Momentum vytvára na FX trhoch zaujímavé príležitosti

Investovanie na menových trhoch je pomerne populárne vďaka vysokej likvidite, nízkym transakčným nákladom a malému požiadavku na vstupný kapitál. Aké stratégie sú na menové trhy vhodné? Mali by sa investori zamerať na trendové alebo protitrendové obchodné systémy? Na túto otázku sa vo svojej štúdii "Is There Momentum or Reversal in Weekly Currency Returns?" pokúsili odpovedať Ahmad Raza, Ben R. Marshall a Nuttawat Visaltanachoti.

V štúdii skúmajú spotové a forwardové kurzy 63 mien rozvíjajúcich sa i vyspelých krajín oproti USD. Skúmané obdobie je od októbra 1997 do decembra 2011. Každý týždeň v stredu je vypočítaná výkonnosť za posledných J týždňov (1, 2, 3, 4). Z 20 % mien s najväčším (najmenším) zhodnotením v sledovanom období je vytvorené portfólio „víťazov“ („prepadákov“). Testované portfolio je vytvorené tak, že sú nakúpené víťazné meny z minulosti a predané slabé meny. Výkonnosť tohto portfolia je potom sledovaná v nasledujúcich K týždňoch (opäť 1, 2, 3, 4). Týždenné výnosnosti sú anualizované.

Graf č. 1: Priemerná anualizovaná výnosnosť podľa dĺžky sledovaného obdobia J a dĺžky držby K v týždňoch (zdroj: Raza, Marshall, Visaltanachoti)

Výsledky potvrdzujú hypotézu, že na menových trhoch je lepšie investovať podľa momenta, teda nakupovať silné meny a predávať slabé. S dĺžkou sledovaného obdobia sa zvyšuje pravdepodobnosť úspechu. Pri sledovanom období 1 týždeň a investícii na nasledujúci jeden týždeň je anualizovaná výnosnosť nižšia ako 2 %. Pri sledovanom období 3 týždne a a investícii opäť na nasledujúci týždeň je výnosnosť 9 %.

Na nasledujúcom grafe je zobrazené kumulatívne zhodnotenie menových portfólií držaných od jedného do štyroch týždňov, pričom dĺžka sledovaného obdobia je vždy 1 týždeň. Momentum bolo na menových trhoch významné predovšetkým od roku 2000 do roku 2008.

Graf č. 2: Zhodnotenie 1 USD investovaného do momenentových portfólii, S&P 500 indexu a Deutsche Bank Currency momentum indexu (zdroj: Raza, Marshall, Visaltanachoti)

Štúdia potvrdzuje, že na menových trhoch je silné momentum, čo znamená, že investori by pri návrhu svojich FX obchodných systémov mali zamerať predovšetkým na trendové stratégie. Protitrendové stratégie sú vhodné najmä do volatilného obdobia, ktoré bolo na trhoch zaznamenané napríklad počas nedávnej finančnej krízy.

NA TUTO ZPRÁVU SE MŮŽE VZTAHOVAT VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI.
VÝSLEDKY MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ŽÁDNOU ZÁRUKOU PRO BUDOUCÍ VÝVOJ. OBCHODOVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH JE RIZIKOVÉ. MOŽNOST ZTRÁTY NELZE VYLOUČIT A KAŽDÝ OBCHOD JE SPOJEN S URČITÝM RIZIKEM. DŘÍVE, NEŽ SE ROZHODNETE INVESTOVAT, SI PŘEČTĚTE POUČENÍ O RIZICÍCH.