Pravidelný týdenní komentář k trhu

...

Poslední březnový týden přinesl poměrně volatilní obchodování s očekáváním na páteční (popř. víkendový) summit ministrů financí eurozóny a EU (Ecofin a Eurogroup) ohledně předpokládané změny objemu záchranných prostředků ve fondech ESM a EFSF. Ministři ještě v pátek podali trhům kompromisní řešení, včetně solidního objemu záchranných prostředků (700 mld. EUR s potenciálem navýšení na 800 mld. EUR). Domácí index PX uzavřel týden na úrovni 973 bodu, což mezitýdenně představovalo pokles o 1,5 %. Kromě opětovného soustředění na dění v Evropě kolem záchranných fondů investoři sledovali projevy centrálních bankéřů v USA. Hlavní soustředění bylo na jakékoliv náznaky ohledně případného dalšího měnového uvolňování (QE3).

 

Domácí korporátní sféra byla charakterizována ukončením výsledkové sezóny za 4Q11. V úterý reportoval výsledky Philip Morris ČR. Čistý nekonsolidovaný zisk (rok 2011) ve výši 2,5 mld. Kč byl jen lehce pod naším očekáváním 2,6 mld. Kč. Důležitá informace pro investory byl návrh managementu na hrubou dividendu ve výši 920 Kč/akcii (7,9% hrubý div. výnos). Poslední obchodní den s nárokem na dividendu je 17.4.2012. Očekávání bylo 850-950 Kč. Titul zakončil pátek na úrovni 11600 Kč (0,0 % t/t).

Ve čtvrtek pak zveřejnily výsledky VIG a AAA Auto. VIG s již oznámenými předběžnými daty nepřinesl výraznější překvapení s čistým ziskem za rok 2011 ve výši 407 mil. EUR (oček. 418 mil. EUR). Management podle očekávání navrhne dividendu ve výši 1,1 EUR na akcii (3,3 % dividendový výnos). Titul uzavřel týden na hladině 817,6 Kč (-1,3 % t/t).

Tržby skupiny AAA Auto se meziročně zvýšily o 35 % na 277 mil. EUR, přičemž motorem růstu byl jak růst počtu prodaných vozů (+13 % r/r), tak vyšší prodejní ceny. Skupina loni poprvé po čtyřech letech otevřela novou pobočku v ČR (další dvě otevřeny v únoru 2012) a vrátila se otevřením jedné pobočky do Ruska. Čistý zisk se meziročně zdvojnásobil na 10,3 mil. EUR. Očekávání společnosti na rok 2012 jsou růst tržeb o min. 5 % a čistého zisku min. o 20 %. Titul zakončil páteční seance na 19,8 Kč (+8,9 % t/t).

Ve čtvrtek pak ještě Unipetrol u příležitosti zveřejnění výroční zprávy za rok 2011upravil položku snížení hodnoty aktiv, která se týkala rafinérie Paramo. Za celý rok 2011 byla tato položka 4,7 mld. Kč proti 1,2 mld. Kč oznámeným 9. února. I když se jedná o nepeněžní položku, tak snižuje zadržené zisky společnosti při vytvoření ztráty za rok 2011 ve výši 5,9 mld. Kč Titul zakončil páteční seanci na 173 Kč (-0,9 % t/t).

Z domácích makroekonomických zpráv jen připomeneme, že ČNB podle očekávání ponechala úrokové sazby bez změny na 0,75 % (2T repo). Mírným překvapením bylo hlasování - 6:1 - jeden člen hlasoval pro zvýšení sazeb o 25 b.b.

Nejvíce rostoucí akcií v uplynulém týdnu byl KIT Digital (+22,4 %, 142 Kč). Titul korigoval silné propady z minulého týdne, kdy reagoval na změnu v managementu. Pozitivní korekce následovala po spekulacích o potenciálním prodeji společnosti. Naopak nejvíce klesajícím titulem byla Erste Group (-6,0 %, 427 Kč). Negativní reakce následovala po zprávě o potenciálně zvýšených bankovních daní na Slovensku po změně tamní vlády. Sentiment na evropské banky byl ještě negativně ovlivněn snížením ratingu několika portugalských bank od agentury Moody´s.

Očekáváme, že příští týden se pozornost investorů konečně odkloní od politických událostí a plně se začne soustředit na makroekonomická data. Výjimkou může být začátek týdne, kdy investoři budou ještě zpracovávat informace z víkendového zasedání Eurogroup a Ecofinu, které však již v pátek dalo odpověď na výši záchranných fondů ESM a EFSF. Ta dopadla kompromisem. Jak již naznačeno výše zkrácený americký týden a zároveň nové čtvrtletí poskytne dost zajímavých makroekonomických dat, která budou utvářet sentiment.

Z makroekonomické scény očekáváme, že sledované budou v USA především úterní data z firemních objednávek, kde se očekává +1,4 z -1,0%. Ve středu bude zveřejněn index nákupních manažerů (ISM) ve službách (oček. 56,7 z 57,3 bodu). V pátek pak bude uveřejněno číslo týdne a to měsíční nezaměstnanost. Očekává se vytvoření 210 tis. pracovních míst z 227 tis. za předešlé období. Míra nezaměstnanosti by měla zůstat na 8,3 %. V Německu pak budou ve středu zveřejněny firemní objednávky (oček. mírné zlepšení) a ve čtvrtek průmyslová produkce (oček. mírné zhoršení). Ve čtvrtek bude zasedat ECB, kde se neočekává změna (1,00 %). Dodatečný komentář by mohl naznačit budoucí monetární politiku, ale nejsou k němu upírána žádná významná očekávání.