Pravidelný týdenní komentář k trhu

...

První astronomicky letní týden se nesl ve znamení jednání o řešení řecké otázky a komentáři šéfa FEDu o stavu a výhledu americké ekonomiky. Obě události znamenaly zvýšenou volatilitu na trzích s prvotně prodejním směrem. Index PX zakončil týden na úrovni 1205 bodů, což představovalo pokles o 0,9 % t/t. Investoři se zaměřili na pokračování řecké otázky, kde došlo k vyslovení důvěry víceméně přeorganizovanému řeckému kabinetu (úterý). Dále došlo k dohodě mezi řeckými představiteli, eurozónou a MMF na další pomoci státu. Podmínkou je odhlasování úsporných opatření v zemi, která budou probíhat již příští týden. Jen připomínáme, že právě úsporná opatření jsou předmětem rozsáhlých stávek a nepokojů (důvod pro nedávné hlasování o ne/důvěře vládě). Ve středu pak následoval komentář šéfa FEDu B. Bernankeho ohledně stavu a výhledu na americkou ekonomiku, který byl pro trhy negativním impulzem po snížení výhledu růstu na HDP USA za rok 2011 i 2012.

Z domácího trhu nás v uplynulém týdnu zaujala zpráva o hlasování poslanecké sněmovny ve druhém čtení o skončení reklamy na programech ČT1 a ČT 24, které bylo pozitivní. Třetí čtení by mělo být v polovině července. Pokud by byl návrh přijat, očekáváme, že čistý pozitivní vliv na TV Nova by mohl být cca 5 mil. USD. Přijetí zákona bychom tak považovali za mírně pozitivní zprávu. Akcie zakončila týden na úrovni 334,7 Kč (+2,0 % t/t).

V souvislosti se zařazením NWR do indexů FTSE (pondělí/úterý) nás mírně nepříznivě překvapila zpráva ohledně získané váhy v indexu indexu FTSE 250 ve výši 0,41 %, což odpovídá 97. místu. Pro umístění a váhu v indexu je rozhodující tržní kapitalizace a faktor volně obchodovaných akcií (tzv. free floatu). Podle našich původních odhadů mělo být NWR asi kolem 15 místa s váhou kolem 1 %. Titul zakončil páteční obchodování na hladině 242 Kč (-5,1 %).

Česká národní banka ve čtvrtek podle očekávání ponechala úrokové sazby bez změny na 0,75% (2T repo). Stabilní hlasování (5:2) ukazuje, že v bankovní radě nedochází k žádnému názorovému posunu. Výraznější překvapení nepřinesla ani tisková konference. Očekáváme, že úrokové sazby se mohou zvýšit v srpnu, anebo v září. Do konce roku lze očekávat maximálně dvoje zvýšení sazeb.

Nejvíce rostoucí akcií týdne byla Telefonica CR (+2,8 %, 435,3 Kč). V případě Telefonicy je vidět současnou náladu investorů a jejich přechod do defenzivních akcií, kterou Telefonica se svým 9,5% hrubým dividendovým výnosem (obchodováno do 2. září při standardním T+3 vypořádání) bezpochyby je. Naopak nejvíce klesajícím titulem bylo NWR (-5,1 %, 242 Kč). U titulu je patrný tlak ze zahraniční spojený s IPO polské JSW, klesající cenou uhlí a lehkou deziluzí nad začleněním do indexů FTSE (nižší váha než byl předpoklad), respektive dodatečnou nabídkou hlavního akcionáře BXR.

V případě domácích zpráv by měl příští týden být spíše slabšího rázu. Sledovat budeme úspěšnost IPO polské JSW, což by se mohlo odrazit v domácí uhelné společnosti NWR. Uzavření tohoto IPO 28. června by mohlo uvolnit tlak ze strany polských fondů a případně nealokované prostředky by se mohly opětovně rozprostřít mezi více aktiv. Navíc cena tohoto IPO a všeobecně úspěšnost by mohla indikovat zájem investorů o uhelné společnosti v regionu CEE.

Z makroekonomických událostí očekáváme zájem investorů o úterní americkou spotřebitelskou důvěru (oček 61 z 60,8 bodu) a páteční index nákupních manažerů průmyslu (ISM manufacturing), kde se očekává pokles na 51,5 z 53,5 bodu.

Příští týden bude jak již výše zmíněno ve znamení schvalování úsporných opatření v řeckém parlamentu. Právě schválením daných opatření je podmíněna další pomoc ze strany eurozóny a MMF. Eskalace situace kolem řeckého dluhu nadále vyvolává zvýšenou rizikovou averzi, což je patrné i na zvýšeném rozpětí cen dluhopisů jednotlivých zemí EU vůči německým dluhopisům. Daná situace bude i v příštím týdnu přinášet na trhy zvýšenou volatilitu s tlakem na ceny aktiv.