Ktoré alternatívne investície sú najvhodnejšie do krízového obdobia?

Po finančnej kríze z rokov 2007/08 začali mnohí investori hľadať alternatívne investície, pomocou ktorých by diverzifikovali svoje „tradičné“ portfólia zložené z akcií a dlhopisov. Medzi najznámejšie alternatívne investície patria hedgeové fondy a CTA (Managed Futures) programy. Vo svojej štúdii „Crisis Alpha and Risk in Alternative Investment Strategies“ ukazuje spoločnosť RPM Risk & Portfolio Management, že vhodným nástrojom ochrany proti veľkým prepadom na akciových trhoch je predovšetkým investícia do Managed Futures.

V štúdii sa vychádza z údajov Barclay Hedge, ktorá sleduje jak výnosy hedgeových fondov, tak aj výnosy Managed Futures. V období od konca roku 1996 do súčasnosti bolo na americkom akciovom indexe S&P 500 zaznamenaných 8 veľkých poklesov (viz. obr. 1). Proti nim by alternatívne aktíva mali investorov aspoň čiastočne ochrániť.

Obr. 1: S&P 500 Total Return Index s vyznačenými krízovými obdobiami (Zdroj: RPM)

Záujem o hedgeové fondy v posledných rokoch vzrástol predovšetkým vďaka ich uvoľnenejšej investičnej politike. Na rozdiel od klasických podielových fondov môžu vo väčšej miere využívať finančnú páku a taktiež môžu na trhoch zaujímať krátku pozíciu. Práve vďaka tejto vlastnosti by ich straty počas obdobia prepadu na akciových trhoch mali byť minimálne. V reálnom svete sa však tento predpoklad nenaplnil. V roku 2008 zaznamenali i hedgeové fondy prudký prepad hodnoty aktív a ani počas predchádzajúcich období poklesu cien akcií neposkytli dostatočnú ochranu proti znehodnoteniu portfólií investorov. Na nasledujúcom grafe je zobrazený vývoj hodnoty indexu hedgeových fondov. Na porovnanie je vypočítaný index, do ktorého neboli zahrnuté krízové obdobia (výpredaje na akciách). Je zrejmé, že výkonnosť upraveného indexu je značne vyššia oproti pôvodnému indexu, čo značí, že hedgeové fondy dosahujú počas výpredajov na akciových trhoch poznateľné straty.

Obr. 2: Vývoj hodnoty indexu hedgeových fondov spoločnosti Barclay Hedge a výnos tohto indexu po očistení o krízové obdobia (Zdroj: RPM)

Opačnú situáciu pozorujeme v prípade indexu Managed Futures programov, ktoré sa väčšinou zameriavajú na obchodovanie komoditných a menových futures. Tie počas výpredajov na akciách zarábajú a dokonca sa dá povedať, že bez krízových období by ich výkonnosť bola slabá.

Obr. 3: Vývoj hodnoty indexu Managed Futures programov spoločnosti Barclay Hedge a výnos tohto indexu po očistení o krízové obdobia (Zdroj: RPM)

Z uvedeného je zrejmé, že pre investorov, ktorí sa snažia čo najviac diverzifikovať svoje tradičné portfólia zložené prevažne z akcií a dlhopisov je výhodnejšie uprednostniť Managed Futures programy pred hedgeovými fondmi. Po začlenení Managed Futures do bežného portfólia sa zníži riziko a dlhodobá výnosnosť zostane na podobnej úrovni, ako pred začlenením.

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.