Telefonica CR: Výsledky za 3Q12 v souladu, výhled zopakován

...Souhrn

Telefonica CR (TEF CR) zveřejnila své konsolidované výsledky za 3Q12 podle mezinárodních účetních standardů (IFRS). Dosažená čísla jsou v souladu s odhady, kdy provozní zisk OIBDA dosáhl 5,0 mld. Kč (oček. 5,0 mld. Kč). Společnost zopakovala svůj výhled, který však není detailněji kvantifikován.

Schválený odkup vlastních akcií pro letošní rok (2 % ZJ) prozatím (k 31.10. 2012) dosáhl 1,55 % ZJ za průměrnou cenu 391,3 Kč/akcii (celkový objem 1,95 mld. Kč).

Dle našeho názoru investoři relativně rychle přesunou pozornost k pátku 9.11.2012, kdy je poslední den s nárokem na mimořádnou dividendu 13 Kč/akcii ze snížení základního jmění (standardní vypořádání T+3). Samotné výsledky by tak neměly přinést výraznější impulz pro obchodování.

Výsledek hospodaření

Celkové výnosy za 3Q12 meziročně poklesly o 3,8 % r/r na úroveň 12,6 mld. Kč, což je dle očekávání 12,6 mld. Kč. Pokles je způsoben pokračujícím tlakem na obou telefoniích v ČR. V mobilních linkách (-6,6 % r/r vs. oček. -5,8 %) to bylo především díky poklesu výnosů z hlasových služeb, které byly v souladu s naší projekcí (4,2 mld. Kč). Lehce nepříznivým překvapením k naší projekci byly ostatní tržby (data, sms a ostatní), které s 1,77 mld. Kč byly pod naší projekcí 1,84 mld. Kč.

Ve fixní telefonii (-6,6 % r/r vs. oček. -7,2 %) byl útlum pak způsoben především díky poklesu běžného přístupu (-15,2 %). Pro naši projekci jsou lehkým překvapením tržby z propojovacích poplatků (1,15 mld. Kč vs. oček. 1,06 mld. Kč) a IT projekty (524 vs. oček. 480 mil. Kč). U IT projektů se zdá, že firma je schopna získávat další zakázky i přes anticipovaný pokles zájmu z veřejných zdrojů.

Výsledky ze Slovenska byly v souladu s odhadem. Dle vlastního dopočtu bylo dosaženo tržeb ve výši 1228 mil. Kč za 3Q (při průměrném kurzu 25,22 Kč/EUR, zveřejněno 48,7 mil. EUR) vs. oček. 1216 mil. Kč.

Provozní zisk na úrovni OIBDA dosáhl úrovně 5,0 mld. Kč (-11,7 % r/r) a tím splnil očekávání (5 mld. Kč). Důvodem meziročního poklesu jsou meziročně nižší tržby, stagnace nákladů a absence zvýšených příjmů z prodeje aktiv. Tyto faktory se promítají do OIBDA marže 39,8 % vs. oček. 39,7 %.

Výsledek na provozní úrovni EBIT v hodnotě 2,2 mld. Kč (-20,1 % r/r) byl rovněž v souladu s odhady 2,0 mld. Kč díky odpisům v odhadované úrovni 2,8 mld. Kč. Stejně tomu bylo i u čistého zisku ve výši 1,76 mld. Kč vs. oček. 1,78 mld. Kč. Daný čistý zisk představuje zisk na akcii v anualizované výši 21,6 Kč, což indikuje P/E 18,0

Výhled 2012

Výhled na rok 2012 byl potvrzen. S tím, že společnost očekává zlepšení trendů na tržbách (rok 2011 pokles o 5,7% r/r), limitované zhoršení provozní marže a zvýšení investičních nákladů (bez akvizic) na 6,2 mld. Kč z loňských 5,6 mld. Kč.

Zpětný odkup akcií

Schválený odkup vlastních akcií pro letošní rok (2 % ZJ) prozatím (k 31.10. 2012) dosáhl 1,55 % ZJ za průměrnou cenu 391,3 Kč/akcii (celkový objem 1,95 mld. Kč). Očekáváme, že odkup bude využit především v době po výplatě dividend.

Doporučení

Dle našeho názoru investoři relativně rychle přesunou pozornost k pátku 9.11.2012, kdy je poslední den s nárokem na mimořádnou dividendu 13 Kč/akcii ze snížení základního jmění (standardní vypořádání T+3). Samotné výsledky by tak neměly přinést výraznější impulz pro obchodování.

 

mil. Kč. IFRS kons.	3Q12	3Q11	r/r	JTB	TRH
Tržby	12 605	13 101	-3,8 %	12 613	12 619
OIBDA	5 008	5 675	-11,7 %	5 008	5 016
OIBDA marže	39,8 %	43,3%	-3,6 p,b,	39,7%	-
EBIT	2 208	2 765	-20,1 %	2 188	2 209
Čistý zisk	1 764	2 205	-20,0 %	1 741	1 778
EPS (CZK, p.a.)	21,6	27,4	-20,0 %	21,6	-

Zdroje: Telefonica CR a J&T Banka