Čína čelí úverovej kríze

V aprílovom článku „Čínske akcie a meď zaostávajú za ostatnými trhmi“ sme upozornili na veľmi vysokú infláciu v Číne, ktorá je druhou najväčšou ekonomikou sveta a jednou z hlavných hybných síl na globálnych finančných a komoditných trhoch. Inflačné tlaky sa v posledných dvoch mesiacoch zintenzívnili, čo presvedčilo tamojšiu centrálnu banku ešte viac sprísniť monetárnu politiku. Sprievodným javom je prudký rast úrokových sadzieb medzibankových úverov. Už sa začínajú objavovať názory, že podobne ako v roku 2008 v USA, tak aj v Číne by v najbližších mesiacoch mohla vypuknúť kreditná kríza.

Spotrebiteľské ceny sa v Číne zvýšili v máji o 5,5 percenta oproti minulému roku. Inflácia je tu najvyššia od júla 2008, keď cena ropy stanovila nové historické maximum. Rast cien je v Číne podporený nielen prudkým zdražovaním komodít, ale aj rýchlym zvyšovaním miezd. V minulom roku bola priemerná ročná mzda 36 539 juanov (5656 USD), pričom ešte v roku 2005 zarábali tamojší pracovníci len 18 200 juanov. To znamená, že za 5 rokov sa platy zdvojnásobili. Na porovnanie priemerná mzda v ČR bola v minulom roku 285 500 Kč (17 000 USD), v roku 2005 bola 220 000 Kč. Za 5 rokov tu platy vzrástli o 30 percent. Čínske firmy musia kvôli rýchlo rastúcim mzdovým nákladom upravovať nahor i cenu svojich výrobkov, inak by sa dostali do straty.

Obr. 1: Priemerná ročná mzda v Číne v juanoch (Zdroj: Bloomberg)

Čínska vláda i centrálna banka už od minulého roku tvrdo bojujú s inflačnými tlakmi. Mimo iných opatrení musia komerčné banky odložiť do povinných minimálnach rezerv až 21,5 percenta z prijatých vkladov. Takto vysoké PMR nemajú obdobu v žiadnej vyspelej ekonomike. Napr. v ČR sú nastavené na 2 percentá. Čínska centrálna banka taktiež niekoľkokrát zvýšila hlavné úrokové sadzby.

Aký je výsledok týchto opatrení? Inflácia sa pomaly dostáva pod kontrolu. Cenou za to však je obrovský nedostatok peňazí na čínskom medzibankovom trhu. O tom svedčia sadzby SHIBOR, čo je obdoba londýnskeho LIBORu, či pražského PRIBORu.

Dvojtýždňový SHIBOR vyskočil už na 8,7 percenta. To je druhá najvyššia hodnota v histórii. Od začiatku roka sa jeho priemerná cena pohybuje medzi 4 až 5 percentami. V roku 2007, keď boli čínske medzibankové sadzby obdobne vysoké, odštartoval rok trvajúci prepad akcií tamojších spoločností. Cenu SHIBORu tlačí nahor aj rastúca nedôvera medzi bankami, keďže sa v ekonomike rýchlo zvyšuje objem nesplácaných úverov.

Obr. 2: Index čínskych akcií a 14dňový SHIBOR v % (Zdroj: Bloomberg)

Banky sa snažia presunúť zvýšené úrokové náklady na zákazníkov a výrazne sprísnili úverové podmienky. Úrad pre malé a stredné podniky v čínskej provincii Zhejiang uviedol, že spoločnosti v oblasti majú veľmi zlý prístup k bankovým úverom. Preto sa musia obracať na nebankové subjekty, u ktorých sa sadzby pohybujú až na úrovni 30 percent. Úrad upozornil, že vysoké úrokové náklady majú za následok drastický pokles ziskových marží do jednocifernej oblasti, čo môže niektoré firmy prinútiť, aby skončili svoju podnikateľskú činnosť.

Aký je výhľad na najbližšie týždne? Čínska centrálna banka chce čo najrýchlejšie stlačiť infláciu na prijateľné hodnoty, preto nemieni v najbližšej dobe povoliť opraty menovej politiky. Medzibankové sadzby tu pravdepodobne zostanú na zvýšenej úrovni dlhšiu dobu. Banky by mali pokračovať v sprísňovaní úverových podmienok. Horší prístup ku kapitálu môže zapríčiniť pokles investičnej aktivity a v krajine sa dá očakávať i zvýšenie miery bankrotov. Pri naplnení týchto pesimistických prognózy by dopyt Číny po komoditách poklesol.

 

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.