Dlhová kríza PIIGS sa presúva na sever

Problémy juhoeurópskych krajín sa každý deň prehlbujú. Nepomáha ani radikálny návrh v podobe zvýšenia objemu prostriedkov v stabilizačnom fonde EFSF na 1 bilión EUR zo súčasných 440 miliárd EUR. Veľmi nepríjemné je, že investori začínajú zameriavať svoju pozornosť na ostatné krajiny eurozóny, ktoré prispením na záchranu postihnutých európskych krajín oslabili svoje vlastné financie. Reč je predovšetkým o Francúzsku. To sa v posledných dňoch stalo najhorúcejším kandidátom na stratu najvyššieho ratingu AAA.

Požadovaná výnosnosť 10ročných francúzskych dlhopisov vzrástla na 3,11 %. Výnosnosť nemeckých dlhopisov naopak poklesla na 1,85 %. Obe krajiny majú najvyšší rating AAA. Rozdiel výnosnosti na rekordne vysokej úrovni 1,26 % začína byť veľmi znepokojujúci a investori špekulujú, že rating francúzskeho štátneho dlhu by v najbližšom období mohol byť zrevidovaný nadol.

Obr. 1: Spready výnosností 10ročných dlhopisov vybraných európskych štátov v % (zdroj: Bloomberg)

Takéto rozhodnutie by malo na finančné trhy veľmi negatívny dopad a mohli by nastať prudké výpredaje. Mimo iné by bol oslabený EFSF. Analytici Mizuho Corporate Bank vypočítali, že v prípade zníženia ratingu Francúzska by úverová kapacita fondu poklesla o 35 % z 440 miliárd na 280 miliárd EUR. Francúzsko je po Nemecku druhým najväčším garantom EFSF. Keďže už viac ako 200 miliárd EUR vo fonde bolo určených na záchranu Írska, Portugalska a Grécka, tak by na prípadnú pomoc iným krajinám (predovšetkým Taliansku a Španielsku) ostalo len veľmi málo peňazí. Požadované výnosnosti dlhopisov Talianska a Španielska a spread oproti nemeckým dlhopisom vďaka tejto hrozbe rastú na nové rekordy. Ak Francúzsko stratí najvyšší rating, tak bude ohrozený i plán na rozšírenie EFSF na 1 bilión EUR.

Kvôli strachu investorov z ďalšieho rozširovania krízy začína mať problémy aj samotný EFSF. Emisia 10ročných dlhopisov v objeme 3 miliardy EUR musela byť odložená kvôli „nepriaznivým tržným podmienkam“. Požadované výnosnosti sa pomaly zvyšujú už aj v jeho prípade. Fond však bol vytvorený práve preto, aby bolo od investorov možné získať finančné prostriedky na záchranu postihnutých štátov aj pri nepriaznivých tržných podmienkach.

Konečné riešenie európskej dlhovej krízy je stále ešte v nedohľadne. Eufória investorov vyvolaná zvýšením EFSF na 1 bilión eur pomerne rýchlo opadla. Problémom je stále minimálne riešenie prvotného dôvodu krízy. Tím je vysoký rozpočtový deficit a rast zadĺženia krajín. Stabilizácia trhov nastane až jednotlivé štáty začnú uplatňovať prísnejšiu fiškálnu politiku. Dovtedy by investori mali byť opatrnejší.

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.