Fed stále ještě nemá důvod měnit směr měnové politiky

Benzín do ohně přilili v posledním týdnu hned dva důležití představitelé Fedu: Charles Plosser (šéf Philadelphia Fed) a John Williams (San Francisco Fed). U Plossera to žádné překvapení nebylo, neboť jeho názory jsou dlouhodobě „jestřábí“. Ovšem Williams bývá označován spíše za „holubici“, jeho teze o postupném ukončování QE3 již v letních měsících jsou pro trhy mírným negativním překvapením a varováním, že Fed není jednotný. Je ale důležité zmínit, že výše zmínění členové americké centrální banky nemají momentálně hlasovací právo. Jejich názory se tedy v samotném rozhodnutí neprojeví. To ovšem neznamená, že by investoři měli jejich názory ignorovat. Středeční výstup z předchozího zasedání by tedy měl vnést více světla na rozdělení názorů v americké centrální bance. Investoři budou s napětím očekávat poměr sil a budou se snažit vyčíst mezi řádky, kdy mají očekávat zahájení postupné změny kurzu měnové politiky.

Šéf Fedu Ben Bernanke ale na minulých zasedáních opakoval stále to stejné: Dokud nezaměstnanost neklesne na 6,5 %, nebo tam alespoň udržitelně nebude směřovat, a dokud inflace nepřesáhne 2,5 %, není žádný důvod začít omezovat měnovou politiku. Dokonce naznačil i možnost jejího dalšího uvolnění. To bylo velkým překvapením, protože o této variantě se před tím ani nemluvilo, ani nespekulovalo. Fed k tomu pravděpodobně přiměla série mírně horších dat z průmyslu. Investoři by měli vnímat pozitivně, že Fed je připraven k velmi flexibilní měnové politice s ohledem na aktuální vývoj. Nejen sami na sebe se totiž musí dívat. Ve hře je i zpomalující čínská ekonomika a stále velmi slabá Evropa. Obě země jsou důležitými obchodními partnery a vývoj v těchto ekonomikách musí brát američtí bankéři na zřetel.

Kde se tedy aktuálně nacházejí důležité sledované ukazatele? Nezaměstnanost je na 7,7 %, na požadované úrovni 6,5 % byla naposledy v prosinci roku 2008. Splnění tohoto cíle je tedy, zdá se, zatím velmi daleko. Obava z nadměrné inflace je momentálně neopodstatněná. Její aktuální meziroční změna je 1,1 %, což je také značně daleko od vytyčeného limitu. Na základě těchto ukazatelů mohou být tedy trhy i nadále v klidu, Fed zatím nemá racionální důvody utlumovat měnovou podporu ekonomiky v objemu 85 mld. USD měsíčně.

Autor komentáře je analytikem společnosti Cyrrus