Zlato trhá rekordy, ale záujem investorov je relatívne chabý

Drahé kovy sú v posledných dňoch veľmi silné. Zlato stanovilo nový historický rekord, striebro zdražilo na 31ročné maximum. Platina a paládium, ktoré sú značne závislé na automobilovej produkcii, sa tiež rýchlo spamätávajú z japonského výpadku výroby vozidiel. Dlhodobé zdražovanie drahých kovov je spôsobené predovšetkým veľkými investičnými nákupmi a zotavením klenotníckeho priemyslu v Indii. V posledných týždňoch sme však svedkami zaujímavej situácie: zlato prudko zdražuje, ale investori ho nakupujú len v menšej miere.

Podľa údajov CFTC, ktorá reguluje americké derivátové burzy, sa čistá long pozícia investorov na zlate pohybuje na úrovni 250 000 kontraktov, pričom v októbri minulého roka držali investori až 300 000 kontraktov. Podobná situácia nastala aj v prípade ETF produktov, ktoré nakupujú fyzické zlato. SPDR Gold Trust, najväčší ETF fond na svete zameraný na túto komoditu, drží momentálne 1213 ton zlata. Na začiatku roka však mal v trezoroch až 1281 ton.

Obr. 1: Čistá long pozícia investorov v kontraktoch a cena zlata v USD/oz (Zdroj: Bloomberg, CFTC)

Ťahúňom investičných nákupov sú do značnej miery drobní klienti. Spoločnosť American Precious Metals Exchange, ktorá je jedným z najväčších predajcov fyzického zlata a striebra v USA, predpokladá, že v tomto roku sa jej predaje zdvojnásobia. Zvyšujúca sa inflácia je pre domácnosti postrachom, a preto uvažujú o nákupe komodít, ktoré dokážu ochrániť proti znižovaniu hodnoty papierových peňazí.

Kde sa dá hľadať príčina rekordnej ceny zlata? Významný je silný dopyt zo strany klenotníckeho priemyslu. V tomto ohľade je dôležité sledovať predovšetkým Indiu, ktorá je najväčším spotrebiteľom zlata na svete (má 32% podiel na globálnom dopyte). Tamojší obyvatelia sa radi obdarúvajú zlatom predovšetkým na svadbách. Podľa odhadu Centra monitorovania indickej ekonomiky je viac ako polovica nákupov vyvolaná nutnosťou vystrojiť „ligotavú“ svadbu. Centrum predpokladá, že v nasledujúcej dekáde by v Indii malo byť vykonaných 150 miliónov sobášov, čo by mohlo znamenať nákup zlata v objeme minimálne 500 ton ročne.

Podľa nášho názoru sa rozdielny vývoj v cene zlata a objeme investičných nákupov stane v najbližších týždňoch minulosťou. Možné sú dva scenáre. Buď je cena príliš vysoko a na slabý investičný dopyt zareaguje prepadom, alebo investori zaspali dobu a budú sa snažiť narýchlo vstúpiť do rozbehnutého vzostupného trendu. Vzhľadom k dlhodobo priaznivým fundamentálnym údajom sa prikláňame k druhému scenáru.
 

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.