NWR: Výsledky za 1Q11 zklamaly trh na všech úrovních

...

NWR dnes ráno reportovalo kvartální výsledky za 1Q11, které zklamaly na všech úrovních. Očekáváme negativní reakci investorů. Jediné tržby jsou ve shodě s konsensem. NWR oznámila objemy a ceny produkce již v dubnu a celkové výnosy tak nikoho nepřekvapily. Dosažené tržby vzrostly v meziročním srovnání o 17,1 % na 384,8 mil. EUR. Pozitivně tržby ovlivnil růst cen uhlí a koksu. Cena koksovatelného uhlí v 1Q11 dosáhla 159 EUR/t (+62,2 % r/r) a elektrárenské uhlí se kontrahovalo za 70 EUR/t (+11,0 % r/r). Cena koksu vzrostla meziročně dokonce o 74,6 % na 337 EUR/t.  Negativním faktorem byl poměr vytěženého koksovatelného a elektrárenského uhlí. Společnost vytěžila více elektrárenského uhlí na úkor koksovatelného, které je hlavní komoditou NWR.

Provozní náklady se zvýšily na 335,4 mil. EUR (+10,8 % r/r) a jsou nižší než náš odhad, když jsme očekávali vyšší personální náklady. Nejvíce rostly náklady na materiál a energii (99 mil. EUR, 11,1 % r/r), servisní náklady (90,9 mil. EUR, 17,2 % r/r) a personální náklady (96 mil. EUR, 3,5 % r/r).

Provozní zisk před odpisy EBITDA 81,6 mil. EUR (+42,3 % r/r) a zaostal za tržním odhadem 48,3 mil. EUR o 11,5 %. V porovnání s naším odhadem je EBITDA téměř ve shodě (+2,4 %). Provozní zisk EBIT ve výši 37,6 mil. EUR (+110 % r/r) zklamal analytiky ještě více, když zaostal za konsensem o 22,1 %. Náš odhad byl nižší – díky vyšším nákladům jsme odhadovali EBIT na 33,5 mil. EUR a rozdíl proti dosaženému výsledku je tedy +12,3 %. Čistý zisk za první kvartál 3,4 mil. EUR po ztrátě 15,6 mil. EUR za 1Q10 zaostal za konsensem 20,8 mil. EUR o 85,6 %. Náš odhad počítal s hodnotou 7,9 mil. EUR. Dramatický rozdíl proti konsensu 20,8 mil. EUR jde na vrub položek popsaných výše a rozdíl proti našemu odhadu je díky vyšší dani než jsme projektovali.

Vedení společnosti opakuje cíle produkce a prodeje na celý rok 2011. Nicméně díky slabým výsledkům očekáváme negativní reakci trhu. Více informací bude zveřejněno na konferenčním hovoru (11:00 hod).

Zdroj: NWR, J&T Banka, trh