ECB poskytla bankám rekodních 530 mld. EUR v 3leté půjčce

...

ECB dnes oznámila, že evropským bankám poskytla 529,5 mld. EUR v rámci druhého kola injekcí likvidity formou 3leté bezlimitní půjčky (LTRO – Long-Term Refinancing Operation). O půjčku od ECB požádalo 800 bank. Objem půjček je mírně vyšší, než se očekávalo (dle Bloombergu 470 mld. EUR) a než prosincové kolo (489,2 mld. EUR; 523 bank). Vysoký objem 3leté půjčky se projevil i na objemu poskytnutých 3měsíčních půjček (6,5 mld. EUR), což je jedna z nejnižších úrovní u tohoto nástroje.

Únorové kolo navazuje na první aukci LTRO z prosince a představuje největší operací, kterou ECB uspořádala, a překonává i záchranné kroky z období 2008/2009. ECB od loňského léta provedla řadu operací, kdy se snažila pomoci bankovnímu sektoru a ekonomice eurozóny. V rámci programu SMP nakoupila od srpna státní dluhopisy (hlavně Itálie a Španělska) za 146 mld. EUR, dále ECB poskytla sérii mimořádných půjček, což vyvrcholilo 3Y LTRO v prosinci (489 mld.) a únoru (530 mld.). Dalším krokem bylo obnovení nákupu korporátních dluhopisů, které ECB od listopadu nakoupila zatím za 7 mld. EUR. Výsledkem je velmi rychlé bobtnání bilance ECB, která od poloviny června 2011 do poloviny února 2012 (tj. bez únorového LTRO) vzrostla o 43 % (cca 800 mld.) na 2 692 mld. EUR. Pro srovnání, je to skoro 2x tak velký objem, než bylo QE2 Fedu v roce 2011.

Podle našeho názoru jsou šance na další kola 3Y LTRO v blízké době velmi nízké. ECB odmítala v posledních týdnech indikovat další vývoj a očekáváme, že pokud nedojde k velkému vyhrocení situace na finančních trzích, únorové kolo 3Y LTRO bylo poslední v dohledné době. Za poslední 2 měsíce se výrazně zlepšila situace na finančních trzích. Rizikové přirážky na mezibankovním peněžním trhu se pozvolna snížily o třetinu, a i když jsou stále zvýšené, jsou nejnižší od loňského srpna a ukazují na jasné uvolnění napětí. Ještě výrazněji se zlepšila situace na dluhopisovém trhu, kde od prosince výnosy italských dluhopisů propadly o 150-300 b.b. a jsou nejnižší za posledních 9 měsíců, výnosy španělských dluhopisů klesly o 50-150 b.b. Navíc banky získaly prostředky v dostatečném objemu, aby mohly zlepšit svoje bilance a vyřešit financování vlastního dluhu v letošním roce. Pro ECB klesá potřeba provádět mimořádná opatření (3Y LTRO) a bude nadále využívat 3měsíční, týdenní a 1denní půjčky.

Díky krokům ECB je bankovní sektor zaplavován likviditou, což výrazně snižuje šance na katastrofické scénáře ala Lehman Brothers, na druhou stranu to neřeší dluhovou krizi eurozóny a jen částečně zmírňuje hrozbu zadření úvěrového kanálu a následné recese, především jižní Evropy.

Reakce finančních trhů byla nevýrazná. Evropské akcie oslabily postupně asi o 0,6 % a smazaly předchozí dopolední posilování. Výnosy dluhopisů napříč Evropou mírně klesly, ale zde šlo spíše o pokračování trendu posledních dní, než přímo o reakci na výsledky aukce. Euro mírně oslabilo o 0,3 % na 1,343 USD/EUR.