Matt Bolduc, akciový analytik Saxo Bank
Akcie technologického sektoru patřily co doocenění v posledních deseti letech k velkým poraženým. Teď to ale začínávypadat, že se tyto akcie po deseti letech spánku možná opět začínajíprobouzet.
Jako mnoho dřímajících technologických gigantůposlední dekády, byl i Microsoft a další požehnáni (nebo prokleti)fantastickými valuacemi během technologické bubliny v roce 2000. Některé ztěchto hodnot byly dokonce tak vysoké, že se firmy dodnes snaží na tyto úrovněvrátit.
Co se tedy stalo během posledních dvanácti let?Není žádným překvapením, že právě IT sektor měl ze všech sektorů z indexuS&P 500 druhý největší nárůst zisků. Předběhl je jen energetický sektor. Aco se stalo během posledních šesti let? IT bylo co do nárůstu zisků nejlepší!Čímž dokonce porazilo i vždy stabilní zdravotnictví a sektory spotřebníhozboží.
Zatímco investoři předpokládali, žetechnologické firmy toho po prodělané bublině moc nedokáží, došlo k pravémuopaku. Technologické společnosti totiž předvedly skvělé výsledky a přineslysvým investorům velké zisky. Microsoft, IBM, Oracle, Cisco a Intel rostlycelkem působivě (viz graf č. 2). Příliš slabé zisky si ale, stejně jako všechnov životě, vybraly svou cenu. A je tu důvod některé z nich přehodnotit, pokudjste ochotní zaplatit 70 až 80 násobek výnosů za celý sektor.
I když tyto firmy nerostly v posledních 10letech každý rok o 30 procent (což se nepovedlo ani mnoha jiným), technologickýsektor byl za poslední dekádu jedním z nejsilnějších.
Sečteno apodtrženo: technologie jsou levné!
A jak vlastně vysvětlíme, že se technologickéakcie obchodují na atraktivních, možná až příliš atraktivních úrovních? Můžemeto zkusit akademicky vysvětlit tak, že technologický sektor je zkrátka levnějšíkvůli vyšší míře rizika. Jak už jsme ukázali v předchozím grafu, historickévýnosy jsou u IT silné a stabilní, což by mělo snížit obavy investorů. Jakopříklad uveďme, že pro současný fiskální rok jsou poměry P/E u firem Oracle,IBM, Intel, Microsoft a Cisco na hodnotách 13, 13, 10, 11,5 a 11,5.
Pokud se podíváme na ocenění defenzivnějších anerůstových sektorů, jako jsou třeba telekomunikace a utility, pak zjistíme, žezisky těchto dvou sektorů jsou spíše menší, než stabilní a vysoce rostoucítechnologický sektor. Takže tady něco nesedí.
Kde je tedy zakopaný pes? Pořád nemůžu pochopit, pročse technologický sektor obchoduje tak levně. Vlastně to ani chápat nechci,protože pán Trh se občas šeredně mýlí. Ale také má tendence k samonápravě,která často probíhá celkem rychle.
Jsou tedytechnologie riskantní? Ocenění jsou velmi nízká, tím pádem se jeho opakovanýpropad zdá jako nepravděpodobný. Můžeme tak vůbec čekat, že technologieporostou i přesto, že existuje možné riziko špatných výsledků? Zvyšující sepotřeba a užití dat v každodenním životě, jejich nízká cena, propojovánírůzných aspektů našeho života a přesun z fyzického (papírového) světa dodigitálního je teď intenzivnější než kdy jindy. Vzhledem k stabilnímuhistorickému růstu technologického sektoru a jeho vyhlídkám se zdá, že rizikapoklesu zisku jsou omezená. Nízká očekávání a vysoce růstový sektor jsouperfektním návodem pro další kolo technologického maratonu. Připojíte se k němutaky?
Stočený tachometr je dost drahý problém. Jen Poláci kvůli tomu vyhodili 30 miliard z okna
Hybridní už je také Tatra. Vzduchem chlazenému dieselu o výkonu 408 koní pomáhá elektromotor nabízející dalších 680 koní
Luxus téměř západní: Vlády celé socialistické soustavy dostaly k dispozici GAZ 13 Čajku
První generace Škody Octavia je legenda a každý s ní jezdil. Jak dobře tohle auto ale znáte? Kvíz vás prověří
Zatočí Donald Trump s evropskými automobilkami a s elektromobily? Jeho návrat do úřadu není dobrá zpráva
