Môžu investori veriť doporučeniam analytikov?

Investori sa každý deň stretávajú s množstvom doporučení od analytikov renomovaných i menej známych firiem. Otázkou však je, či by im mali veriť. Majú analytici pravdu alebo len produkujú bezcenné prognózy, ktoré nevychádzajú? Na túto otázku sa pokúsilo odpovedať niekoľko štúdií.

Lily H. Fang a Ayako Yasuda vo svojej práci Are Stars’ Opinions Worth More? The Relation Between Analyst Reputation and Recommendation Values skúmajú, či renomovaní analytici majú lepšie doporučenia ako analytici, ktorí sa nikdy nedostali medzi najlepších. Použili pritom množinu 392 711 doporučení uverejnených od roku 1994 do roku 2009. Renomovanými analytikmi sú tí, ktorí od vplyvného časopisu Institutional Investor dostali titul AA (All-American). Výskum ukázal, že výsledky renomovaných analytikov sú oproti nerenomovaným lepšie o približne 7 % p.a. pre investorov, ktorí majú okamžitý prístup k doporučeniu (klienti bánk a maklérskych domov) a o 4 % p.a. pre investorov bez tohto prístupu. Testy robustnosti potvrdili, že tento rozdiel nie je dielom náhody. Renomovaní analytici s vysokou historickou úspešnosťou doporučení by i v budúcnosti mali prekonávať svojich kolegov.

Ďalší zaujímavý výskum vykonali Steven Crawford, Wesley Gray, Bryan Johnson a Richard A. Price III, ktorí vo svojej práci Do Buy-side Recommendations Have Investment Value? sledujú doporučenia buy-side analytikov. To sú analytici pracujúci pre inštitucionálnych investorov. Keďže tieto doporučenia nie sú verejne dostupné, tak boli použité údaje zo stránok SumZero.com. Tieto sociálne stránky sú určené výhradne pre buy-side analytikov. Verejnosť má k doporučeniam len veľmi obmedzený prístup. V súčasnosti má komunita viac ako 6000 členov, pričom v nej sú zastúpené všetky významné hedgeové a podielové fondy. Výskum bol vykonaný na vzorke 2135 doporučení (nákupných i predajných). Bolo zistené, že priemerné zhodnotenie v nasledujúcich 44 dňoch po uverejnení nákupného doporučenia bolo o 4,03 % vyššie oproti výkonnosti trhu. Taktiež predajné doporučenia sú po uverejnení úspešné, aj keď v omnoho menšom meradle a len krátku dobu (10 dní).

Graf č. 1: Zhodnotenie long/short doporučení buy-side analytikov vzhľadom k dátumu uverejnenia doporučenia (zdroj: Crawford, Gray, Johnson, Price)

Z uvedených štúdií vyplýva, že práca analytických oddelení nie je úplne na zahodenie. Investori by však mali viac sledovať doporučenia od renomovaných analytikov, u ktorých sa dajú predpokladať skúsenosti a prístup k lepším informáciám. Vhodné je sledovať i doporučenia ľudí (môžu to byť analytici i portfólio manažéri) pracujúcich pre inštitucionálnych investorov.

NA TUTO ZPRÁVU SE MŮŽE VZTAHOVAT VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI.
VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.