Sektorová analýza USA (část druhá): Vynechat sektor financí z portfolia se nemusí vyplatit

22.02.2012 | , Saxo Bank

INVESTICE

Zdroj: Finance.cz

Peter Garnry, akciový analytik Saxo Bank

Ve druhé částianalýzy amerických sektorů, založené na údajích o jejich celkových výnosech od roku 1993, se pokusíme zodpovědět otázku, která stála za celým našímhodnocením: Vydělají investoři, když ze svých portfolií odstraní akciefinančního sektoru?

Abychom tutootázku zodpověděli, museli jsme určit základní předpoklady týkající sestrategie alternativního portfolia. Výsledek byl celkem jasný ještě předtím,než jsme se pustili do podrobnějšího rozboru: investoři nedosáhnou významnýchplusových výnosů očištěných o riziko, pokud vyřadí finanční sektor ze svýchportfolií.

Vyjmutífinančního sektoru nepřidá portfoliu na (rizikově upravené) hodnotě

V první částinaší sektorové analýzy jsme ukázali, že finanční sektor od roku 1993 přineslrelativně mizerné rizikově upravené výnosy. Co by se tedy stalo, pokud bychomfinance vyškrtli z tržního portfolia (definovaného jako portfolio s devíti zdesítky sektorů podle klasifikace 10 Global Industry Classification Standard(GICS) s příslušnými zisky vzhledem k tržní kapitalizaci) a výsledek jsmeporovnali s tržním portfoliem (index S&P 500 Total Return)? Předpokládáme,že by se výnosy zvýšily a klesla by volatilita.

Na grafu níževidíte výsledky: tržní portfolio bez finančního sektoru od roku 1993 vynesloročně 8,5 procenta v porovnání s 8,0 procenty u indexu S&P 500. Pozitivnírozdíl ve výnosech tak činí 0,5 procenta ročně. Zaměřili jsme se i na další dvěrovnocenná portfolia - tržní portfolio bez financí a IT a portfolio senergiemi, spotřebním sektorem a zdravotní péčí, což jsou tři nejlépeprosperující sektory podle takzvaného informačního poměru (Information RatioIR). K těmto dvěma portfoliím se dostaneme později.

Je zajímavé, že tržní portfolio bez finančnictví májen o trochu nižší roční volatilitu (15,0 procenta versus 15,5 procenta) vporovnání s S&P 500, a tudíž jen mírně lepší Sharpeho poměr (0,24 versus0,21).

Informačnípoměr (IR) našeho tržního portfolia bez financí má hodnotu 0,22 v porovnání snulou u indexu S&P 500, který jsme použili jako srovnávací základnu.

Někdo by mohlříct, že tato čísla zní dobře. Je to statisticky významné? Řekl bych, že ne.Nepárový t-test nám u středních hodnot tržního portfolia bez financí a S&P500 dává velmi nízkou hodnotu statistiky 0,0787 (p-hodnota je 0,9373). Jinýmislovy, nemůžeme zamítnout hypotézu, že se střední hodnoty rovnají. Investořitak na vyjmutí finančního sektoru ze svého portfolia nevydělají, když všeporovnáme s tržním portfoliem zahrnujícím všechny ostatní sektory i s jejichtržní váhou. Jen krátce: ani jedno ze dvou dalších portfolií na předchozímgrafu nemělo nijak významnou alfa hodnotu, navzdory tomu, že rovnocennéportfolio složené z energetiky, spotřebního sektoru a zdravotní péče má ročnívýnos ve výši 11,2 procenta, a tudíž aktivní prémie (alfa) činí 3,2 procenta.Nestojí to za zvážení?

Abychomzjistili, proč není alfa (rozdíl ve výnosech mezi dvěma portfolii) statistickyvýznamný, podívejme se na graf níže. Ukazuje měsíční nadvýnosy (alfa) a středníhodnotu (světlemodrá tečkovaná čára), která je sotva nad nulou.

Co je tedy třeba udělat jinak, abychom porazili trh?

Tuto otázkuzodpovíme příští týden v naší finální analýze, kde se zaměříme na rozdíl vevýkonnosti portfolia Warrena Buffetta a indexu S&P 500 a načrtneme párzávěrů k vítězným strategiím.

Občané ČR utratili za státní dluhopisy více než 41,1 miliard korun

24.01.2022 | Veronika Němcová

Zájem občanů České republiky o státní dluhopisy zaznamenal rekordní nárůst. V rámci 13. upisovacího období, které probíhalo od 20. září 2021 do 23. prosince 2021, byly na účty občanů připsány dluhopisy přesahující 41 miliard korun.

Přihlášení

Sektorová analýza USA (část druhá): Vynechat sektor financí z portfolia se nemusí vyplatit

Autor článku

Jak poznat bezpečné dluhopisy a k čemu je agent pro zajištění?

Občané ČR utratili za státní dluhopisy více než 41,1 miliard korun

Rozhovor s finančním ředitelem Avant: Naše fondy nejsou určené jen pro horních 10 000 nejbohatších

Rozhovor s Ondřejem Chládkem: Jak funguje investice do sudů s whisky

Inflace je tu. Zlato skupují banky i drobní investoři