Dynamika inflácie je pre akciových investorov dôležitá

V posledných mesiacoch sa vo svete výrazne zvýšila inflácia, čo je dôsledok uvoľnenej menovej politiky a rastu cien komodít. Základné suroviny však už zlacňujú, vďaka čomu opadávajú inflačné tlaky. Investori vnímajú tento vývoj pozitívne, keďže panuje presvedčenie, že klesajúca inflácia je pre akciové trhy pozitívna. Tento predpoklad je vhodné otestovať.

Dlhodobý graf medziročnej zmeny spotrebiteľských cien v USA ukazuje, že inflácia je značne premenlivá. V 70. a začiatkom 80. rokov bola veľmi vysoká. Potom nastala na dve desaťročia stabilizácia a spotrebiteľské ceny rástli relatívne pomaly. Od finančnej krízy 2008/09 opäť pozorujeme značne rozkolísaný vývoj cien. Pre našu ďalšiu analýzu musíme definovať pojem vysoká/nízka inflácia. Za vysokú infláciu budeme považovať hodnoty väčšie alebo rovné 4,5 %. Nízka inflácia bude 2,5 % a nižšia.

Graf č. 1: Medziročná zmena CPI v USA v % (zdroj: Bloomberg)

Keď bola inflácia v USA vysoká (viac ako 4,5 %) a ešte rástla, tak priemerný mesačný výnos akciového indexu S&P 500 bol od roku 1960 na úrovni -0,4 %. Pri vysokej, ale už klesajúcej inflácii, bol priemerný mesačný výnos približne 1,2 %. Akciám sa najviac darí predovšetkým v období nízkej (nižšie ako 2,5 %) a zároveň rastúcej inflácie, kedy bol priemerný mesačný výnos 1,4 %.

Graf č. 2: Priemerná mesačná výkonnosť S&P 500 v rôznych inflačných režimoch od roku 1960 (zdroj: Bloomberg, Colosseum)

Od roku 1983 sledujeme výrazné zníženie inflácie, čo znamená, že pri hranici vysokej inflácie na hladine 4,5 % bolo v posledných 30 rokoch len málo signálov. Analýzu preto vytvoríme ešte raz, ale tento krát na údajoch od roku 1983. Dolná hranica inflácie ostáva na úrovni 2,5 %, horná sa však znížila na 3,6 %.

Graf č. 3: Medziročná zmena CPI v USA v % (zdroj: Bloomberg)

Na tomto skrátenom dátovom vzorku sa potvrdzujú výsledky dosiahnuté na celom období od roku 1960. Keď bola inflácia v USA vysoká (viac ako 3,6 %) a ešte rástla, tak priemerný mesačný výnos akciového indexu S&P 500 bol od roku 1983 na úrovni -0,2 %. Pri vysokej, ale už klesajúcej inflácii, bol priemerný mesačný výnos približne 0,9 %. Akciám sa najviac darilo predovšetkým v období nízkej (nižšie ako 2,5 %) a zároveň rastúcej inflácie, kedy bol priemerný mesačný výnos 1,9 %.

Graf č. 4: Priemerná mesačná výkonnosť S&P 500 v rôznych inflačných režimoch od roku 1983 (zdroj: Bloomberg, Colosseum)

V súčasnosti a s výhľadom do konca roka môžeme v USA definovať infláciu ako vysokú a klesajúcu, čo je pre akciových investorov priaznivá informácia. Hlbší cenový pokles bude vhodný na nákup.

VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.