Pravidelný týdenní komentář k trhu

...

Letošní dvanáctý týden se nesl ve znamení událostí na Kypru. Prozatím nevyjasněné a spíše vyhrocené události s prvotním odmítnutím plánu EU se zdaněním depozit a následným neúspěchem Kypru s misí do Ruska přinesly na trhy prodejní náladu. ECB dala víceméně ultimátum do pondělí (25.3.) s dodáváním likvidity. Bankovní prázdniny jsou v zemi do úterý. Ratingová agentura S&P snížila v pátek Kypru hodnocení na CCC, tedy poslední stupeň před bankrotem. Z poza oceánu FED jen ujistil v pokračování své uvolněné monetární politiky. Domácí index PX zaznamenal 1,4% pokles t/t na 981 bodů.

 

Z domácích zpráv jsme sledovali již minulý pátek zveřejněné výsledky za fiskální 1Q13 společnosti TMR. Tržby vzrostly meziročně o 9,6 % na 13,4 mil. EUR díky vyššímu počtu návštěvníků a vyšším tržbám na zákazníka. Provozní zisk s 3,4 mil. EUR (-0,8 % r/r) byl ovlivněn jednorázovými vlivy spojenými s novými operacemi v Jasné a Tatralandii. Zprávu jsme hodnotili neutrálně až lehce pozitivně vzhledem k pokračujícímu naplňování strategie společnosti. Titul zakončil týdenní obchodování na 1160 Kč (beze změny t/t).

ČEZ během týdne podepsal smlouvu s Czech Coal, což může mít pozitivní vliv do letošního provozního zisku EBITDA až +2 mld. Kč. Současně oznámil prodej elektrárny Chvaletice za 4,1 mld. Kč + zhruba 450 mil. Kč za CO2 povolenky. Rovněž tento prodej by měl mít kladný vliv do výsledků společnosti za 2013. Očekáváme, že v květnu při výsledcích za 1Q13 dojde ke zvýšení plánu pro 2013 v návaznosti na tyto události. CEZ uzavřel páteční obchodování na 576 Kč (-0,1 % t/t)

AAA Auto uvedlo další informace o připravovaném stažení společnosti z veřejného obchodování. Odkup bude probíhat od 2.4.-3.6. po schválení MVH, která se bude konat 29.3. Dle dokumentu AAA Auto by se cena odkupu měla řídit objemově váženou průměrnou cenou za 180 či 360 dní (podle toho, která je vyšší) před rozhodnutím o vyřazení. Titul zakončil páteční seanci na 23,5 Kč (+1,7 % t/t).

Nejvíce rostoucí akcií v uplynulém týdnu byly AAA Auto (+1,7 %, 23,5 Kč). Společnost uvedla další podrobnosti k připravovanému stažení z veřejné obchodovatelnosti, které však nepřinesl výrazně novou informaci od dříve očekávaného vývoje. Naopak největší propad zaznamenaly akcie Komerční banky (-3,9 %, 3800 Kč). Na titulu se objevila nervozita plynoucí z Kypru, která ovlivnila celý sektor, jen KB předminulý týden poměrně odolávala. Neočekáváme, že by mělo dojít k dalšímu výraznému posunu směrem níže vzhledem k tomu, že rozhodný den na dividendu (230 Kč/akcii či 6,1% hrubý div. výnos) je již za tři týdny.

V příštím zkráceném velikonočním týdnu (pátek bude zavřeno z důvodu Velkého pátku) bude pro trhy nadále stěžejní otázka řešení Kyperské situace. Jen připomínáme, že ECB dala ultimátum spojené s likviditou do pondělí 25.3. Prozatím obtížnosti spojené s Kyprem vzhledem k výši prostředků přestřelují poměrně optimistické smýšlení investorů. Relativně limitovaný problém (omezené napojení na externí financování, nízký faktický vliv na prostředky v EU vzhledem k objemu) nabírá bohužel většího rozměru s ohledem potenciálu nechtěného precedentu zdanění depozit. Celkově jsme zcela nerozhodní ohledně budoucího vývoje na trzích vzhledem k tomu, že se domníváme, že za pár týdnů by vyřešení situace mohlo být trhem vnímáno relativně dobře. Nicméně z dlouhodobého hlediska vnímáme, že může díky případnému řešení (zdanění depozit) docházet v rámci eurozóny k přesunům kapitálu, což by nemuselo mít pozitivní dopad do bankovních soustav některých zemí.

Vedle Kyperského tématu investoři budou nadále sledovat Itálii, kde by měl prezident určit další postup resp. určit potenciálního ministerského předsedu, který by se měl pokusit o sestavení vlády. Celkově vnímáme pro příští týden spíše zvýšenou volatilitu bez jasného názoru na vývoj.

Z domácího trhu budeme sledovat výsledky PMČR, které bychom měli vidět v úterý 26.3. dle historické zkušenosti. Hlavní zprávou bude nekonsolidovaný čistý zisk na akcii, který by měl odpovídat dividendě. Zde očekáváme 857 Kč/akcii (7,7% hrubý div. výnos). Předpokládáme, že v případě splnění odhadů bude tržní reakce minimální.

Výsledky by mělo zveřejnit ve čtvrtek i Orco a AAA Auto. Zde nečekáme výraznější vliv na ceny akcie. AAA Auto by pak mělo v pátek provést formální MVH o odsouhlasení stažení z veřejného obchodování. Očekáváme schválení vzhledem k majoritnímu vlastníku A. Denymu.

Z makroekonomického pohledu budeme sledovat americké úterní objednávky dlouhodobé spotřeby (oček. +3,9 po -5,2 %), spotřebitelskou důvěru (oček. 68 po 69,6 bodech), čtvrteční index nákupních manažerů Chicaga (oček. 57 z 56,8 bodu) a spotřebitelskou důvěru Michigan (oček. 72,9 po 71,8 bodech). V ČR budeme sledovat čtvrteční zasedání ČNB, kde se změna sazeb neočekává a sledovat se bude tisková konference ohledně potenciálních debat o oblíbeném tématu devizových intervencí. Neočekáváme jejich zintenzivnění.