Tomas Berggren,akciový analytik Saxo Bank
Jaká hrůza!Nikdo si rozhodně nepřipíjel lahví z Bordeaux poté, co minulý týden SociétéGénérale (GLE) zveřejnila své výsledky za čtvrtý kvartál loňského roku. SocGennenaplnila odhady analytiků, když oznámila horší zisk, než se čekalo (100milionů eur ve 4Q).
Další velkáfrancouzská banka, BNP Paribas (BNP), zvládla překonat odhady a zisky propadlyméně, než se čekalo, konkrétně na 765 milionů eur. Crédit Agricole (ACA)reportuje ve čtvrtek 23. února a odhady zisku jsou zhruba na úrovni 750 milionůza rok 2011.
Celkový obrazje tak smíšený a až nejistota veliká a my, co se francouzských bank týče,dlouhodobě patříme k velkým skeptikům. Pokud ale máte rádi jistou míru rizika,jsou francouzské banky odolnější, než si mnozí myslí.
Toto jsou mojeargumenty: Zaprvé - vlastní zisky se zvedají. Zadruhé - obavy o kvalituúvěrového portfolia jsou možná plané. Výnosy jsou sice malé, ale úroveň rizikamůže dále klesat, a tím se stanou i nízké výnosy relativně atraktivnějšími.
Hnací silou jsou zisky z vlastního byznysu
Předně sepodívejme na zisky z vlastního byznysu a čistý úrokový výnos. Oba tytoukazatele jdou podle konsenzu tím správným směrem. To vše stojí na pozadívyšších marží z vkladů a úvěrů, které nemusí nutně brát v úvahu rychlouúvěrovou expanzi (viz graf č. 1 a graf č. 2).
Z čeho ale mají investoři obavy, je kvalita úvěrovéhoportfolia. To dosáhlo podle odhadu analytiků svých vrcholů v roce 2011 (graf č.3) a dalších letech bude rentabilita kapitálu (ROE) klesat.
Nižší výnosnost (ROE) způsobuje, že jsou investice dobankovních akcií relativně méně atraktivní ve srovnání s jinými. Ovšem pokud sejejich rizikovost sníží, může dojít k obratu. Nová pravidla regulace bankovníhosektoru mají rizika omezit a my očekáváme, že se francouzské banky do budoucnastanou atraktivní investicí.
Francouzskébanky byly na ziscích z finančních operací v podstatě závislé, a to se jim vminulých letech nevyplácelo. Prakticky všechny světové banky se na ziscích ztransakcí “nabalily” a když byl dobrý rok, tvořily zhruba 30 až 50 procent zjejich celkových výsledků. V současnosti ale evropské i americké banky procházíbolestivým “detoxem”, aby snížily rizika.
Zisky zfinančních operací v předchozích letech dramaticky klesaly a v příštích třechletech se tento stav zřejmě nezmění (viz graf č. 4). Klíčové tak profrancouzské banky bude se s tímto klesajícím trendem vyrovnat, aby se propříště vyhnuly poklesům z loňského roku. A my si myslíme, že to zvládnou!
Stočený tachometr je dost drahý problém. Jen Poláci kvůli tomu vyhodili 30 miliard z okna
Hybridní už je také Tatra. Vzduchem chlazenému dieselu o výkonu 408 koní pomáhá elektromotor nabízející dalších 680 koní
Luxus téměř západní: Vlády celé socialistické soustavy dostaly k dispozici GAZ 13 Čajku
První generace Škody Octavia je legenda a každý s ní jezdil. Jak dobře tohle auto ale znáte? Kvíz vás prověří
Zatočí Donald Trump s evropskými automobilkami a s elektromobily? Jeho návrat do úřadu není dobrá zpráva
