Ifo: Růst v Německu zpomaluje

Mads Koefoed, vedoucí makroekonomický stratég, Saxo Bank.

Nejdříve to hlavní: Německý index podnikatelského klimatu Ifo klesl v březnu na 106,7 bodů. Pokles přišel hlavně kvůli nižším očekáváním, které byly bezpochyby silně ovlivněné zvýšenou nejistotou v eurozóně, kterou mají na svědomí italské volby a události na Kypru.

Graf: Business climate – podnikatelské klima, Current assessment – aktuální hodnocení, Expectations – očekávání

Podrobnosti: Německá ekonomika se nadále zotavuje z prudkého poklesu aktivity. Ten ve 4. čtvrtletí roku 2012 činil podle indexu Ifo mezikvartálně 0,6 procenta. Podnikatelské klima nicméně v březnu kleslo z únorových 107,4 na 106,7 bodů. Je to první pokles za pět měsíců.

Pokles přišel hlavně kvůli nižším očekáváním, které klesly o bod ze 104,6 na 103,6. Složka očekávání byla též zodpovědná za pokles Ifo v druhé polovině roku 2012. Němečtí manažeři z podnikatelské sféry se horko těžko potýkají s kombinací nejistoty v eurozóně, kde ve vzduchu visí například potenciální požadavek na záchranu Španělska, a slabého světového obchodu. To se ukázalo i ve zprávě o HDP za poslední kvartál roku 2012. Vývoz mezikvartálně poklesl o 2 procenta a stal se hlavním důvodem poněkud prudkého poklesu HDP o 0,6 procent.

Již od roku 2010 je aktuální hodnotící index vyšší než index očekávání. Tak tomu bylo i v březnu. Na rozdíl od čtvrtého čtvrtletí roku 2012 poskytl aktuální hodnotící index lepší obraz německé ekonomiky, která ve třetím čtvrtletí povyrostla o 0,2 procenta navzdory hromadícím se obavám z recese. To ukazuje, že index očekávání je zřejmě až příliš ovlivněn nejistotou v eurozóně, a proto v druhé polovině roku 2012 předehnal pokles HDP. Domácí ekonomika je však stále silná.

Tento rok očekáváme, že se německé ekonomice bude dařit více než dalším velkým ekonomikám v eurozóně. Růst HDP odhadujeme těsně pod 1 procentem*. Nejen díky vývozu ale i domácí spotřebě. Domácnosti jsou v dobré kondici, nezaměstnanost je blízko rekordnímu dnu a mzdy rostou i na reálné bázi, očištěné od inflace. To vše HDP pomůže. Na rozdíl od většiny eurozóny nebylo Německo přinuceno k velkým škrtům. Vládě se podařilo s dvouletým předstihem vyrovnat rozpočet, a to díky rostoucím daňovým příjmům. Proto bude veřejná spotřeba také růst, což přispěje k růstu.

* To je částečně způsobené efektem slabé základny, kdy ve čtvrtém čtvrtletí roku 2012 došlo k prudkému poklesu HDP. Růst bude na kvartální bázi silnější, než jak by naznačoval roční růst těsně pod 1 procentem.

Příspěvek Ifo: Růst v Německu zpomaluje pochází z Saxo Bank 24/7