Akciový výhled na rok 2013

Nyní můžeme říci, že se tento náš odhad ukázal jako velmi přesný. Právě nestandardní zásahy centrálních bank v čele s ECB do značné míry přispěly k (byť jen dočasnému) uklidnění situace v Evropě a investoři využili nízkých cen rizikových aktiv. Výsledkem je cca 13% růst akciových trhů (MSCI World), přičemž například německý trh posílil o téměř 30%. Ve výhledu na rok 2012 jsme stanovili očekávanou hodnotu indexu S&P 500 na úrovni 1431 bodů, hodnota indexu k 17.12.2012 (uzávěrka tohoto reportu) byla 1430 bodů.

Nyní stojíme na prahu nového roku a základní otázka investorů je: „je růst akciových trhů již vyčerpán?“. Naše odpověď je: „nikoliv“. Ano, ocenění akcií narostlo a většina rizik, od globální ekonomické recese až po evropskou dluhovou krizi zůstává ve hře, i když již ne tak naléhavě, jako tomu bylo v roce 2012. Přesto si myslíme, že valuace trhů zůstává, zvláště v porovnání s výnosy jiných aktiv, atraktivní – indexy jsou stále oceněny o 10-15% pod dlouhodobými průměry.

Tento výhled je netradiční v tom, že hlavní riziko pro globální ekonomiku, US fiskální útes, je velmi akutní a již během pár dní až týdnů bychom měli vědět, jaké dopady bude mít na US a potažmo i globální ekonomiku. My v našem základním scénáři počítáme s uspokojivým vyřešením tohoto problému, což by mělo znamenat, že globální ekonomika se vyhne pádu do recesního pásma. Zisky firem letos podle naší (relativně konzervativní) projekce zpomalí svůj růst na pouhá 3%, akciové trhy by nicméně měly mít roční bilanci lepší a to díky předpokládanému pokračujícímu snižování rizikových přirážek, které akcioví investoři požadují.

Naše cílová hodnota na konec roku 2013 pro index S&P 500 činí 1530 bodů, což představuje 7% růstový potenciál. Podobný potenciál vidíme i u německého DAXu (cílová hodnota 8101 b.) a o něco větší u českého PX (cíl 1119 b., 11% potenciál).

Celý akciový výhled na rok 2013 ke stažení zde. (2,50 MB)