Komerční banka: Projekce výsledků za 4Q11

...

Komerční banka (KB) oznámí své výsledky hospodaření za 4Q tohoto roku zítra (16. února) před otevřením trhu). Očekáváme meziroční pokles čistého zisku o 25 % na 2 515 mil. Kč kvůli dalšímu odpisu řeckých dluhopisů. Na úrovni provozního zisku očekáváme meziroční pokles o 6,8 % na 4 576 mil. Kč kvůli rostoucím nákladům (+6,5 % r/r) a nižším výnosům z poplatků (-6,1 %) a z finančních operací (-12,6 %). Opravné položky na úrovni 1 427 mil. Kč zahrnují i námi očekávaný další odpis řeckých dluhopisů ve výši 725 mil. Kč, čímž by banka v souhrnu s předchozím přeceněním (-4,3 mld. Kč) dosáhla snížení hodnoty řeckých dluhopisů o 70 %.

Stěžejní bude z pohledu investorů výše navrhované dividendy a případný komentář k vývoji dividendové politiky do budoucna. Námi očekávaná dividenda ze zisku roku 2011 je 200 Kč na akcii (270 Kč v předchozím roce), což představuje přibližně 80% výplatní poměr a 5,4% hrubý dividendový výnos. Další odpisy řeckých dluhopisů a klesající provozní úroveň mohou část trhu zklamat, a proto v případě, že se naše projekce naplní, vidíme riziko krátkodobé negativní reakce na výsledky.

Zdroj: KB, projekce J&T Banky