Americké spoločnosti pretekajú hotovosťou

Nedávna recesia v Spojených štátoch spôsobila, že tamojšie podniky zefektívnili výrobu a výrazne zredukovali náklady. Vďaka tomu a oživeniu globálnej ekonomiky sa značne zlepšila ich finančná situácia. Už sú financované omnoho konzervatívnejšie a vo svojich bilanciách držia najviac hotovosti za posledných 50 rokov. Pokles spotreby domácností v Európe a ochladenie ekonomického rastu v Ázii by preto mali prekonať bez vážnejších problémov.

Podľa analýzy RBC Capital Markets bol pomer hotovosti k celkovým aktívam amerických nefinančných spoločností na konci roku 2011 na úrovni 7,3 %, čo je najvyšší údaj od roku 1960. Pomer hotovosti k celkovému dlhu nefinančných spoločností dosahuje takmer 30 % (najvyšší údaj od roku 1965). Oproti predkrízovému stavu v roku 2007 sú oba pomery výrazne vyššie. Úrokové krytie (hotovosť/úrokové náklady) je momentálne na úrovni 10, pričom v posledných 40 rokoch sa pomer pohyboval v rozmedzí 1 až 7. V roku 2007 pred plným prepuknutím krízy bolo úrokové krytie na hladine 4.

Graf č. 1: Pomer hotovosti k a aktívam a dlhu u amerických nefinančných spoločností v % (zdroj: RBC)

Kvôli recesii nefinančné podniky v USA výrazne zredukovali svoje kapitálové výdaje. Tie sa v súčasnosti pohybujú na anualizovanej báze mierne nad úrovňou 1000 miliárd USD, čo je stále pod 1200 miliardami dosahovanými v roku 2007. Prevádzkový cash flow však už vyskočil na nový historický rekord takmer 1250 miliárd dolárov. Kapitálové výdaje i cash flow by sa mali v nasledujúcich mesiacoch zvýšiť, takže sa očakáva vygenerovanie ďalšej hotovosti. Tú budú podniky distribuovať akcionárom vo forme dividend a spätného odkupovania akcií.

Graf č. 2: Štvrťročné anualizované kapitálové výdaje a prevádzkový cash-flow amerických nefinančných podnikov v miliardách USD (zdroj: RBC)

Americké akcie už v súčasnosti nie sú extrémne lacné, avšak stále nie sú ani drahé. Je možné nájsť dostatok spoločností s atraktívnym výnosovým potenciálom. Vzhľadom ku konzervatívnejšej finančnej politike podnikov značne pokleslo riziko bankrotov. Pre investorov je v súčasnosti výhodné využívať krátkodobé cenové korekcie na nákup málo zadĺžených podnikov. Pri pohľade na jednotlivé sektory je zrejmé, že veľa hotovosti a málo dlhu majú predovšetkým technologické (hotovosť/aktíva: 12,8 %) a farmaceutické (hotovosť/aktíva: 11,3 %) firmy. Veľmi nízke zadĺženie vykazujú aj spoločnosti podnikajúce v energetickom sektore.

NA TUTO ZPRÁVU SE MŮŽE VZTAHOVAT VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI.
VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.