Zlato – dlhodobý vzostupný trend zostáva neporušený

V treťom štvrťroku 2011 bolo zlato veľmi volatilné. V júli a auguste silný dopyt investorov vyhnal jeho cenu na nové historické maximá. Začiatkom septembra bol stanovený rekord 1923,7 USD za trójsku uncu. Potom sa však trend obrátil a zlato znehodnotilo na 1622 dolárov.

Podľa údajov World Gold Council bol celosvetový dopyt po zlate v druhom štvrťroku 920 ton, čo predstavuje medziročný pokles o 17 %. V nominálnom vyjadrení bola spotreba 44,54 miliardy USD (medziročné zvýšenie o 5%). Vzhľadom k rýchlemu zdražovaniu zlata je prekvapujúco vysoká spotreba v klenotníctve. Dopyt tohto sektoru vzrástol v druhom štvrťroku o 6 % na 443 ton. Ťahúňom dopytu po zlate sú stále India a Čína, kde nastal rast celkovej spotreby o 38 % na 248 ton, respektívne o 28 % na 166 ton. Obe krajiny rýchlo bohatnú a zároveň bojujú s nadmernou infláciou. Tamojší obyvatelia preto uprednostňujú nákup reálnych aktív. Podľa Bombay Bullion Association by tohtoročný dovoz zlata do Indie mohol vzrásť až na 1000 ton. Strana ponuky už reaguje na veľmi vysokú cenu. Ťažobná produkcia sa zvýšila medziročne o 7 % na 709 ton.

Investori mali počas letných mesiacov veľkú chuť nakupovať drahé kovy. Dôvodom bolo predovšetkým prehĺbenie juhoeurópskej krízy. Bankový sektor Talianska, Španielska a už aj Francúzska sa trápi s vysokým objemom nesplácaných úverov. Prípadný krach Grécka, pri ktorom by sa musela odpísať časť hodnoty jeho dlhopisov, by mohol niekoľko veľkých inštitúcií dostať na pokraj bankrotu. Európsky medzibankový trh začal zamŕzať, čo prinútilo Európsku centrálnu banku, aby v auguste začala od bánk nakupovať aj španielske a talianske vládne dlhopisy. Od mája 2010, kedy začala skupovať grécke štátne dlhopisy, už do svojej bilancie pridala vládne obligácie juhoeurópskych krajín za približne 180 miliárd EUR. Jedná sa o veľmi kontroverznú menovú politiku, ktorá by ešte pred niekoľkými rokom vôbec nepripadala v úvahu. Ďalším záchranným opatrením bolo poskytnutie dolárových šesťmesačných úverov.

Vzhľadom k zhoršujúcemu sa ekonomickému výhľadu a európskym problémom očakávali investori, že americká centrálna banka vyhlási tretí program kvantitatívneho uvoľňovania. FED však k tomuto rozhodnutiu nedospel, len na konci septembra uviedol, že zmení štruktúru svojej bilancie. Žiadne nové lacné peniaze do obehu zatiaľ nenaleje. Na investorov zapôsobila tato správa ako studená sprcha a niekoľko dní po zasadaní boli drahé kovy pod silným predajným tlakom.

Podľa nášho názoru americká centrálna banka podľahne v nasledujúcich mesiacoch tlaku rýchlo sa zhoršujúcich ekonomických údajov a pristúpi na nový monetárny stimul. Program kvantitatívneho uvoľňovania opäť obnovila aj britská centrálna banka. Taktiež ECB rozhodla o ďalšom nákupe krytých cenných papierov od bánk. Miernejšie menová politika by koncom roka mohla byť schválená aj v niektorých rozvíjajúcich sa krajinách. V Brazílii boli na konci augusta znížené hlavné úrokové sadzby o 0,5 pb na 12 % a analytici očakávajú, že do konca roka by mohla nastať ďalšia redukcia až o 1 %. Prístup k lacným peniazom by mal byť jednoduchší. Preto v nasledujúcich troch mesiacoch predpokladáme zotrvanie ceny zlata v dlhodobom vzostupnom trende. Krátkodobé výkyvy nadol budú vhodné na nákup.

Obr. 1: Cenový vývoj zlata v USD/oz (Zdroj: Bloomberg)

Tento text čerpá z publikace Colosseum Outlook - unikátního přehledu dění na nejdůležitějších komoditních a finančních trzích, a to včetně očekávaného vývoje. Colosseum Outlook je volně ke stažení.

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.