie by se měly naposledy obchodovat s nárokem na dividendu ze zisku za 2H10 dne 8. března 2011.  

Na konci ledna společnost zveřejnila produkční cíle pro rok 2011. NWR by mělo vytěžit 11 mt uhlí a vyrobit 800 kt koksu. Objem vytěženého uhlí by mohl být v závislosti na podmínkách vyšší o 400 kt. Prodeje uhlí by měly dosáhnout 10,3 mt (rovnoměrně rozloženy mezi koksovatelné a elektrárenské uhlí) a 720 kt koksu. Ceny koksovatelného uhlí na JFY2011 (japonský fiskální rok) by měly podstatně vzrůst. V našem modelu počítáme s cenou 170 EUR/tunu. Informace o cenách koksovatelného uhlí čekáme na začátku dubna.

Více informací bude zveřejněno na konferenčním hovoru (11:00 hod).

Zdroj: NWR, Atlantik FT