Investice do dluhopisových fondů

Pokud jde o dluhopisy v těchto dnech, tak se mezi investory začínají objevovat názory, že je nejlepší držet ty s krátkou splatností a vyhnout se dluhopisům s delší dobou do splatnosti. To proto, že čím větší je durace dluhopisu, tím je citlivější na pohyb úrokových sazeb. Když začnou úrokové sazby stoupat z dnešních historických minim, tak je pravděpodobné, že dluhopisy s delší dobou splatnosti ztratí ze své hodnoty více než ty s kratší splatností.

Je pravidlem, že za každý rok durace bondu navíc (nebo průměrné durace v případě dluhopisového fondu), lze očekávat, že cena dluhopisu vzroste nebo klesne o 1% v závislosti na směru převládajících úrokových sazeb. Takže u dluhopisového fondu s průměrnou durací 5 let lze očekávat průměrný pokles cen dluhopisů ve fondu o 5% za každé 1% zvýšení sazeb. Samozřejmě, že část této ztráty může být vyvážena kupónovým výnosem dluhopisů, takže pokud ten samý dluhopisový fond přináší 3%, skutečná ztráta by byla okolo 2%.

Pro dluhopisy, u kterých je složité duraci stanovit, a to včetně některých méně kvalitních podnikových dluhopisů, může být užitečným měřítkem relativní úroková citlivost mezi dvěma typy dluhopisů. Ta ale nemusí odrážet jejich citlivost ve vztahu ke změně výnosu amerických pokladničních poukázek (Treasury).

FED slíbil, že bude udržovat úrokové sazby nízko, dokud míra nezaměstnanosti nedosáhne 6,5% (v současné době činí 7,7%), přičemž se odhaduje, že americká ekonomika dosáhne 6,5% nezaměstnanosti v dubnu 2014. Kdykoliv začnou sazby růst, tak dluhopisy s delší dobou splatnosti téměř jistě pocítí tento fakt více než ty s kratším trváním (výnosy dluhopisů a jejich ceny se pohybují v opačném směru, protože zvýšení dnešních výnosů u nových dluhopisů činí dluhopisy vydané dříve, které nesou nižší úrokové sazby, méně hodnotné).

I když sazby začnou stoupat, tak investice do dluhopisových fondů může mít pro mnoho investorů smysl. Zejména pro velmi konzervativní investoři, kteří se nechtějí vystavit riziku velké volatility na akciových trzích.

Ačkoliv krátkodobé dluhopisové fondy jsou zřejmě výchozím bodem pro zkušenější investory, kategorie střednědobých dluhopisů nabízí vyšší výnosy. Navíc krátkodobé dluhopisové fondy mají malou schopnost přizpůsobit svou úrokovou citlivost. Fondy střednědobých dluhopisů mají širší možnosti z hlediska výběru investic podle úrokové citlivosti, kreditní kvality emitentů a sektorové alokace. Proto jsou tyto fondy považovány za základní kámen portfolia cenných papírů s pevným výnosem.

Scout Core Plus Bond (SCPYX)
Průměrná efektivní durace je 2,4 let, přičemž v lednu 2012 činila průměrná durace tohoto fondu 4,5 roku. Od té doby ale byla značně snížena a jeho manažerský tým se zaměřuje na korporátní dluhopisy se splatností 5 let nebo méně.

Obrázek č.1: Zhodnocení 10 000 USD investovaných do Scout Core Plus Bond (Zdroj Morningstar)
 

Fidelity Intermediate Bond (FTHRX)
Průměrná efektivní durace je 3,9 let. Zhruba 42% portfolia fondu činí investice do firemních dluhopisů. Je to sice vysoko nad průměrem v dané kategorii, ale s důrazem na kratší dobu splatnosti. Investice do pokladničních poukázek tvoří 27% portfolia fondu. Oproti podobným fondům je to téměř dvojnásobek, ale fondu to dodalo menší volatilitu než činil průměr v dané kategorii.

Obrázek č.2: Zhodnocení 10 000 USD investovaných do Fidelity Intermediate Bond (Zdroj Morningstar)

USAA Income (USAIX)
Průměrná efektivní durace dosahuje 3,1 roku.
Americké firemní dluhopisy tvoří 38% portfolia fondu, což je nad průměrem kategorie. Americké vládní dluhopisy tvoří jen 12%, což je pod průměrem kategorie.V porovnání s podobnými fondy má USAIX často větší podíly ve společnostech spadajících do ratingové skupiny BBB. Fond trvale dodává nadprůměrné výnosy pro danou kategorii.

Obrázek č.3: Zhodnocení 10 000 USD investovaných do USAA Income (Zdroj: Morningstar)



 

NA TUTO ZPRÁVU SE MŮŽE VZTAHOVAT VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI.
VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.