Právě jsme našli cestu z uzavřeného kola - cesta vede dolů!!! - pár názorů na vývoj trhů

...nezajímavého několikatýdenního - a dá se říci zakletého - koloběhu. Skvělé výsledky podniků v Americe, skvělá makroekonomická data, která však nezvedají burzu do závratných výšin a na druhé straně mnoho vyjádření Alana Greenspana o zvýšení úrokových sazeb, která ceny posílají opět dolů.

Není žádnou novinkou, že FED nastavil úrokové sazby na takové výši, že podporují růst mikroekonomické sféry, tedy podniků. V  tzv. výsledkovém období, kdy naprostá většina amerických společností oznamuje své čtvrtletní výsledky, se tento fakt výrazně projevil. Ano, podniky vykazují z 85% lepší výsledky, než byla očekávání analytiků. Zdá se, že největší světová ekonomika nastartovala k růstu. Tento růst měl podpořit cenu amerických akcií. Plánované zvýšení úrokových sazeb je již v cenách zahnuto několikanásobně a plánovaný růst ne a ne přijít.

Do této hry ale v posledních dvou týdnech vstoupil další silný hráč a tím je ropa. V minulých letech jsme byli zvyklí na silné dopady prohlášení členů OPECu, kteří si s cenou mohli v podstatě jakkoliv zahrávat. O tomto víkendu však přišel zásadní zlom. Prohlášení iránského guvernéra kartelu, který sdělil, že by OPEC mohl ukázat dobrou vůli a zvýšit těžbu ropy tak, jak navrhuje Saudská Arábie, s cenou zahýbalo jen na moment. Celkově se ceny šplhají do dalších maxim. Důvodem je nejen neutuchající počet teroristických útoků na ropné rafinérie, ale také davové šílenství komoditních spekulantů. Celosvětová ekonomika je na vzestupu a proto se zvyšuje poptávka po ropě. Tento fakt pak posílá ceny do ještě závratnějších hodnot.

Na našem kapitálovém trhu se projevuje ještě několik dalších negativních faktorů – i když se o tom veřejně nemluví, hodně zahraničních fondů náš kapitálový trh přeřadilo z kategorie rozvíjející se trhy do trhů rozvinutých. To znamená, že již nemají povinnost investovat určité procento svých portfolií u nás. Jsme tedy zařazeni mezi “normálně fungující” ekonomiky - a co si budeme nalhávat - jistě existuje mnoho zajímavějších a průhlednějších trhů na světě. Zejména proto přišel pokles zájmů zahraničních investorů o naše trhy. Celý propad odstartovala Komerční banka, která prezentovala horší než očekávané výsledky. Celkově se však žádná katastrofa nestala. Ten, kdo se spletl, nebyla tato banka, ale my investoři a analytici. Nebudu reagovat na přemrštěné analýzy některých společností, které svůj odhad zisku “přepálily” o 10%. Optimismus při nákupech kolem hodnoty 3400 byl velký, všichni jsme se dívali jen do budoucnosti a nesledovali poměrové ukazatele, které na možné nebezpečí poukazovaly.

Co lze na našem trhu doporučit? Chytré knihy tvrdí, že při poklesech se má investor chytit defenzivních titulů. Aktuálně lze za takový titul označit jen Philip Morris. Ale je možné doporučit titul, který ztrácí podíly na svých dvou hlavních trzích, přijde o možnost inzerovat a navíc jej silně ovlivní spotřební daň? Rozhodně ne, navíc sama firma předpokládá pokles tržeb a čistého zisku. Navíc si nemyslím, že by investorům stačil nižší dividendový výnos.

Unipetrol je v situaci, kdy je na trhu naprosto zbytečně. Každý si umí spočítat, kolik firma PKN Orlen nabídla za akcii a ten, kdo umí i diskontovat, si spočítá, že cena je aktuálně nezajímavá. Bariéra odkupu je tedy zřejmě nepřekonatelná.

Mezi favority zahraničních investorů vždy patřil ČEZ - jedna z nejziskovějších a nejambicióznějších společností v ČR. Optimisticky se spekulovalo, zda pokoří hranici 200 Kč za akcii. To samé platí i o Českém Telecomu. Zahraniční investoři se stahují a s nimi se stahuje i zájem o tyto tituly.

Akcie Českých radiokomunikací pro mne byly vždy velkou neznámou a nikdy jsem moc nechápal optimismus některých velkých obchodníků, kteří vydrželi mít přes půl roku doporučení “strong buy” na tento nelikvidní titul. Obchody se sice rozjely, tento obchodník nasadil svou cílovou cenu ještě výše, ale aktuálně akcie silně ztrácí. Z mého pohledu neprůhlednost stále pokračuje.

O “arbitrážní” akcii Erste Bank asi nemá ani cenu psát. Jsme jen v područí vídeňské burzy a investičních doporučení známých domů.

Situace opravdu není dobrá a všichni investoři čekají na jakýkoliv příliv dobrých zpráv. Základem bude hlavně změna trendu v ceně ropy, která se nedá očekávat okamžitě, ale v dvoutýdenním horizontu jí vidím reálně. Tento týden bude probíhat v duchu hledání dobrých zpráv. Doufejme, že opravdu nějaké přijdou.