Americké akcie sú najlacnejšie za 23 rokov

V posledných 2 mesiacoch ceny akcií prudko padajú. Hodnota amerického indexu S&P 500 poklesla z úrovne 1360 na začiatku mája na súčasných 1300 bodov. Technologický NASDAQ zaznamenal v rovnakom období prepad z 2880 na 2700 bodov. Fundamentálna situácia spoločností sa však vôbec nezhoršila. Analytici očakávajú v tomto roku ďalší rast zisku i tržieb. Niekoľko grafov pomerových ukazovateľov by nám malo pomôcť urobiť si predstavu o súčasnej fundamentálnej situácii firiem.

Spoločnosti zahrnuté v indexe S&P 500 by podľa odhadu analytikov mali v tomto roku zaznamenať rast zisku o 17 percent na nové historické maximum. Zvýšenie zisku je spôsobené nielen lepšími tržbami, ale i výrazným rastom marží v dôsledku redukcie nákladov. Pri naplnení tohtoročných ziskových očakávaní a stagnácii kurzu indexu na súčasnej cene by P/E pomer bol na konci roku tesne pod hranicou 13. To by bola najnižšia hodnota od roku 1988, keď sa ceny akcií pohybovali na 12násobku čistého zisku.

Obr. 1: P/E pomer indexu S&P 500 (Zdroj: Bloomberg)

Výrazne poklesli aj ostatné populárne pomerové ukazovatele. Pomer ceny k tržbám by sa mohol znížiť na 1,23. Po vylúčení krízového roku 2008 (vtedy bol P/S 0,91) sa jedná o najnižší údaj od roku 1995. Taktiež pomer ceny k hodnote vlastného kapitálu by sa mal znížiť na najnižšiu úroveň od roku 1994.

Obr. 2: P/B a P/S pomery indexu S&P 500 (Zdroj: Bloomberg)

Zadĺženie spoločností zahrnutých v indexe S&P 500 výrazne pokleslo. Pomer celkového dlhu k vlastnému kapitálu je približne 130 %. V roku 2007 pred odštartovaním finančnej krízy bol pomer 234 %. Naopak prudko vzrástla likvidita. Bežný pomer (obežné aktíva/obežné pasíva) sa zvýšil na 1,4násobok. Pred krízou bol pod 1,2násobkom.

Obr. 3: Celkový dlh k vlastnému kapitálu v % a bežný pomer indexu S&P 500 (Zdroj: Bloomberg)

Zlacňovanie akcií neregistrujeme len v USA, ale i v Európe. P/E pomer nemeckého indexu DAX by pri dosiahnutí predpovedí rastu zisku a zachovaní súčasnej ceny indexu mal na konci roku byť na úrovni 10,64. To je takmer rovnako nízka hodnota ako počas recesie v roku 2008. Pomer ceny k hodnote vlastného kapitálu by mal byť 1,38, čo je len o trochu vyššie oproti roku 2008 (1,26). Podobne ako u amerických firiem i u nemeckých nastala v posledných rokoch výrazná redukcia zadĺženia. Pomer celkového dlhu k vlastnému kapitálu prepadol na 171 %, pričom pred krízou dosahoval úrovne 450 % a vyššie.

Obr. 4: P/E pomer indexu DAX (v roku 2002 bola strata, preto P/E pomer nedáva zmysel, zdroj: Bloomberg)

Obr. 5: Celkový dlh k vlastnému kapitálu v % a bežný pomer indexu DAX (Zdroj: Bloomberg)

Z fundamentálneho hľadiska začínajú byť akcie vyspelých krajín lacné, čo však neznamená, že ich ceny nemôžu ešte viac poklesnúť. Globálne riziká sú stále veľmi vysoké a investori momentálne uprednostňujú bezpečnejšie aktíva. Pre akcie je nepríjemné i zhoršenie výhľadu hospodárskeho rastu USA i Európy. Dlhodobí investori by však nemali mať strach umiestniť do akcií svoje finančné prostriedky. Inšpirovať sa môžu napríklad u private equity firiem, ktoré podľa údajov agentúry Thomson Reuters zvýšili v tomto roku svoju aktivitu o 42 percent oproti rovnakému obdobiu minulého roku.
 

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.