Koniec mystifikácie pravidla „Sell in May“

Pravidlo „Sell in May and go away“ je v komunite investorov veľmi populárne. Je však jeho dlhodobé využívanie v praxi prínosné alebo nie? Na túto otázku sa pokúsili odpovedať analytici spoločnosti CXO Advisory Group vo svojej štúdii „Sell in May Over the Long Run“.

„Sell in May and go away“ je postavené na tom, že investor na začiatku novembra nakúpi akcie a drží ich do konca apríla, kedy prekonvertuje celé portfólio do hotovosti. Vo svojom výskume použili analytici CXO Advisory Group hodnoty indexu S&P Composite index a výnosnosti štátnych dlhopisov od apríla 1871 do októbra 2012. Pravidlá backtestu sú nasledujúce:
1. investor alternuje medzi investíciou do akcií a hotovosti vždy ku koncu apríla (predáva akcie, peniaze drží v hotovosti) a októbra (celý kapitál alokuje do akcií).
2. hotovosť sa úročí výnosnosťou trojmesačných pokladničných poukážok. Tieto údaje sú k dispozícií len od roku 1953. Predchádzajúce obdobie je aproximované výnosnosťou 10ročných dlhopisov, ktorá je znížená o 1,45 p.b. (priemerný spread medzi 10ročnými a 3mesačnými dlhopismi od roku 1953 doteraz).
3. dividendy sú započítané do výnosností (samozrejme, len v období zainvestovanosti do akcií, teda od novembra do konca apríla).
4. transakčné náklady sú na úrovni 1 % za jednu zmenu (teda 2 % ročne).
5. dane sa neuvažujú

Graf č. 1: Vývoj investície 1 USD do stratégie „kúp a drž“, stratégie investície do akcií v období máj až október a investície do akcií v období november až apríl (logaritmická mierka, zdroj: CXO Advisory Group)

Výsledok backtestu je pomerne jasný. Z dlhodobého hľadiska je nevýhodné neinvestovať v období máj až október. Keby v roku 1871 investor nakúpil akcie a len ich držal, tak má jeho portfólio v súčasnosti hodnotu viac ako 100 tisíc dolárov. Keby investoval do akcií v novembri až apríli a inak by mal peniaze v hotovosti, tak by sa jeho investícia zhodnotila na 965 USD. Keby investoval do akcií v máji až októbri a inak by mal peniaze v hotovosti, tak by sa jeho investícia zhodnotila na 55 USD. V období máj-október sú akcie menej výnosné. Na predchádzajúcom grafe taktiež vidno, že v posledných pätnástich rokoch pravidlo „Sell in May and go away“ vychádza. Taktiež vychádzalo v 60. a 70. rokoch. Najväčším problémom stratégie sú transakčné náklady na konverziu z akcií do hotovosti a späť a obdobia, kedy akcie zhodnocujú celý rok (1940 – 1960, 1975 – 1997).

NA TUTO ZPRÁVU SE MŮŽE VZTAHOVAT VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI.
VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.